Zusammenfassung
Im wesentlichen aus Gründen der Datenverfügbarkeit39, der Größe und des Entwicklungsstands des Heimatmarktes40 sowie aufgrund ihrer internationalen Bedeutung41 wurde die U.S.-Investment-Banking-Industrie als Basis für die weiteren Untersuchungen und Analysen ausgewählt 42 Um ein besseres Verständnis für diese Industrie zu erreichen, wird zunächst die gesamte U.S.-Bankenindustrie kunden- und produktbezogen unterteilt und begrifflich abgegrenzt, sowie spezifisch für die Investment-Banking-Industrie die Entwicklung und das regulatorische Umfeld skizziert. Nach dieser Einordnung erfolgt in diesem Abschnitt eine systematische Darstellung der Geschäftsfelder sowie spezifischer Aspekte des Managements von Investment-Banken. Dabei ist anzumerken, daß die grundlegende Struktur der im ersten Unterpunkt dieses Abschnitts folgenden Unterteilung der Bankenindustrie sowie die in Abschnitt 2.3 folgende Übersicht über die Geschäftsfelder auch über die U.S.-Investment-BankingIndustrie hinaus Gültigkeit besitzen.
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Literatur
Aufgrund der gesetzlich vorgeschriebenen institutionellen Trennung von Commercial und Investment Banking in den USA ist beispielsweise diese Unterteilung dort auch datenmäßig weitgehend problemlos nachvollziehbar, während dies in Ländern mit Universalbanksystem wie zum Beispiel Deutschland, wenn überhaupt, nur mit erheblichem Aufwand möglich ist.
Zum Beispiel entfielen 1993 über ein Drittel der Marktkapitalisierung aller weltweit börsennotierten Unternehmen sowie fast zwei Drittel des weltweit von der Mutual-Fund-Industrie gemanagten Vermögens auf die USA (Hunt, David: What Future for European Investment Banks?, in: The McKinsey Quarterly, o. Jg. (1995), No. 1, S. 109 ).
Sechs der zehn weltweit führenden Investment-Banken kamen 1996 aus den USA, wobei dieses Verhältnis seit 1993 nahezu unverändert ist (Dobson, Rebecca: The Rise of DMG, a.a.O., S. 112 - 113;
Duyn, Aline van: Poll of Polls, a.a.O., S. 79-81).
Der Marktanteil dieser sechs U.S.Investment-Banken lag 1996 sowohl im weltweiten MandA-Geschäft als auch im weltweiten Debt-und Equity-Securities-Underwriting-und -Placement-Geschäft über 30 Prozent (SDC-Datenbank, Securities Data Company, New York ).
Die Auswahl der U.S.-Investment-Banking-Industrie als Untersuchungsfeld zusammen mit der angelsächsischen Herkunft des Investment Banking erklärt auch den vergleichsweise häufigen Gebrauch englischsprachiger Begriffe im weiteren Verlauf dieser Arbeit, von deren Übersetzung vor allem bei Fachtermini zum Teil abgesehen wurde, um eine größtmögliche Präzision des Ausdrucks und der Argumentation sicherzustellen.
Neben den natürlichen Personen können auch die nach deutschem Recht existierenden nichtrechtsfähigen Personenvereinigungen des bürgerlichen Rechts dem Retail Banking zugeordnet werden.
Im Hinblick auf die zuletzt genannte Kundengruppe der High Net Worth Individuals verläuft die Trennlinie zwischen Wholesale und Retail Banking nicht immer eindeutig.
Woelfel, Charles J.: The Dictionary of Banking: Over 5,000 Terms Defined and Explained, Burr Ridge/New York 1994, S. 200;
Hein, Manfred: Einführung in die Bankbetriebslehre, 2., überarbeitete Auflage, München 1993, S. 213 - 220;
Schierenbeck, Henner: Institutionelle Bankbetriebslehre: Eine Einführung in die institutionellen Grundlagen des Geld-, Finanz-und Bankwesens, Stuttgart 1987, S. 114;
Grill, Wolfgang/Perczynski, Hans: Wirtschaftslehre des Kreditwesens, 22., überarbeitete und erweiterte Auflage, Bad Homburg 1987, S. 16, 19.
Woelfel, Charles J.: Dictionary of Banking, a.a.O., S. 247;
Schierenbeck, Henner: Institutionelle Bankbetriebslehre, a.a.O., S. 114;
Lippe, Gerhard: Das Wissen des Bankkaufmanns, 5., neubearbeitete Auflage, Wiesbaden 1986, S. 149 - 183;
Grill, Wolfgang/Perczynski, Hans: Wirtschaftslehre, a.a.O., S. 16, 20 - 29.
Schierenbeck unterscheidet darüber hinaus die Gruppe der Thrift Institutions, zu denen Savings and Loan Associations, Mutual Savings Banks und Credit Unions gezählt werden. Da diese Institute im wesentlichen das Spar-und Hypothekenkreditgeschäft betreiben, und eine weitergehende Unterteilung der U.S.-Bankenindustrie im Rahmen dieser Arbeit mit keinem zusätzlichen Erkenntnisgewinn verbunden wäre, werden die Thrift Institutions im folgenden der Gruppe der Commercial-Banken zugeordnet. Der zuletztgenannte Grund erklärt auch, weshalb die von Schuster neben dem Conunercial Banking vorgenommene Differenzierung zwischen Trust Banking und Investment Banking unterbleibt. Obwohl ersteres vorwiegend Beziehungen zu Investoren, zweiteres vor allem zu Schuldnern beinhaltet, so sind doch beide dem Bereich der Wertpapiergeschäfte zuzuordenen. Deshalb wird das Trust Banking im weiteren Verlauf der Arbeit unter dem Begriff des Investment Banking subsumiert; vgl. dazu ausführlicher o.V.: Thrift Institutions, in: Schierenbeck, Henner (Hrsg.): Bank-und Versicherungslexikon, München/Wien 1990, S. 625;
Schierenbeck, Henner: Institutionelle Bankbetriebslehre, a.a.O., S. 100-104, 116 - 117;
Schuster, Leo: Investment Banking, a.a.O., S. 355-356.
