Zusammenfassung
Mitte der 90er-Jahre begann eine zunehmende grenzüberschreitende Investitionstätigkeit, die eine Internationalisierung des bis dato von nationalen Akteuren dominierten Immobiliengeschäfts auslöste. Insbesondere angelsächsisch geprägte Investoren begannen, sich in dieser Phase dem deutschen Immobilienmarkt zuzuwenden. Ihre kapitalmarktorientierte Anlagephilosophie trug maßgeblich zur Wahrnehmung bei, dass Immobilien gegenwärtig als eine eigenständige Asset-Klasse – d. h. Vermögensklasse – neben Aktien und Anleihen betrachtet werden [1].
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Literaturverzeichnis
[1] James A. Graaskamp beschrieb schon in den 70er-Jahren Immobilien als „cashflow generating enterprises“ (vgl. Graaskamp, J. A./Jarchow, S. P.: Graaskamp on real estate, Urban Land Institute, 1991).
[2] Vgl. Rottke, N./Medla, H.: Management der Finanzmarktkrise: Eine immobilienwirtschaftliche Perspektive, herausgegeben vom iddiw ( Institut der Deutschen Immobilienwirtschaft), Köln 2009.
[3] Vgl. Landgraf, D./Rohde, C.: Nachhaltigkeit und Immobilienfinanzierung, in: Rottke, N. (Hrsg.): Ökonomie vs. Ökologie: Nachhaltigkeit in der Immobilienwirtschaft?, Köln 2010, S. 226.
[4] Vgl. Lützkendorf, T./Lorenz, D./Kertes, V.: Kostengünstige Finanzierung durch positives Objektrating, Stuttgart 2007, S. 26.
[5] Vgl. Trotz, R./Bärwald, D.: Bewertung von Immobilien aus Finanzierungssicht, in: Verband Deutscher Pfandbriefbanken (Hrsg.): Immobilien- Banking 2006 – Fakten und Daten, 5. Ausgabe, Berlin 2006, S. 31.
[6] Vgl. BCBS: International Convergence of Capital Measurement and Capital Standards – A Revised Framework, Bank for International Settlements, 2005, S. 30.
[7] Vgl. Lux, R.: LGD-Grading – ein Baustein für die Risikosteuerung im Immobilienfinanzierungsgeschäft, in: Verband Deutscher Pfandbriefbanken (Hrsg.): Immobilien-Banking 2009/2010 – Fakten und Daten, 8. Ausgabe, Berlin 2009, S. 52.
[8] Vgl. Schulte-Mattler, H./Manns, T.: Basel II: Falscher Alarm für die Kreditkosten des Mittelstandes, in: Die Bank, Juni 2004.
[9] Vgl. Lützkendorf, T./Lorenz, D./Kertes, V., a. a. O., S. 40.
[10] Vgl. Schuh, D./Erlebach, J.: Ist Basel II schon Wirklichkeit?, in: Verband Deutscher Pfandbriefbanken (Hrsg.): Immobilien-Banking 2005 – Fakten und Daten, 4. Ausgabe, Berlin 2005, S. 29.
[11] Vgl. Boos, K. H./Winkler, T.: Die Zukunft des Immobilienbankings – welcher aufsichtliche Rahmen?, in: WestImmo – Marktbericht 16, Immobilienbanken im Fokus: Der Beitrag der Immobilienfinanzierung zum nachhaltigen Wachstum, Mainz 2010, S. 39.
[12] Vgl. Thommen, J.-P./Achleitner, A.-K.: Allgemeine Betriebswirtschaftslehre: Umfassende Einführung aus managementorientierter Sicht, 6. Aufl., Wiesbaden 2009, S. 571.
[13] Vgl. Rottke, N.: Investitionen mit Real Estate Private Equity, in: Schulte, K.-W./Bone-Winkel, S. (Hrsg.): Schriften zur Immobilienökonomie, Bd. 29, Köln 2004, S. 25.
[14] Vgl. Lauer, J.: Strukturierte Immobilienfinanzierung, 2. Aufl., Frankfurt 2008, S. 43–45.
[15] Vgl. Weitnauer, W./Guth, M.: Handbuch Venture Capital, 2. Aufl., München 2001.
[16] Vgl. Voigtländer, M.: Der Immobilienmarkt in Deutschland: Struktur und Funktionsweise, herausgegeben vom Verband deutscher Pfandbriefbanken, Februar 2010, S. 50.
[17] Vgl. ebenda, S. 49 f.
[18] Vgl. Hellerforth, M.: Immobilieninvestition und –finanzierung kompakt, München 2008, S. 66.
[19] Vgl. Lauer, J., a. a. O., S. 52.
[20] Vgl. ebenda, S. 62.
[21] Vgl. Stiefel, J.: Finanzmanagement, München 2005, S. 62.
[22] Ein Überschreiten der Kreditlinie ist ebenfalls möglich, wodurch ein Überziehungskredit mit wiederum höheren (Überziehungs-)Zinsen entsteht.
[23] Vgl. Hellerforth, M., a. a. O., S. 69–70.
[24] Vgl. ebenda.
