Antizipation von Börsencrashs in Optionspreisen

Zusammenfassung

Auf der Grundlage historischer Parameterschätzwerte konnten für den deutschen Markt im allgemeinen keine signifikanten Unterschiede zwischen Black/Scholes-Modellwerten sowie den Modellwerten mit idiosynkratischen oder systematischem Kurssprungrisiko aufgedeckt werden (vgl. Kapitel 5). Dieses Ergebnis dürfte zumindest teilweise auf die verwendete Maximum-Likelihood-Schätzmethode zurückzuführen sein.¹ Die auf diese Weise für den deutschen Markt geschätzten historischen Sprungankunftraten sind typischerweise sehr hoch — teilweise ergeben sich auf der Basis einer täglichen Beobachtung mehrere Kurssprünge pro Tag. In einem solchen Fall aber liefert das Sprung-Diffusionsmodell fast dieselben Werte wie das Black/Scholes-Modell (vgl. Merton (1976b), Trautmann/Beinert (1995)). Ausnahmen hiervon bilden nur die Post-Crashperioden.