Nach seinen Initiatoren so benannt, ist der Banking Act von 1933 heute besser unter dem Namen Glass Steagall Act bekannt; vgl. dazu ausführlicher o.V.: Banking Act 1933, in: Schierenbeck, Henner (Hrsg.): Bank-und Versicherungslexikon, München/Wien 1990, S. 80;
o.V.: Glass Steagall Act, in: Schierenbeck, Henner (Hrsg.): Bank-und Versicherungslexikon, München/Wien 1990, S. 315 - 316.
o.V.: Trennbankensystem, in: Schierenbeck, Henner (Hrsg.): Bank-und Versicherungslexikon, München/Wien 1990, S. 633;
o.V.: Universalbanksystem, in: Schierenbeck, Henner (Hrsg.): Bank-und Versicherungslexikon, München/Wien 1990, S. 641;
vgl. zur Entwicklung und zum regulatorischen Umfeld der U.S: Bankenindustrie ausführlicher Abschnitt 2.2.
Dean Witter, Discover wird im Rahmen dieses Vergleiches noch separat geführt, da die fusionierte Morgan Stanley, Dean Witter, Discover trotz der Bekanntgabe des Mergers am 5. Februar 1997 (o.V.: Giants Go Hunting, a.a.O., S. 89) erst ab 2. Juni 1997 unter ihrem neuen Firmennamen an der Börse gehandelt wurde (Bloomberg L.P., New York). Die nach Umfrage-und League-Table-Ergebnissen seit Jahren konsistent zu den weltweit führenden Firmen zählende Investment-Bank Goldman Sachs (Dobson, Rebecca: The Rise of DMG, a.a.O., S. 112-113) ist aufgrund ihrer Partnership-Struktur nicht börsennotiert und daher in dieser Liste nicht enthalten; unter der Annahme des gleichen Marktwert-zu-Buchwert-Verhältnisses für das Eigenkapital (Partners Capital) von Goldman Sachs wie von Merrill Lynch und der Einbeziehung von Goldman Sachs in die Top 20 börsennotierten U.S.-Investment-Banken würden die Top 20 börsennotierten U.S.-Commercial-Banken bei dem angeführten Vergleich immer noch fast die sechsfache Marktkapitalisierung ausweisen (Compustat-Datenbank, Standard and Poors Compustat, Englewood; Goldman Sachs: The Goldman Sachs Group, L.P. and Subsidiaries Annual Report 1996; eigene Berechnungen).
Eigene Berechnungen auf der Basis von Daten aus der Compustat-Datenbank, Standard and Poors Compustat, Englewood; die Einstufung der Unternehmen erfolgte nach den SIC Codes aus Executive Office of the President, Office of Management and Budget: Standard Industrial Classification Manual, Indianapolis 1987, S. 336, 341.
Jacob, Adolf-Friedrich/Klein, Sebastian: Investment Banking, a.a.O., S. 9-10.
Dobson, Rebecca: The Rise of DMG, a.a.O., S. 112.
Vgl dazu ausführlicher Schuster, Leo: Investment Banking, a.a.O., S. 355-356;
Marshall, John F./Ellis, M. E.: Investment Banking, a.a.O., S. 8-9;
Schierenbeck, Henner: Institutionelle Bankbetriebslehre, a.a.O., S. 100-101.
Money Center Banks sind grundsätzlich definiert als Großbanken mit einer Konzernbilanzsumme von über 30 Milliarden US $, die ihren Sitz an den zentralen Bankplätzen New York oder Chicago haben, wie zum Beispiel Citicorp oder Chase Manhattan Corp.; Regional Banks sind Institute mit einer Konzernbilanzsumme zwischen 1 und 30 Milliarden US $, die ihren Sitz an anderen Bankplätzen von nationaler oder regionaler Bedeutung haben, wie zum Beispiel Wells Fargo and Co.; Local Banks sind die verbleibenden inländischen Institute, die unabhängig sind und keinem Bankkonzern angehören; Foreign Banks bezeichnen sämtliche Beteiligungen, Filialen, Repräsentanzen und Tochterinstitute ausländischer Banken (Schierenbeck, Henner: Institutionelle Bankbetriebslehre, a.a.O., S. 116-117).
Treuhandgeschäft, im Rahmen dessen die Bank die Verwaltung von Vermögenswerten sowohl für private als auch juristische Personen übernimmt (Schierenbeck, Henner: Institutionelle Bankbetriebslehre, a.a.O., S. 116-117;
American Bankers Association: Banking Terminology, 3rd edition, Washington D.C. 1991, S. 362 ).
Vgl. dazu ausführlicher o.V.: Commercial Banks, in: Schierenbeck, Henner (Hrsg.): Bank-und Versicherungslexikon, München/Wien 1990, S. 169 - 170;
Schierenbeck, Henner: Institutionelle Bankbetriebslehre, a.a.O., S. 104, 114 - 116.
Vgl. dazu ausführlicher Schierenbeck, Henner: Institutionelle Bankbetriebslehre, a.a.O., S. 101-106.
Vgl. dazu ausführlicher o.V.: Bank-Holding-Companies, in: Schierenbeck, Henner (Hrsg.): Bank-und Versicherungslexikon, München/Wien 1990, S. 80;
o.V.: Bank-Holding-Company-Act of 1956/1970, in: Schierenbeck, Henner (Hrsg.): Bank-und Versicherungslexikon, München/Wien 1990, S. 80.
