Real Estate Corporate Finance — Möglichkeiten und Grenzen für „non-property-companies“

Zusammenfassung

Die Unternehmensfinanzierung wird in Zeiten schwacher Konjunktur zunehmend zum Engpass für viele Unternehmen. So ist gegenwärtig zu beobachten, dass Kapitalanleger aufgrund fallender Kurse das Interesse an Unternehmensbeteiligungen verlieren. Gleichzeitig handhaben die Banken aufgrund drohender Ausfälle, geänderter Geschäftsfeldstrategien und im Vorgriff auf Basel II ihre Kreditvergabepolitik deutlich restriktiver. Im Gegensatz dazu steigt die Attraktivität von Immobilienkapitalanlagen in rezessiven Zeiten. Immobilien bieten damit insbesondere in Zeiten schwacher Konjunktur interessante Möglichkeiten, zusätzliche Finanzierungsbeiträge für Non-Property-Unternehmen zu generieren. Den finanzierungsgetriebenen Interessen an Immobilien steht das betriebliche Immobilienmanagement gegenüber, in dem das Immobilieneigentum von Unternehmen bislang vorwiegend als Betriebsmittel im Leistungserstellungsprozess betrachtet wird (vgl. Pfnür 2002b). Die Optimierung des Immobilienbestandes vor der dualen Zielsetzung als Betriebsmittel einerseits und als Kapitalanlage andererseits schafft erhebliches Konfliktpotential. In der Vergangenheit wurde deshalb die finanzwirtschaftliche Seite, die Gegenstand des Real Estate Corporate Finance ist, weitgehend vernachlässigt. Ziel dieses Beitrages ist es zu beschreiben, wie marktfähige Kapitalanlageprodukte auf Basis von Unternehmensimmobilien gebildet werden können, um den Kapitalmarktanforderungen gerecht zu werden, ohne dabei die Grenzen der Bedeutung der Immobilien für den Leistungserstellungsprozess der Unternehmen zu vernachlässigen.