Schlussbetrachtung

Auszug

Das Ziel dieser Arbeit bestand in der Untersuchung der Fragestellung, inwieweit die Selektion von Aktienfonds aus der der Sicht eines Investors verbessert werden kann. Anhand der Marktdaten von aktiven US-Aktienfonds konnte gezeigt werden, dass die Verwendung von Selektionsmodellen unzureichende Ergebnisse bei den Selektionswahrscheinlichkeiten und der Renditesimulation bringt, wenn sie die Markteinflussfaktoren zu wenig berücksichtigt. Deshalb wurde unter Einbezug der für die Selektionswirkung als wichtig erachteten Einflussfaktoren wie Marktentwicklung, Unternehmensgröße (Size), Value/Growth und Momentum ein 3- und ein 4-Faktorenmodell entwickelt. In einem ersten Schritt wurden diese Modelle durch eine Performanceanalyse von US-Aktienfonds ex post kalibriert und im zweiten Schritt wurde die Selektionswirkung der Kennzahlen, die mithilfe der Faktorenmodelle berechnet wurden, ex ante untersucht. Dabei konnte gezeigt werden, dass mit dem in dieser Arbeit entwickelten style-resistenten Ansatz eine wesentlich konstantere Selektionswahrscheinlichkeit durch wechselnde Marktphasen hindurch und eine deutlich höhere Portfoliorendite erzielt werden kann. Die verwendeten Methoden wurden mithilfe statistischer Prüfverfahren abgesichert und die gefundenen Ergebnisse erwiesen sich als signifikant. In diesem Zusammenhang galt es auch, auf das Problem des Survivorship Bias einzugehen. Es wurde eine Adjustierungsmethode aus kommerziellen Datensets entwickelt und angewendet. Die Selektionsergebnisse sind frei von Survivorship Bias.