Zusammenfassung
Elf Jahre nach dem politischen und wirtschaftlichen Umbruch befinden sich die Transformationsökonomien Mittel- und Osteuropas in Beitrittsverhandlungen mit der Europäischen Union. Insbesondere Polen, die Tschechische Republik und Ungarn haben Modernisierung, strukturelle Erneuerung und Wachstum ihrer Wirtschaft zielstrebig vorangetrieben. Voraussetzungen dafür waren vor allem Privatisierungen und umfangreiche Modernisierungsimporte, finanziert durch ausländische Direkt- oder Portfolioinvestitionen sowie durch die inländische Ersparnisbildung.1 Ein funktionsfähiges Finanzsystem2 auf Basis von privaten Eigentumsrechten hat in diesem Zusammenhang als Finanzierungsquelle und als Markt für Unternehmenskontrolle eine hohe Bedeutung:3 “In the former Communist countries of Eastern Europe, changing the financial system is a major part of a general restructuring of the entire economic system, from one based on central planning and government ownership of business to one based on free markets and private ownership.”4
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Literatur
Vgl. Levine, Ross: Financial Development and Economic Growth: Views and Agenda, in: Journal of Economic Literature, Vol. 35 (June 1997), S. 689; vgl. später Kapitel 2.1.2.
Ábel, István/ Bonm, John P.: Financial Sector Reform in the Economies in Transition: On the way to privatizing commercial banks, in: Bonin, John P./ Székey, István P. (eds): The development and reform of financial systems in Central and Eastern Europe, Aldershot 1994, S. 109.
Fink, Gerhard/ Haiss, Peter: Accession Countries’ Banking Markets from an EU Perspective — Part 1, in: ÖBA, Jg. 48, Nr. 1 (Januar 2000), S. 29f.
Steinherr, A.: An innovatory package for financial sector reforms in Eastern European countries, in: Journal of Banking and Finance, Vol. 17, No. 5, September 1993, S. 1033f.
Vgl. Norton, Joseph J.: Reflections on the Development of Capital Markets, Stock Exchanges and Securities Regulations in Central and Eastern Europe, in Drobnig, Ulrich et al.: Systemtransformation in Mittel-und Osteuropa und ihre Folgen für Banken, Börsen und Kreditsicherheiten, Tübingen 1998, S. 219; McKinsey & Company, Inc.: Building Domestic Capital Markets in Emerging Economies, nicht veröffentlichte interne Studie, Hong Kong 2000, S. 4-7.
Vgl. Fleming, Stewart: The euro’s big bang, in: Institutional Investor, Vol.24, No. 1 (January 1999), S.21f.
Hypothesen werden verstanden als Aussagen, “[...] wenn sie Behauptungen über die Realität machen und einen neuen Erklärungswert besitzen.” Ulrich, Peter/ Hill, Wilhelm: Wissenschaftstheoretische Grundlagen der Betriebswirtschaftslehre, in: Raffée, Hans/ Abel, Bodo (Hrsg.): Wissenschaftstheoretische Grundlagen der Wirtschaftswissenschaften, München 1979, S. 176.
Zur Methodik vgl. Atteslander, Peter/ Kopp, Manfred: Befragung, in: Roth, Erwin/ Heidenreich, Klaus (Hrsg.): Sozialwissenschaftliche Methoden, München 1987, S. 144–172.
Für eine detaillierte Behandlung der auftretenden Transaktionskosten vgl. Benston, George J./ Smith, Clifford W.: A Transactions Cost Approach to the Theory of Financial Intermediation, in: Journal of Finance, Vol. 31 (1976), No. 2, S. 215–231.
Eine detaillierte Analyse der Problematik asymmetrischer Informationen findet sich bei Leland, Hayne E./ Pyle, David H.: Informational Asymmetries, Financial Structure, and Financial Intermediation, in: Journal of Finance, Vol. 32 (1977), No. 2, S. 371–387.
Allen, Franklin/ Santomero, Anthony M.: The theory of financial intermediation, in Journal of Banking and Finance, Vol. 21, No. 11/12 (1997), S. 1463; Leland, Hayne E./ Pyle, David H.: Informational Asymmetries, a.a.O., S. 382f.; Gerke, Wolfgang/ Pfeufer, Gabriele: Finanzintermediation, in: Gerke, Wolfgang/ Steiner, Manfred (Hrsg.): Handwörterbuch des Bank-und Finanzwesens, 2. Überarb, und erw. Auflage, Stuttgart 1995, Sp. 728.
