Abstract
Italy introduced a specific regulation for listed companies in its legal system for the first time with Law no. 216 of 7 June 1974, a law which (also) determined the establishment of the Commissione Nazionale per le Società e la Borsa (the Consob), the public authority responsible for regulating the Italian securities markets.1 These “primordial” rules laid down exclusively the transparency duties of listed companies toward the Consob and the markets.
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Notes
For a comment to Law no. 216/1974, see: G. Sbisà, I controlli della Consob , in Commentario Scialoja-Branca, Bologna-Rome, 1999; A. Mignoli, Nuove leggi e nuova Consob , in Riv. Soc. , 1991, p. 953 et seq.; F. Carbonetti, Consob , in Enc. giur. it., VII, Rome, 1988; G. Minervini, L’istituzione del controllo pubblico sulle società per azioni. Prime valutazioni , in Giur. comm. , I, 1974, 439.
On the general theme of the evolution of Italian regulation of financial markets and listed companies, see: R. Costi, Il mercato mobiliare , Turin, VIII, ed., 2013;
M. Fratini, Diritto dei mercati finanziari , Bari, 2013;
F. Annunziata, La disciplina del mercato mobiliare , VII, ed., Turin, 2014;
E. Galanti, R. D’Ambrosio and V. Guccione, Storia della legislazione bancaria, finanziaria e assicurativa , Bank of Italy, Rome, 2012;
M. Onado, Economia e regolamentazione del mercato finan-zia rio, Bologna, 2008; P. Abbadessa and F. Cesarini (edited by), La legge per la tutela del risparmio , Bologna, 2007; AA.VV., La riforma delle società quotate, Atti del convegno di studio. S. Margherita Ligure, 13–14 June 1998, Milan, 1998. On the specific theme of self-regulation, see: M. Stella Richter jr, Il nuovo codice di autodisciplina delle società quotate e le novità legislative in materia di autoregolamentazione , in La società quotata dalla riforma del diritto societario alla legge sul risparmio (edited by U. Tombari), Turin, 2008, p. 95 et seq.; S. Alvaro, P. Ciccaglioni and G. Siciliano, L’autodisciplina in materia di corporate governance — Un’analisi dell’esperienza italiana , Quaderni Giuridici Consob, no. 2, 2013.
On legal doctrine, see: R. Costi, Il mercato mobiliare , VIII ed., Turin, 2013, p. 290 et seq.; A. Toffoletto and G. Labianca, in Il Testo Unico della Finanza (edited by di M. Fratini and G. Gasparri), Tome II, sub Art. 119, Turin, 2012, p. 1606;
U. Tombari (edited by), La società quotata dalla riforma del diritto societario alla legge sul risparmio , Turin, 2008; P. Montalenti, La società quotata , in Trattato di dir. Comm. directed by G. Cottino, Vol. IV, Padua, 2004, p. 57 et seq.; P. Spada, Tipologia delle società e società per azioni quotata , in Riv. dir. civ., 2000, II, 211; G. Oppo, Sulla ‘tipicità’ delle società quotate , in Riv. dir. civ., 1999, II, 432.
P. Montalenti and S. Balzola, La società per azioni quotata , Bologna, 2010; P. Montalenti, La società quotata , cit. , p. 57 et seq.; G. Zanarone, Il ruolo del tipo societario dopo la riforma , in Il nuovo diritto delle società , Liber amicorum G.F. Campobasso, 1, Turin, 2007, p. 69 et seq.; P. Spada, Tipologia delle società e società per azioni quotate , cit., p. 215; G. Grippo, Il recesso del socio , in Trattato delle società per azioni , directed by G.E. Colombo e G.B. Portale, Vol. VI, Tome 1, Turin, 1993, p. 139.
In legal doctrine, an analysis of the discipline of shareholders’ agreements in the Consolidated Law on Finance can be found in: M. Pinnarò, Art. 122 e 123, in Il Testo Unico della Finanza (edited by M. Fratini and G. Gasparri), Turin, 2012, p. 1661 et seq.; V. Chionna, La pubblicità dei patti parasociali , Milan, 2008;
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See: Corporate Governance Committee, 1st report on compliance with the Italian Corporate Governance Code , in http://www.borsaitaliana.it/borsaitaliana/regolamenti/corporategovernance/annualreport2013.en_pdf.htm; S. Alvaro, P. Ciccaglioni and G. Siciliano, L’autodisciplina in materia di corporate governance — Un’analisi dell’esperienza italiana , Quaderni Giuridici Consob, no. 2, 2013; M. Bianchi, A. Ciavarella, V. Novembre and R. Signoretti, Comply or Explain? Investor protection through Corporate Governance Codes , ECGI Finance Working Paper, no. 278/201; M. Bianchi, L. Enriques, Corporate governance in Italy after the 1998 reform: What role for institutional investors? Quaderni di finanza Consob, no. 43, 2001. An analysis of internal controls in (non-financial) listed companies can be found in: G. Gasparri, I controlli interni nelle società quotate , Quaderni Giuridici Consob, no. 4, 2013.
