Ergebnisse der empirischen Analyse

Zusammenfassung

Im Gliederungspunkt 4.3 ist ausführlich darauf eingegangen worden, welche unterschiedlichen Schätzverfahren im Rahmen der Ermittlung der Prämie herangezogen werden können. Ausgehend von den täglichen Daten des Jahres 1980 gibt Tabelle 4 eine Auflistung der entsprechenden Ergebnisse.²²² Dabei sind die Mittelwerte sowie die Standardabweichungen der Beobachtungen und der Mittelwerte angegeben. Betrachtet man zunächst die einzelnen Gruppen alleine, so ist festzustellen, daß die jeweilige Art der Bereinigung keinen großen Einfluß auf die Ergebnisse hat. Daß insbesondere die Verwendung des Marktmodells, welches vom theoretischen Standpunkt aus als beste Lösung anzusehen ist, keinen deutlichen Vorteil bietet, kann darin begründet sein, daß die wahren Werte für die Koeffizienten α und β nicht bekannt sind. Durch die Schätzung dieser beiden Größen kommen Störeffekte zum Tragen, die die Ergebnisse ungünstig beeinflussen können und so die relative Vorteilhaftigkeit des Marktmodells zunichte machen können. Zusätzlich ist zu beachten, daß das Marktmodell wesentlich umfangreichere Daten erfordert. Dieses Argument gilt auch für die Bereinigung um die historische Rendite, so daß das Indexverfahren einen sinnvollen Kompromiß zwischen den theoretischen Anforderungen und dem ökonometrischen Aufwand darstellt.