Empirische Ergebnisse

Auszug

In diesem Abschnitt werden die empirischen Ergebnisse auf Basis des in Kapitel 4.3 vorgestellten Modells dargestellt. Bei den Ergebnistabellen handelt es sich um aggregierte Darstellungen der Ergebnisse auf Basis der Berechnungen und Auswertungen für jeden individuellen Hedgefonds der Datenbasis anhand der monatlichen Wertentwicklung. Zur Überprüfung der Hypothesen drei bis sieben werden die Hedgefonds der jeweiligen Strategiegruppen anhand ihrer Excess-Omegas in Quartile eingeteilt. Anschließend wird auf Basis der deskriptiven Variablen der Einzelhedgefonds der Median für jede Strategie bzw. Strategiegruppe gebildet. Da allerdings der individuelle Startzeitpunkt eines Hedgefonds einen Einfluss auf dessen langfristiges Excess-Omega haben kann, unterscheiden wir hierbei zusätzlich in Fonds, die mit einem positiven (negativen) Excess-Omega beginnen, durch Kennzeichnung mit + (−). Bei der Untersuchung der einzelnen Phasen, durch die die jeweiligen Hedgefonds gehen und die in der Kumulation den jeweiligen Lebenszyklus bestimmen, wurde aufgrund der bestehenden Kündigungsmodalitäten innerhalb der Hedgefondsindustrie eine Zeitperiode von vier Monaten als Phase definiert. Dies bedeutet, dass bei der Phasenanalyse unter der Beobachtung der rollierenden 12-Monats-Excess-Omegas eine Phase als eine Zeitperiode definiert wird, bei der sich das Vorzeichen der Kennzahl für nicht mehr als vier Monate hintereinander ändert. Sollte sich das Vorzeichen für eine Zeitperiode von mindestens vier Monaten ändern, so gilt die neue Phase mit dem Monat der ersten Vorzeichensänderung als begonnen. Als positive Phasen gelten die Zeitperioden, in welchen die Excess-Omegas größer gleich Null sind. Negative Phasen sind solche mit einem Excess-Omega-Wert unter Null.