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Ein neuerer theoretischer Ansatz betont neben der Transformationsleistung die Produktinnovationsrolle von Finanzintermediären, siehe Scholtens, Bert/ Wensveen, Dick van: A critique on the theory of financial intermediation, in: Journal of Banking and Finance, Vol. 24, No. 8 (August 2000), S. 1249f.
Bitz, Michael: Erscheinungsformen und Funktionen von Finanzintermediären, in: WiSt, Jg. 18, Heft 10 (Oktober 1989), S. 430f.
Gleske, Leonhard: Geld-und Kapitalmärkte, in: Schierenbeck, Henner (Hrsg.): Bank-und Versicherungslexikon, München 1994, S. 293.
Checchi, Daniele: Creation of financial markets in (previously) centrally planned economies, in: Journal of Banking and Finance, Vol. 17, No. 5, September 1993, S. 821–825.
Zu der Entstehung von Börsen und der Herkunft des Börsenbegriffes vgl. Walter, Rolf: Geld-und Wechselbörsen vom Spätmittelalter bis zur Mitte des 17. Jahrhunderts, Pohl, Hans (Hrsg.): Deutsche Börsengeschichte, Frankfurt am Main 1992, S. 13–76.
Für einen Überblick unterschiedlichster Börsendefinitionen vgl. Lee, Ruben: What is an Exchange? The Automation, Management, and Regulation of Financial Markets, Oxford 1998, S. 322f. oder Di Noia, Carmine: Competition and Integration among Stock Exchanges in Europe: Network Effects, implicit Mergers and Remote Access, Wharton Working Papers, No. 98-03, Philadelphia 1998, S. 10-12.
Röhrl, Heiner: Börsenwettbewerb — Die Organisation der Bereitstellung von Börsenleistungen, in: Picot, Arnold/ Reichwald, Ralf: Markt-und Unternehmensentwicklung (Hrsg.): Markt-und Unternehmensentwicklung, Wiesbaden 1996, S. 17.
Vgl. ähnlich “We define a financial exchange as a firm that creates a market for financial instruments.” Mulherin, J. Harold/ Netter, Jeffry M./ Overdahl, James A.: Prices are Properties: The Organization of Financial Exchanges from a Transaction Cost Perspective, in: Journal of Law and Economics, Vol. 34, No. 2 (1991), S. 594.
Köndgen, Johannes: Ownership and Corporate Governance of Stock Exchanges, in: Journal of Institutional & Theoretical Economics, Vol. 154, No. 1 (March 1998), S. 239. Die gleiche Sichtweise findet sich auch bei Mulherin, J. Harold/ Netter, Jeffry M./ Overdahl, James A.: Prices are Propertiesa.a.O., S. 591.
Für einen Überblick der Geschichte, Organisationsstruktur und Funktionen von Terminbörsen vgl. Herklotz, Ralf: Terminbörsen, in: Gerke, Wolfgang/ Steiner, Manfred (Hrsg.). Handwörterbuch des Bank-und Finanzwesens, Stuttgart 1995, 2. Auflage, Sp. 1830–1844.
Zum Begriff der Transformation siehe ausführlich Kehr, Stefan: Die Bedeutung der Corporate Governance für den Transibrmationsprozcss in Osteuropa — Eine Analyse am Beispiel der Voucher-Privatisierung in Polen, Tschechien und Russland, Diss., Oestrich-Winkel 2000, S. 80–83.
http://www.wdi.bus.umich.edu: A transitional economy. May 1999. Auch andere Autoren unterstützen diese Einteilung, z.B. Miurin, Paolo/ Sommariva, Andrea: The financial reforms in Central and Eastern Europe and in China, in: Journal of Banking and Finance, Vol. 17, No. 5, September 1993, S. 883f; Laviziano, Angiolo: Benchmarking of the Commercial Banking System in PR China, Ph.D. Thesis, University of Hong Kong, January 2000, S. 11.
Fischer, Stanley/ Sahay, Ratna: Taking stock, in: Finance & Development, Vol. 37, No. 3 (September 2000), S. 2.
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Walter, K. (2002). Einleitung. In: Börsen in Transformationsökonomien. DUV Wirtschaftswissenschaft, vol 33. Deutscher Universitätsverlag, Wiesbaden. https://doi.org/10.1007/978-3-663-07924-8_1
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