Weitere Möglichkeiten für Commercial-Banken, die gesetzlichen Beschränkungen zu umgehen, bestehen in der Gründung von Edge Act Corporations, die außerhalb des Sitzstaates zur Finanzierung und Abwicklung des Auslandsgeschäfts sowie zum Erwerb von Bankbeteiligungen im Ausland errichtet werden können. Schließlich können mit Loan Production Offices vor allem von größeren Instituten Repräsentanzen in anderen Bundesstaaten zur Akquisition und Pflege von Kundenbeziehungen eröffnet werden; vgl. dazu ausführlicher o.V.: Edge-Act-Corporation, in: Schierenbeck, Henner (Hrsg.): Bank-und Versicherungslexikon, München/Wien 1990, S. 208;
o.V.: Loan Production Offices, in: Schierenbeck, Henner (Hrsg.): Bank-und Versicherungslexikon, München/Wien 1990, S. 448;
Klebaner, Benjamin J.: American Commercial Banking: A History, Boston 1990, S. 245 - 246;
Schierenbeck, Henner: Institutionelle Bankbetriebslehre, a.a.O., S. 112-114.
o.V.: Investment Banks, in: Schierenbeck, Henner (Hrsg.): Bank-und Versicherungslexikon, 2., völlig überarbeitete und erweiterte Auflage, München/Wien 1994, S. 360;
Schierenbeck, Henner: Institutionelle Bankbetriebslehre, a.a.O., S. 104.
Vgl. dazu ausführlicher Wertschulte, Josef F.: Investment Banking, in: Gerke, Wolfgang/Steiner, Manfred (Hrsg.): Handwörterbuch des Bank-und Finanzwesens, 2., überarbeitete und erweiterte Auflage, Stuttgart 1995, Sp. 1022 - 1023;
Schierenbeck, Henner: Institutionelle Bankbetriebslehre, a.a.O., S. 118-119.
Eine detaillierte Abgrenzung und Beschreibung der Geschäftsfelder von Investment-Banken erfolgt in Abschnitt 2.3.
Marshall, John F./Ellis, M. E.: Investment Banking, a.a.O., S. 14; Wertschulte, Josef F.: Investment Banking, a.a.O., Sp. 1023.
Vgl. dazu ausführlicher Kroszner, Randall S.: The Evolution of Universal Banking and its Regulation(s) in Twentieth Century America, in: Saunders, Anthony/Walter, Ingo: Universal Banking: Financial System Design Reconsidered, Chicago/London/Singapore 1996, S. 76 - 80;
Puri, Manju: of Financial Economics, Vol. 40 (1996), No. 3, S. 373 - 401.
Vgl. dazu ausführlicher Geisst, Charles R.: Investment Banking, a.a.O., S. 19-23;
Schierenbeck, Henner: Institutionelle Bankbetriebslehre, a.a.O., S. 103-104;
Wertschulte, Josef F.: Investment Banking, a.a.O., Sp. 1023-1024;
Marshall, John F./Ellis, M. E.: Investment Banking, a.a.O., S. 14-15;
Hayes, Samuel L./Spence, A. Michael/Marks, David V. P.: Investment Banking Competition: An Historical Sketch, in: Williamson, J. Peter (Ed.): The Investment Banking Handbook, New York et al. 1988, S. 15 - 23.
Eine ausführlichere Darstellung dieser und weiterer die U.S.-Investment-Banking-Industrie betreffender Regulierungsmaßnahmen von 1933 bis 1974 findet sich zum Beispiel in Matthews, John O.: Struggle and Survival on Wall Street: The Economics of Competition Among Securities Firms, New York/Oxford 1994, S. 45 - 51;
Benston, George J.: The Origins of and Justification for the Glass-Steagall Act, in: Saunders, Anthony/Walter, Ingo: Universal Banking: Financial System Design Reconsidered, Chicago/London/Singapore 1996, S. 31 - 69;
Heisler, Jeffrey/Kohn, Sonja: The Banking Culture of the United States of America, in: Schuster, Leo (Ed.): Banking Cultures of the World, Frankfurt am Main 1996, S. 140;
Marshall, John F./Ellis, M. E.: Investment Banking, a.a.O., S. 15-17;
Rogers, David: The Future of American Banking: Managing for Change, New York et al. 1993, S. 3 - 18;
Dudley, William C.: The Regulatory Environment for Investment Banking, in: Kuhn, Robert Lawrence (Ed.): Investing and Risk Management: Volume I of the Library of Investment Banking, Homewood 1990, S. 45-47, 57 - 60;
Benston, George J.: Separation of Commercial and Investment Banking, a.a.O., S. 6-10;
Gart, Alan: Regulation, Deregulation, Reregulation: The Future of the Banking, Insurance, and Securities Industries, New York et al. 1994, S. 252 - 253.
Chernow, Ron: The Death of the Banker: The Decline and Fall of the Great Financial Dynasties and the Triumph of the Small Investor, New York 1997, S. 43;
Marshall, John F./Ellis, M. E.: Investment Banking, a.a.O., S. 15, 17;
Hayes, Samuel L./Spence, A. Michael/Marks, David V. P.: Investment Banking Competition, a.a.O., S. 23-26;
Meerschwam, David M.: Breaking Financial Boundaries: Global Capital, National Deregulation, and Financial Services Firms, Boston 1991, S. 75 - 77;
Wertschulte, Josef F.: Investment Banking, a.a.O., Sp. 1024;
Geisst, Charles R.: Investment Banking, a.a.O., S. 23-31.
Vgl. dazu ausführlicher Siebert, Horst: Außenwirtschaft, 4., völlig neubearbeitete und wesentlich erweiterte Auflage, Stuttgart 1989, S. 349 - 352.
Lippe, Gerhard: Wissen des Bankkaufmanns, a.a.O., S. 694;
vgl. zum Entstehen der Euromärkte ausführlicher Hayes, Samuel L./Hubbard Philip M.: Investment Banking: A Tale of Three Cities, Boston 1990, S. 27 - 64;
Fisher, Frederick G. III: Global Market Integration: An International Perspective, in: Williamson, J. Peter (Ed.): The Investment Banking Handbook, New York et al. 1988, S. 39 - 40;
Geisst, Charles R.: Investment Banking, a.a.O., S. 41-47.
Richolt, Kurt: Die ökonomischen Rahmenbedingungen des internationalen Bankgeschäfts, in: Buschgen, Hans E./Richolt, Kurt (Hrsg.): Handbuch des internationalen Bankgeschäfts, Wiesbaden 1989, S. 39 - 40.