[25] Vgl. Hellerforth, M., a. a. O., S. 92, und Stiefel, J., a. a. O., S. 55.
[26] Vgl. Banik, C./Ogg, M./Pedergnana, M.: Hybride und Mezzanine Finanzierungsinstrumente: Möglichkeiten und Grenzen, 1. Aufl., Bern 2008, S. 26–29.
[27] Vgl. Brauer, K.-U.: Immobilienfinanzierung, in: Brauer, K.-U. (Hrsg.): Grundlagen der Immobilienwirtschaft: Recht – Steuern – Marketing – Finanzierung – Bestandsmanagement – Projektentwicklung, 6., vollständig überarbeitete Aufl., Wiesbaden 2009, S. 529.
[28] Vgl. Pfnür, A.: Modernes Immobilienmanagement, 2., aktualisierte und erw. Aufl., Berlin und Heidelberg 2004, S. 152.
[29] Die Bedeutung des Immobilienmarktes lässt sich daran erkennen, dass ca. 55 % aller in Deutschland vergebenen Kredite auf Immobilienfinanzierungen entfallen (vgl. Voigtländer, M., a. a. O., Vorwort der Herausgeber).
[30] Vgl. Hartmann-Wendels, T./Pfingsten, A./Weber, M.: Bankbetriebslehre, 4. überarbeitete Aufl., Berlin und Heidelberg 2007, S. 3.
[31] Vgl. Hartmann-Wendels, T./Pfingsten, A./Weber, M., a. a. O., S. 12.
[32] Unternehmensanleihen sind i. d. R. nicht mit zusätzlichen Sicherheiten unterlegt. Maßgeblich ist daher die Bonität eines Unternehmens, die durch Ratings festgestellt wird.
[33] Vgl. Bellinger, D./Kerl, V.: Hypothekenbankgesetz, 4. völlig neu bearbeitete Aufl., 2000, Einleitung.
[34] Vgl. Tolckmitt, J./Stöcker, O.: Die rechtlichen Grundlagen der Pfandbriefemission, in: Verband Deutscher Pfandbriefbanken (Hrsg.): Der Pfandbrief 2009/2010, Berlin 2009, S. 7.
[35] Vgl. Tolckmitt, J./Stöcker, O.: Die rechtlichen Grundlagen der Pfandbriefemission, in: Verband Deutscher Pfandbriefbanken (Hrsg.): Der Pfandbrief 2009/2010, Berlin 2009, S. 7.
[36] Vgl. Tolckmitt, J./Stöcker, O., a. a. O., S. 10.
[37] Vgl. Bundesverband Deutscher Banken (Hrsg.): Zur Diskussion über eine angemessene Regulierung der Verbriefungsaktivitäten von Banken, Berlin 2009, S. 18.
[38] Vgl. Bundesverband Deutscher Banken (Hrsg.), a. a. O., S. 21.
[39] Vgl. Ricken, S.: Verbriefung von Krediten und Forderungen in Deutschland, Betriebswirtschaftliche Handlungshilfen, Hans-Böckler- Stiftung, Düsseldorf 2008, S. 44 f.
[40] Vgl. Bundesverband Deutscher Banken (Hrsg.), a. a. O., S. 23.
[41] Vgl. Bundesverband Deutscher Banken (Hrsg.), a. a. O., S. 24.
[42] Vgl. Ricken, S., a. a. O., S. 23.
[43] Bundesverband Deutscher Banken (Hrsg.), a. a. O., S. 10.
[44] Vgl. Bundesverband Deutscher Banken (Hrsg.), a. a. O., S. 14.
[45] Credit Linked Notes kombinieren die Eigenschaften einer Anleihe mit denen eines Credit Default Swap (CDS).
[46] Vgl. Ricken, S., a. a. O., S. 30.
[47] Vgl. Bundesverband Deutscher Banken (Hrsg.), a. a. O., S. 12.
[48] Teilfinanzierte Strukturen sind in der Praxis mehrheitlich anzutreffen.
[49] Vgl. Ricken, S., a. a. O., S. 34.
[50] Vgl. Bundesverband Deutscher Banken (Hrsg.), a. a. O., S. 15.
[51] Vgl. Ricken, S., a. a. O., S. 54.
[52] Vgl. ebenda, S. 55.
[53] In Anlehnung an Bundesverband Deutscher Banken (Hrsg.), a. a. O., S. 16.
[54] Für detaillierte Ausführungen zu den strukturellen Unterschieden wird auf Rehse, D./Medla, H./Landgraf, D.: Dunkle Wolken am US-Markt für Gewerbeimmobilienfinanzierungen: Droht ein ähnliches Szenario in Deutschland? Thesen basierend auf den strukturellen Unterschieden von Hypothekenpfandbriefen und CMBS, EBS Diskussionspapiere zur Immobilienwirtschaft, Nr. 1, Wiesbaden 2010 verwiesen.
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Rottke, N.B. (2017). Immobilienfinanzierung. In: Rottke, N., Thomas, M. (eds) Immobilienwirtschaftslehre - Management. Springer Gabler, Wiesbaden. https://doi.org/10.1007/978-3-658-18193-2_29
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