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Analyse von Interessenkonflikten beim Management von CLO-Transaktionen

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Zusammenfassung

Seit dem Beginn der Finanzkrise im Sommer 2007 stehen Verbriefungsprodukte wie z.B. Collateralized Debt Obligations (CDOs) in der öffentlichen Kritik. Neben der Intransparenz der Produkte und den zweifelhaften Bewertungen durch die Ratingagenturen sind insbesondere verfehlte Anreizstrukturen als Treiber der Finanzkrise identifiziert worden.1 Aufgrund der vor allem im US-amerikanischen Markt sehr weitgehenden Aufspaltung der Wertschöpfungskette in der Finanzintermediation besteht zwischen den einzelnen Marktteilnehmern eine Vielzahl von Anreiz- und Interessenkonflikten. Die vorliegende Studie legt ihr Hauptaugenmerk auf die Asset Manager von Collateralized Loan Obligations (CLOs), die bei einer Transaktion für die Auswahl und die Verwaltung der Kreditforderungen des zugrunde liegenden Portfolios verantwortlich sind, und untersucht die zwischen diesen und den CLO-Investoren bestehenden Interessenkonflikte im Hinblick auf das Management des Referenzportfolios.

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Literaturverzeichnis zu Kapitel 3

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