Geisst, Charles R.: Investment Banking, a.a.O., S. 35-38;
Wertschulte, Josef F.: Investment Banking, a.a.O., Sp. 1026-1027;
Marshall, John F./Ellis, M. E.: Investment Banking, a.a.O., S. 17.
Im folgenden werden lediglich einige ausgewählte Änderungen kurz skizziert. Eine übersichtsartige Darstellung der wichtigsten DeregulierungsmaBnahmen von 1970 bis Anfang der neunziger Jahre findet sich zum Beispiel in Marshall, John F./Ellis, M. E.: Investment Banking, a.a.O., S. 17 - 20.
Matthews, John O.: Economics of Competition, a.a.O., S. 49.
Vgl. zu den Konsequenzen der Einführung frei verhandelbarer Provisionssätze ausführlicher zum Beispiel Hayes, Samuel L.: Transformation of Investment Banking, a.a.O., S. 153-170.
Vgl. zu den Konsequenzen der Einführung der Shelf Registration ausführlicher zum Beispiel Cornett, Marcia Millon/Davidson, Wallace N. III/Rangan, Nanda: Deregulation in Investment Banking: Industry Concentration Following Rule 415, in: Journal of Banking and Finance, Vol. 20 (1996), No. 1, S. 85 - 113;
Geisst, Charles R.: Investment Banking, a.a.O., S. 47-51;
Moore, N. H./Peterson, David R./Peterson, Pamela P.: Shelf Registration and Shareholder Wealth: A Comparison of Shelf and Traditional Equity Offerings, in: The Journal of Finance, Vol. 41 (1986), No. 2, S. 451 - 463;
Bhagat, Sanjai/Marr, M. Wayne/Thompson, G. Rodney: The Rule 415 Experiment: Equity Markets, in: The Journal of Finance, Vol. 40 (1985), No. 5, S. 1385 - 1401;
Rogowski, Robert J./Sorensen, Eric H.: Deregulation in Investment Banking: Shelf Registration, Structure, and Performance, in: Financial Management, Vol. 14 (1985), No. 1, S. 5 - 15;
Kidwell, David S./Marr, M. Wayne/Thompson, Graham R.: SEC Rule 415: The Ultimate Competitive Bid, in: Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 19 (1984), No. 2, S. 183 - 195.
Cadette, Walter M.: Universal Banking: A U.S. Perspective, in: Saunders, Anthony/Walter, Ingo: Universal Banking: Financial System Design Reconsidered, Chicago/London/Singapore 1996, S. 697 - 701;
Saunders, Anthony/Walter, Ingo: Universal Banking in the United States: What Could We Gain? What Could We Lose?, New York/Oxford 1994, S. 164 - 167.
Vgl dazu ausführlicher zum Beispiel Hayes, Samuel L.: Commercial Banks Inroads, a.a.O., 5.443-456.
Authers, John/Simon, Bernard: Further Shake-Out, a.a.O. S. 22.
Marshall, John F./Ellis, M. E.: Investment Banking, a.a.O., S. 17-20;
Wertschulte, Josef F.: Investment Banking, a.a.O., Sp. 1024-1025;
Geisst, Charles R.: Investment Banking, a.a.O., S. 219-227.
Vgl. dazu ausführlicher Geisst, Charles R.: Investment Banking, a.a.O., S. 51-60.
Vgl. dazu ausführlicher Dietrich, Kimball J.: Financial Services and Financial Institutions: Value Creation in Theory and Practice, Upper Saddle River 1996, S. 473 - 474.
o.V.: Cold Winds on Wall Street: Back to Basics, in: The Economist, Vol. 317 (1990), No. 7676, October 13th 1990, S. 22.
Butler, Patrick et al.: A Revolution in Interaction, in: The McKinsey Quarterly, o. Jg. (1997), No. 1, S. 9 - 14.
Schuster, Leo: Investment Banking, a.a.O., S. 359-360;
Marshall, John F./Ellis, M. E.: Investment Banking, a.a.O., S. 20-21.
Kuhn, Robert Lawrence: A Philosophy of Investment Banking, in: Kuhn, Robert Lawrence (Ed.): Investing and Risk Management: Volume I of the Library of Investment Banking, Homewood 1990, S. 3.
Kuhn, Robert Lawrence: The Scope and Structure of Investment Banking, in: Kuhn, Robert Lawrence (Ed.): Capital Raising and Financial Structure: Volume II of the Library of Investment Banking, Homewood 1990, S. 3 - 6;
Marshall, John F./Ellis, M. E.: Investment Banking, a.a.O., S. 4-5;
Geisst, Charles R.: Investment Banking, a.a.O., S. 2-3.
Geisst, Charles R.: Investment Banking, a.a.O., S. 3.
Marshall, John F./Ellis, M. E.: Investment Banking, a.a.O., S. 5.
Vgl. zur grundsätzlichen Abgrenzung von Institutions in diesem Zusammenhang Gahn, Roland: Delegiertes Portfolio Management deutscher institutioneller Anleger aus dem Nichtbanken-Bereich, Ludwig-Maximilians-Universität München, Diss., München 1994, S. 11-14; im weiteren Verlauf dieser Arbeit soll jedoch noch weiter zwischen Industrieunternehmen, Banken und Versicherungen als Corporates sowie Institutions unterschieden werden, die im wesentlichen Sozialversicherungsträger, Pensionskassen, Stiftungen und sonstige nicht natürliche Personen umfassen. Da das Proprietary-Geschäft Aktivitäten im eigenen Namen und auf eigene Rechnung einer Investment-Bank umfaßt, sind auch diese unter dem Wholesale-Bereich zu subsumieren.
Eigene Abbildung in Anlehnung an Achleitner, Ann-Kristin/Achleitner, Paul: Investment Banking, Working Paper, European Business School, Schloß Reichartshausen, August 1997.
