Unternehmensfinanzierung und Verhaltensbeeinflussung der ersten Art

Auszug

Ungefähr zeitgleich mit den ersten Beiträgen zu Hidden-information-Problemen im Zusammenhang mit unternehmerischen Finanzierungsentscheidungen erschienen die ersten Ansätze, in denen Hidden-action-Probleme unternehmerischer Finanzierungs- und Investitionsentscheidungen analysiert wurden. Als bahnbrechend können hierbei insbesondere die Arbeiten von Jensen und Meckling (1976) und Myers (1977) bezeichnet werden. Konkret wurde geprüft, inwiefern verschiedene Finanzierungsformen unterschiedliche Verhaltensweisen der Geschäftsführung einer Unternehmung bedingen können. Damit solch eine Interdependenz zwischen Finanzierungsform und Verhaltensweise des Managements einer Unternehmung auftreten kann, muss vorausgesetzt werden, dass das Management grundsätzlich eigennützig handelt, die Interessen der Kapitalgeber der Unternehmung unmittelbar für die Unternehmensleitung also bedeutungslos sind, und ferner die betreffenden Verhaltensweisen der Geschäftsleitung nicht durch die Kapitalgeber beobachtet und damit direkt beeinflusst werden können. Nur bei Gültigkeit dieser beiden Voraussetzungen kann das Management gewissermaßen ein von den externen Kapitalgebern unabhängiges „Eigenleben“ entwickeln. Die dabei vom Management eigennützig getroffenen Entscheidungen bedingen den Zahlungsstrom der Unternehmung. Man kann daher hierbei (ähnlich wie schon im vierten Kapitel) generell in einem weiten Sinne von Investitionsentscheidungen des Managements sprechen.