On the election system based on lists of candidates, see M. Belcredi, S. Bozzi and C. Di Noia, Board elections and shareholder activism: The Italian experiment , in M. Belcredi and G. Ferrarini, G. (eds.), Boards and shareholders in European listed companies. Facts, context and post-crisis reforms , Cambridge University Press, Cambridge, 2013, pp. 365 et seq.; S. Alvaro, G. Mollo and G. Siciliano, Il voto di lista per la rappresentanza di azionisti di minoranza nell’organo di amministrazione delle società quotate , the Consob, Quaderni Giuridici, no. 1, 2012, p. 24; M. Stella Richter Jr., Sulla composizione e sulla elezione dell’organo amministrativo di una società quotata , in Riv. dir. comm., 2012, I, pp. 51–78; M. Ventoruzzo, Empowering shareholders in directors’ elections: A revolution in the making , ECGI Law Working Paper, 147/2010; M. Stella Richter Jr., Voto di lista per la elezione delle cariche sociali e legittimazione dell’organo amministrativo alla presentazione di candidati , in AA.VV., Studi per F. Di Sabato, ESI, Naples, 2009, p. 9 et seq.; G. Guizzi, Il voto di lista per la nomina degli amministratori di minoranza nelle società quotate: spunti per una riflessione , in Corr. giur. , 2007, p. 301. See also: European Commission, Feedback Statement — Summary of Responses to the Commission Green Paper on the EU Corporate Governance Framework , 15 November 2011, p. 16, sub Question 21, in http://ec.europa.eu/internal_market/company/docs/modern/20111115-feedback-statement_en.pdf.
See S. Alvaro, A. Ciavarella, D. D’Eramo e N. Linciano, La deviazione dal prin-cipio “un’azione — un voto” e le azioni a voto multiplo (Deviation from the “one share–one vote” principle and multiple-voting shares), the Consob, Quaderni Giuridici, 2014.
See N. Linciano, A. Ciavarella, V. Novembre and R. Signoretti, 2013 Report on corporate governance of Italian listed companies , the Consob, Statistic and Analyses, 2013, p. 2.
On company information, see M. Cera e G. Presti, L’informazione societaria , in AGE, 2013;
F. Annunziata, Sub artt. 113- ter — 115 , in M. Fratini e G. Gasparri (edited by), Il Testo Unico della Finanza , Turin, 2012;
F. Vella (edited by), E’ la stampa, bellezza! — Regole e interessi nell’informazione economica , in AGE, no.2, 2006;
G. Ferrarini, Informazione societaria: quale riforma dopo gli scandali? in Banca impr. soc., 2004, p. 411 et seq.; A. Perrone, Informazione al mercato e tutele dell’investitore , Milan, 2003; C. Angelici, Diritto Commerciale , Bari-Rome, 2002, p. 129; R. Lener, La diffusione delle informazioni ‘price sensitive’ fra infor-mazione societaria e informazione riservata , in Soc., 1999, p. 142; P. Sfameni, Sub Art. 114, in La disciplina delle società quotate nel Tuf. Commentario al d.lgs. 24 febbraio 1998,no.58 (edited by P.G. Marchetti e L.A. Bianchi), 1999, p. 509; C. Angelici, Note in tema di informazione societaria , in AA.VV., La riforma delle società quotate, Atti del convegno di studio. S. Margherita Ligure, 13–14 June 1998, Milan, 1998, p. 249 et seq.; F. Annunziata, La nuova disciplina delle comunicazioni societarie al pubblico e alla Consob , in Soc., 1999, p. 398 et seq.; F. Chiappetta and M. Tofanelli, Informazione societaria e mercato mobiliare , Milan, 1993; G. Ferrarini, La responsabilità da prospetto , Milan, 1986; AA.VV., L’informazione societaria — Atti del convegno internazionale di studi , Venice 5–6–7 November 1981, Milan, 1982.
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C. Angelici, Note in tema di informazione societaria , in AA.VV., La riforma delle società quotate , Milan, 1998, p. 251.
A. Perrone, Informazione al mercato e tutele dell’investitore , cit., 2003, p. 12.
M. Fratini, Diritto dei mercati finanziari , Bari, 2013, p. 453. Art. 113- ter TUF establishes that: “Regulated disclosures shall mean disclosures published by listed issuers, listed issuers for which Italy is the home member State or their controlling bodies, pursuant to the provisions of this Title, Chapters I and II, Sections 1, I-bis, and V-bis, and to related enactment regulations or provisions established by non-EU country authorities considered the equivalent of Consob”.
See M. Vietti, Nuove società per un nuovo mercato — La riforma delle società commerciali , Rome, 2003, p. 35 and also V. Calandra Buonaura, I modelli di amministrazione e controllo nella riforma del diritto societario , in Giur. comm., 2003, I, 535 ss.
Cfr. P. Montalenti, Società per azioni, corporate governance, mercati finanziari, Milan, 2011, p. 114 et seq. M. Irrera, Dall’adeguatezza degli assetti organizzativi al sistema monistico quale “assetto organizzativo adeguato?” to be published in the Consob volume bringing together the proceedings of the first seminar celebrated on the occasion of 40 year anniversary of Consob, held in Rome on 6 June 2014.
On this subject, see V. Cariello, Il Sistema dualistico — Vincoli tipologici e autonomia statutaria , Milan, 2009, p. 9 et seq.
See F. Denozza, Conflitti e controlli in una società per azioni ‘complessa’ , in Il sistema dei controlli interni nelle società quotate: i risultati di una ricerca , Sole 24 Ore Group ed. and Chamber of Commerce of Milan, 2010.
In these terms: P. Montalenti, Amministrazione e controllo nella società per azioni: riflessioni sistematiche e proposte di riforma , in Riv. Soc., 2013, p. 42 et ss.; Id. , Sistemi di controllo interno e corporate governance: dalla tutela delle mino-ranze alla tutela della correttezza gestoria , in Riv. Dir. Comm., 2012, II, 243 ss.
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© 2015 Simone Alvaro
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Alvaro, S. (2015). Listed Companies. In: Siclari, D. (eds) Italian Banking and Financial Law. Palgrave Macmillan Studies in Banking and Financial Institutions. Palgrave Macmillan, London. https://doi.org/10.1057/9781137507594_9
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