Diese Dimension dominiert in der Literatur häufig bei der Untergliederung und Beschreibung der wichtigsten Aktivitäten von Investment Banken; vgl. dazu beispielsweise Kuhn, Robert Lawrence: Scope and Structure of Investment Banking, a.a.O., S. 6-16;
Marshall, John F./Ellis, M. E.: Investment Banking, a.a.O., S. 65-326;
Jacob, Adolf-Friedrich/Klein, Sebastian: Investment Banking, a.a.O., S. 10-15.
Vgl. dazu zum Beispiel Lewis, William: Structure of Investment Banks: Three-D Approach Wins Clients, in: Financial Times, International Corporate Finance, June 20, 1997,
S. V; Schuster, Leo: Investment Banking, a.a.O., S. 356.
Walther, Artur: Die Internationalisierung des Investment Banking in Deutschland, in: Gebauer, Wolfgang/Rudolph, Bernd (Hrsg.): Marketing für Finanzprodukte und Finanzmärkte, Frankfurt am Main 1993, S. 151.
Vgl. zum MandA-Geschäft ausführlicher Gaughan, Patrick A.: Mergers, Acquisitions, and Corporate Restructurings, New York et al. 1996; Storck, Joachim: Mergers and Acquisitions: Marktentwicklung und bankpolitische Konsequenzen, Wiesbaden 1993, S. 21 - 163;
Jacob, AdolfFriedrich/Klein, Sebastian: Investment Banking, a.a.O., S. 12-13.
Kuhn, Robert Lawrence: Scope and Structure of Investment Banking, a.a.O., S. 12.
Auckenthaler, Christoph: Finanzmathematische Grundlagen des Investment Banking, Bern/Stuttgart/Wien 1994, S. 12;
Kuhn, Robert L.: New Age Investment Banking, in: The Journal of Business Strategy, Vol. 11 (1990), No. 6, S. 54 - 55;
Caytas, No G./Mahari, Julian I.: Im Banne des Investment Banking: Fusionen und Übernahmen überleben den Crash 87, 2. Auflage, Stuttgart 1988, S. 31 - 32.
Geisst, Charles R.: Investment Banking, a.a.O., S. 192-193.
Walther, Artur: Internationalisierung des Investment Banking, a.a.O., S. 150.
SDC zitiert nach Smith, Roy C./Walter, Ingo: Global Banking, New York/Oxford 1997, S. 346.
o.V.: Getting Hitched, in: The Economist, Vol. 344 (1997), No. 8025, July 12th 1997, S. 20.
SDC zitiert nach Smith, Roy C./Walter, Ingo: Global Banking, a.a.O., S. 346.
o.V.: OECD erwartet Rekord bei Firmenübernahmen, in: Süddeutsche Zeitung, Nr. 161, 16. Juli 1997, S. 25.
Vgl. dazu ausführlicher Jacob, Adolf-Friedrich/Klein, Sebastian: Investment Banking, a.a.O., S. 22;
Eccles, Robert G./Crane, Dwight B.: Doing Deals, a.a.O., S. 64-66.
Eine ausführlichere Darstellung des MandA-Geschäfts von Investment-Banken findet sich zum Beispiel bei Marshall, John F./Ellis, M. E.: Investment Banking, a.a.O., S. 306-312;
Geisst, Charles R.: Investment Banking, a.a.O., S. 193-205;
Smith, Roy C./Walter, Ingo: Global Banking, a.a.O., S. 339-375.
Jacob, Adolf-Friedrich/Klein, Sebastian: Investment Banking, a.a.O., S. 12.
Lingenfelder, Michael/Walz, Hartmut: Investor Relations als Element des Finanzmarketing, in: WiSt, 17. Jg. (1988), Heft 9, S. 467;
Jacob, Adolf-Friedrich: Finanzierungsregeln, Vertrauenskapital und Risikoaversion, in: Kistner, Klaus-Peter/Schmidt, Reinhart (Hrsg.): Untemehmensdynamik: Horst Albach zum 60. Geburtstag, Wiesbaden 1991, S. 120 - 122;
vgl. zu Investor Relations ausführlicher zum Beispiel Dürr, Michael: Investor Relations: Handbuch für Finanzmarketing und Unternehmenskommunikation, 2., überarbeitete und erweiterte Auflage, München/Wien/Oldenbourg 1995;
Drill, Michael: Investor Relations: Funktion, Instrumentarium und Management der Beziehungspflege zwischen schweizerischen Publikums
Aktiengesellschaften und ihren Investoren, Bern/Stuttgart/Wien 1995; Gaulke, Jürgen: Investor Relations als Schlüssel zum Erfolg, in: Gablers Magazin, 11. Jg. ( 1997 ), Nr. 8, S. 21 - 24.
Rehm, Hannes: Neue Wege zur Finanzierung öffentlicher Investitionen, in: Zeitschrift für öffentliche und gemeinwirtschaftliche Unternehmen, Beiheft Nr. 18, Baden-Baden 1994, S. 7 - 12.
Vgl. zum Financial Engineering ausführlicher zum Beispiel Tufano, Peter: How Financial Engineering Can Advance Corporate Strategy, in: Harvard Business Review, Vol. 74 (1996), No. 1, S. 136 - 146;
Marshall, John F./Ellis, M. E.: Investment Banking, a.a.O., S. 228-305;
Schuster, Leo: Investment Banking, a.a.O., S. 358-359.
Tebroke, Hermann-Josef: Finanzinnovationen, Überblick, in: Gerke, Wolfgang/Steiner, Manfred (Hrsg.): Handwörterbuch des Bank-und Finanzwesens, 2., überarbeitete und erweiterte Auflage, Stuttgart 1995, Sp. 711 - 726;
vgl. zur Entwicklung von Finanzinnovationen ausführlicher Dufey, Gunter: Finanzinnovationen, Innovationsprozeß, in: Gerke, Wolfgang/Steiner, Manfred (Hrsg.): Handwörterbuch des Bank-und Finanzwesens, 2., überarbeitete und erweiterte Auflage, Stuttgart 1995, Sp. 701 - 711;
Kuhn, Robert Lawrence: Securities and Instruments: Classifications and Characteristics, in: Kuhn, Robert Lawrence (Ed.): Corporate and Municipal Securities: Volume III of the Library of Investment Banking, Homewood 1990, S. 19 - 20;
Khoury, Sarkis J.: The Deregulation of the Worlds Financial Markets: Myths, Realities, and Impact, New York/Westport/London 1990, Karmann, Alexander/Meyer, Axel: Financial Innovations as Optimal Investment Banking Contracts: An Agency Approach, Beiträge zur Wirtschaftsforschung, Diskussionsbei-, trag Nr. 70, Hamburg 1990, S. 192 - 196;
Dufey, Gunter/Giddy, Ian H.: The Evolution of Instruments and Techniques in International Financial Markets, in: S.U.E.R.F., Tilburg 1981.
Kuhn, Robert Lawrence: Scope and Structure of Investment Banking, a.a.O., S. 14; Wertschulte, Josef F.: Investment Banking, a.a.O., Sp. 1023.
Jacob, Adolf-Friedrich/Klein, Sebastian: Investment Banking, a.a.O., S. 13-14.
Matthews, John O.: Economics of Competition, a.a.O., S. 30.
Bloch, Ernest: Investment Banking, a.a.O., S. 3.
Vgl. dazu ausführlicher Joehnk, Michael D.: An Introduction to Fixed Income Securities, in: Kuhn, Robert Lawrence (Ed.): Investing and Risk Management: Volume I of the Library of Investment Banking, Homewood 1990, S. 417 - 427.
Saunders, Anthony/Walter, Ingo: Universal Banking in the United States, a.a.O., S. 163;
Guillemin, Evan et al.: The Structure of Investment Banking: Ranking the Underwriters, in: Kuhn, Robert Lawrence (Ed.): Investing and Risk Management: Volume I of the Library of Investment Banking, Homewood 1990, S. 66 - 71.
Im Unterschied zu Fremdemissionen bringen die Emittenten bei der eher seltenen Form der Selbstemission die Wertpapiere ohne die Einbeziehung von Banken eigenständig in den Verkehr (Gerke, Wolfgang/Rapp, Heinz-Werner: Eigenkapitalbeschaffung durch Erstemission von Aktien, in: Gebhard, Günther/Gerke, Wolfgang/Steiner, Manfred (Hrsg.): Handbuch des Finanzmanagements: Instrumente und Märkte der Unternehmensfinanzierung, München 1993, S. 300 - 301;
Reimritz, Jürgen: Das Primärgeschäft im Emissionsbereich, in: Buschgen, Hans E./Richolt, Kurt (Hrsg.): Handbuch des internationalen Bankgeschäfts, Wiesbaden 1989, S. 244;
Kollar, Axel: Emission von Wertpapieren, in: Gerke, Wolfgang/Steiner, Manfred (Hrsg.): Handwörterbuch des Bank-und Finanzwesens, 2., überarbeitete und erweiterte Auflage, Stuttgart 1995, Sp. 501 - 503 ).
Mandelker, Gershon/Raviv, Artur: Investment Banking: An Economic Analysis of Optimal Underwriting Contracts, in: The Journal of Finance, Vol. 32 (1977), No. 3, S. 683.
Schmitz, Ronaldo H.: Emissionsgeschäft der Kreditinstitute, in: Gerke, Wolfgang/Steiner, Manfred (Hrsg.): Handwörterbuch des Bank-und Finanzwesens, 2., überarbeitete und erweiterte Auflage, Stuttgart 1995, Sp. 511 - 514;
Reimnitz, Jürgen: Primärgeschäft im Emissionsbereich, a.a.O., S. 244-245;
Gerke, Wolfgang/Rapp, Heinz-Werner: Eigenkapitalbeschaffung, a.a.O., S. 301;
Kuhn, Robert Lawrence: Scope and Structure of Investment Banking, a.a.O., S. 7-8;
Jacob, Adolf-Friedrich/Klein, Sebastian: Investment Banking, a.a.O., S. 10.
Schmitz, Ronaldo H.: Emissionsgeschäft, a.a.O., Sp. 515-516;
Marshall, John F./Ellis, M. E.: Investment Banking, a.a.O., S. 73-76;
Geisst, Charles R.: Investment Banking, a.a.O., S. 136-138.
Uhlir, Helmut: Der Gang an die Börse und das Underpricing-Phänomen, in: Zeitschrift für Bankrecht und Bankwirtschaft, Vol. 1 (1989), Nr. 1, S. 2 - 16.
Neus, Werner: Börseneinführungen, Underpricing und die Haftung von Emissionsbanken, in: Kredit und Kapital, 29. Jg. (1996), Heft 3, S. 428 - 455;
Ritter, Jay R.: The Costs of Going Public, in: Journal of Financial Economics, Vol. 19 (1987), S. 269-281;
Balvers, Ronald J./McDonald, Bill/Miller, Robert E.: Underpricing of New Issues and the Choice of Auditor as a Signal of Investment Banker Reputation, in: Accounting Review, Vol. 63 (1988), No. 4, S. 605 - 622;
Uhlir, Helmut: Gang an die Börse, a.a.O., S. 2-16;
Husson, Bruno/Jacquillat, Bertrand: French New Issues, Underpricing and Alternative Methods of Distribution, in: Guimaraes, Rui M. C./Kingsman, Brian G./Taylor, Stephen J. (Eds.): A Reappraisal of the Efficiency of Financial Markets, Berlin et al. 1989, S. 362 - 365;
Mauer, David C./Senbet, Lemma W.: The Effect of the Secondary Market on the Pricing of Initial Public Offerings: Theory and Evidence, in: Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 27 (1992), No. 1, S. 55 - 79;
Booth, James R./Chua, Lea: Ownership Dispersion, Costly Information, and IPO Underpricing, in: Journal of Financial Economics, Vol. 41 (1996), No. 2, S. 291 - 310.
Baron, David P./Holmström, Bengt: The Investment Banking Contract for New Issues Under Asymmetric Information: Delegation and the Incentive Problem, in: The Journal of Finance, Vol. 35 (1980), No. 5, S. 1115-1138;
Baron, David P.: A Model of the Demand for Investment Banking Advising and Distribution Services for New Issues, in: The Journal of Finance, Vol. 37 (1982), No. 4, S. 955 - 976;
Rock, Kevin: Why New Issues Are Underpriced, in: Journal of Financial Economics, Vol. 15 (1986), S. 187-212;
Allen, Franklin/Faulhaber, Gerald R.: Signaling by Underpricing in the IPO Market, in: Journal of Financial Economics, Vol. 23 (1989), S. 303-323;
Tinic, Seha M.: Anatomy of Initial Public Offerings of Common Stock, in: The Journal of Finance, Vol. 43 (1988), No. 4, S. 789 - 822;
Beatty, Randolph P./Ritter, Jay R.: Investment Banking, Reputation and the Underpricing of Initial Public Offerings, in: Journal of Financial Economics, 15. Jg. (1986), S. 213 - 232.
Uhlir, Helmut: Gang an die Börse, a.a.O., S. 2-16;
Wessels, Roberto E.: The Market for Initial Public Offerings: An Analysis of the Amsterdam Stock Exchange (1982-7), in: Guimaraes, Rui M. C./Kingsman, Brian G./Taylor, Stephen J. (Eds.): A Reappraisal of the Efficiency of Financial Markets, Berlin et al. 1989, S. 323 - 348;
Husson, Bruno/Jacquillat, Bertrand: Underpricing, a.a.O., S. 349-368;
Gerke, Wolfgang/Rapp, Heinz-Werner: Eigenkapitalbeschaffung, a.a.O., S. 302-304.
IFR Equibase (1988-89) und Securities Data Company (1990-95), zitiert nach Smith, Roy C./Walter, Ingo: Global Banking, a.a.O., S. 316.
International Finance Corp., zitiert nach Smith, Roy C./Walter, Ingo: Global Banking, a.a.O., S. 301;
vgl. zur Entwicklung des internationalen und U.S.-Equity-Underwriting-Geschäfts ausführlicher Smith, Roy C./Walter, Ingo: Global Banking, a.a.O., S. 300-338.
Der internationale Bond-Markt umfaßt zum einen im Ausland in der jeweiligen Währung emittierte und den jeweiligen nationalen Regulierungsvorschriften unterliegende Bonds, zum anderen die ebenfalls im Ausland auf eine Fremdwährung (in der Regel US $) lautenden, jedoch keinerlei nationalen Regulierungsvorschriften unterliegenden Eurobonds.
SDC und IFR, zitiert nach Smith, Roy C./Walter, Ingo: Global Banking, a.a.O., S. 244;
vgl. zur Entwicklung des internationalen und U.S.-Fixed-Income-Underwriting-Geschäfts ausführlicher Smith, Roy C./Walter, Ingo: Global Banking, a.a.O., S. 242-273.
Eccles, Robert G./Crane, Dwight B.: Doing Deals, a.a.O., S. 64-66.
Vgl. dazu ausführlicher Za6, Manfred: Sekundärmärkte in Aktien und Anleihen, in: Buschgen, Hans E./Richolt, Kurt (Hrsg.): Handbuch des internationalen Bankgeschäfts, Wiesbaden 1989, S. 267 - 293.
Wertschulte, Josef F.: Investment Banking, a.a.O., Sp. 1023.
Matthews, John O.: Economics of Competition, a.a.O., S. 25-26, 29 - 30.
Marshall, John F./Ellis, M. E.: Investment Banking, a.a.O., S. 122-130;
Geisst, Charles R.: Investment Banking, a.a.O., S. 152;
Kuhn, Robert Lawrence: Scope and Structure of Investment Banking, a.a.O., S. 9-10;
Jacob, Adolf-Friedrich/Klein, Sebastian: Investment Banking, a.a.O., S. 1l.
Vgl. dazu ausführlicher Dufey, Gunter/Giddy, Ian H.: Evolution of Instruments and Techniques in International Financial Markets, a.a.O.
Geisst, Charles R.: Investment Banking, a.a.O., S. 150-151;
Kuhn, Robert Lawrence: Scope and Structure of Investment Banking, a.a.O., S. 9;
Jacob, Adolf-Friedrich/Klein, Sebastian: Investment Banking, a.a.O., S. 11-12.
International Finance Corp., zitiert nach Smith, Roy C./Walter, Ingo: Global Banking, a.a.O., S. 307.
International Monetary Fund, April 1995, zitiert nach Smith, Roy C./Walter, Ingo: Global Banking, a.a.O., S. 234.
Vgl. zum weltweiten Handel mit Devisen und Aktien ausführlicher Smith, Roy C./Walter, Ingo: Global Banking, a.a.O., S. 232-241, 300 - 338.
Gahn, Roland: Delegiertes Portfolio Management, a.a.O., S. 6-10.
Kuhn, Robert Lawrence: Scope and Structure of Investment Banking, a.a.O., S. 16;
vgl. dazu ausführlicher Koloski Morris, Jane: Venture Capital I: Industry Structure and Investment Strategy, in: Kuhn, Robert Lawrence (Ed.): Capital Raising and Financial Structure: Volume II of the Library of Investment Banking, Homewood 1990, S. 355 - 373.
Hein, Manfred: Bankbetriebslehre, a.a.O., S. 43-44;
Jacob, Adolf-Friedrich/Klein, Sebastian: Investment Banking, a.a.O., S. 12.
Da die Trennlinie zwischen dem völlig autonomen Treffen von Anlageentscheidungen und einfachen Formen der Anlageberatung (zum Beispiel im Rahmen des Besuchs einer Bankfiliale) bei Retail-Kunden nicht so eindeutig gezogen werden kann wie bei professionellen institutionellen Anlegern, wird der Begriff des Retail Brokerage für den Zweck dieser Arbeit vergleichsweise weit gefaßt.
Geisst, Charles R.: Investment Banking, a.a.O., S. 205-211;
Marshall, John F./Ellis, M. E.: Investment Banking, a.a.O., S. 312-313.
Jacob, Adolf-Friedrich/Klein, Sebastian: Investment Banking, a.a.O., S. 12;
Geisst, Charles R.: Investment Banking, a.a.O., S. 209.
Marshall, John F./Ellis, M. E.: Investment Banking, a.a.O., S. 313-314.
Jacob, Adolf-Friedrich/Klein, Sebastian: Investment Banking, a.a.O., S. 12.
SIA: Security Industry Trends: Negotiated Rates and the U.S. Securities Industry, Vol. 23 (1997), No. 1, S. 15 - 16.
Eigene Abbildung in Anlehnung an SIA: Security Industry Trends, a.a.O., S. 16.
Management im funktionalen Sinne befaßt sich mit den Prozessen und Funktionen in arbeitsteiligen Organisationen, während Management im institutionalen Sinne die Personen oder Personengruppen, die Managementaufgaben wahrnehmen, sowie deren Tätigkeiten und Rollen beschreibt; vgl. dazu ausführlicher Staehle, Wolfgang H.: Management, a.a.O., S. 65-67.
Eccles, Robert G./Crane, Dwight B.: Managing Through Networks in Investment Banking, in: California Management Review, Vol. 30 (1987), No. 1, S. 176; vgl. dazu ausführlicher auch
Mintzberg, Henry: Mintzberg über Management: Führung und Organisation, Mythos und Realität. Aus dem Amerikanischen von Hans-Peter Meyer. Mit fachwissenschaftlicher Beratung durch Prof. Dr. Wolfgang H. Staehle, Freie Universität Berlin, Wiesbaden 1991, S. 107 - 126, 205-227.
Eccles, Robert G./Crane, Dwight B.: Managing Through Networks in Investment Banking, a.a.O., S. 177, 193 - 194.
Als wesentliche Merkmale sind in diesem Zusammenhang die Organisation externer geschäftlicher Beziehungen zwischen Emittenten, Investoren, und anderen Investment-Banken, der schwer herzustellende Zusammenhang zwischen Ressourceneinsatz für einen Klienten und Ertrag aus der Geschäftsbeziehung sowie die jeweils individuelle Bereitstellung einer Leistung in unmittelbarer Zusammenarbeit mit dem Klienten zu nennen; vgl. dazu ausführlicher Eccles, Robert G./Crane, Dwight B.: Doing Deals, a.a.O., S. 35-47.
Eccles, Robert G./Crane, Dwight B.: Doing Deals, a.a.O., S. 35-36;
Lawrence, Paul R./Lorsch, Jay W.: Organization and Environment: Managing Differentiation and Integration, Homewood 1967.
Eccles, Robert G./Crane, Dwight B.: Doing Deals, a.a.O., S. 49; vgl. zu den Charakteristika der self-designing organization ausführlicher ebenda, S. 119-146.
Vgl. dazu ausführlicher Eccles, Robert G./Crane, Dwight B.: Doing Deals, a.a.O., S. 147-161.
Eigene Abbildung in Anlehnung an Eccles, Robert G./Crane, Dwight B.: Doing Deals, a.a.O., S. 36.
Maher, Philip/Cooper, Ron: The New Bulge Bracket, in: Investment Dealers Digest, Vol. 62 (1996), No. 48, November 25, 1997, S. 14 - 25;
Raettig, Lutz R.: Neuere Entwicklungen im Investment Banking, in: Rudolph, Bernd (Hrsg.): Instrumente und Strategien im Investment Banking, Frankfurt am Main 1990, S. 53.
Vgl. zur Bedeutung und zum Prozess der Festlegung der Bonuszahlung ausführlicher Eccles, Robert G./Crane, Dwight B.: Doing Deals, a.a.O., S. 163-178;
Wahlman, Anton: The Search for a New Equilibrium: Regrouping the European Investment Banks, unpublished paper submitted at The Paul H. Nitze School of Advanced International Studies at John Hopkins University, 1995, S. 36 - 37.
Vgl. zum Relationship Management ausführlicher Eccles, Robert G./Crane, Dwight B.: Doing Deals, a.a.O., S. 179-201;
Hofmann, Hansgeorg B.: Produktentwicklungslinien im Investment Banking, in: International Bankers Forum e.V. (Hrsg.): Die Banken auf dem Weg ins 21. Jahrhundert, Wiesbaden 1996, S. 7.
Eccles, Robert G./Crane, Dwight B.: Doing Deals, a.a.O., S. 47-52.
Goodson, Peter D.: Investment Banking as a Profession: Pathway to Glory or Road to Oblivion?, in: Williamson, J. Peter (Ed.): The Investment Banking Handbook, New York et al. 1988, S. 7;
Gilbert, S. Parker: Investment Banking in the Nineties, in: Challenges of Global Finance: Die Herausforderungen des globalen Finanzmarktes, Mainz 1991, S. 82 - 85;
Kuhn, Robert Lawrence: The Strategies of Investment Banking, in: Kuhn, Robert Lawrence (Ed.): Mergers, Acquisitions, and Leveraged Buyouts: Volume IV of the Library of Investment Banking, Homewood 1990, S. 14 - 16;
Eccles, Robert G./Crane, Dwight B.: Managing Through Networks in Investment Banking, a.a.O., S. 193-194;
Eccles, Robert G./Crane, Dwight B.: Doing Deals, a.a.O., S. 203-223. 163 Wertschulte, Josef F.: Investment Banking, a.a.O., Sp. 1030.
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Brinker, B. (1998). Die U.S.-Investment-Banking-Industrie als Untersuchungsfeld. In: Strategische Herausforderungen im Investment Banking. ebs Forschung Schriftenreihe der EUROPEAN BUSINESS SCHOOL Schloß Reichartshausen, vol 10. Deutscher Universitätsverlag, Wiesbaden. https://doi.org/10.1007/978-3-322-97638-3_2
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