Zusammenfassung
In den USA ist seit 1970 mit Asset-backed Finanzierungen eine innovative Finanzierungsform entwickelt worden, bei der Unternehmen bestimmte Aktiva (assets) an eine rechtlich selbständige Finanzierungsgesellschaft verkaufen.1 Die Finanzierungsgesellschaft begleicht den Kaufpreis aus Mitteln, die sie durch die Emission von in der Regel kapitalmarktfahigen Anlagepapieren erhält. Zins- und Tilgungsansprüche von Investoren, die die Anlagepapiere erwerben, werden im wesentlichen durch die übertragenen Aktiva gedeckt (backed).
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Literatur
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Middelmann, Asset-backed securities, 1996, S. 17;
Peters/Bernau, Asset-Backed Securities, 1995, S. 714 ff.
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Zur rechtlichen Einordnung und Verbindlichkeit des Rundschreibens für Kreditinstitute: König/van Aerssen, Rundschreiben, 1997, S. 1777
Rittinghaus/Makowka/Hellmann, Asset Backed Securities, 1997, S. 133 ff.;
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Rosenthal/Ocampo, Securitization, 1988, S. 42 ff; Zu Fragen der Umsetzung in deutsches Zivil-, Aufsichts-Konkurs- und Steuerrecht:
Willburger, Asset-Backed Securities, 1997
König/van Aerssen, Rundschreiben, 1997
Kusserow/Dittrich, Rechtsprobleme, 1997
Schnatmeyer, Asset-Backed-Securities, 1997
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Paul, Verbriefung, 1994
Ohl, Asset-Backed Securities, 1994
Baums, Asset-backed Finanzierungen, 1993
Für einen Überblick über Zuordnungsprobleme im Handelsbilanzrecht: Hopt, HGB, 1995, § 246, Rdnr. 11 ff.;
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Chadha/Pfundt, Citibank AG, Seminar des Instituts für Bankwirtschaft und Bankrecht zu Asset-backed Securities, Universität Köln, 13.12.1993;
Ross, Deutsche Bank AG, „Asset -Backed Securities from a Bank’s Perspective”, Vortrag auf der Informationsveranstaltung „Die Verbriefung von Bankaktiva in Deutschland”, Frankfurt a.M., 4.6.1997
Die Gewerbekapitalsteuer ist durch das Gesetz zur Fortsetzung der Unternehmenssteuerreform vom 5. September 1997 mit Wirkung ab 1998 aufgehoben worden. Die Vermögensteuer kann aufgrund des Beschlusses des BVerfG vom 22.6.1995 wegen ihrer teilweisen Verfassungswidrigkeit seit 1997 nicht mehr erhoben werden. Gleichwohl bleibt die Frage der Zuordnung bis zur Bestandskraft der Steuerbescheide für vorausgegangene Veranlagungszeiträume — damit noch mehrere Jahre — relevant.
Gomberg, Verrechnungswissenschaft, 1908, S. 24 ff;
Schmalenbach, Privatwirtschaftslehre, 1911/1912, S. 304 ff.
Aufgabe der Kunst ist nach Gomberg u.a. die Ermittlung von Grundsätzen, “die uns die Mittel zur Erreichung des [..] Guten und Nützlichen angeben.” (Gomberg, Verrechnungswissenschaften, 1908/1978, S. 23)
Gomberg, Verrechnungswissenschaft, 1908/1978, S. 29
Vgl. dazu: Bühler, Securitization, 1987, S. 108 ff.;
Thießen, Kapitallenkung, 1994, S. 682 ff.;
Paul, Verbriefung, 1994, S. 3 ff.
Zur Klassifikation von Asset-backed Finanzierungen als Finanzinnovation: Pöllath/Rodin, Internationale Finanzprodukte, 1993, S. 215;
Fabozzi/ Modigliani, Capital Markets, 1992, S. 602;
Meiswinkel, Asset-backed Securities, 1989, S. 34 ff.;
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Eilenberger, Finanzinnovationen, 1991, S. 812;
Ohl, Asset-Backed Securities, 1994, S. 13 ff.;
Hastenpflug, Securitizationsphänomen, 1991, S. 43 ff
BIS, Innovations, 1986, S. 129 ff.;
Dombret, Verbriefung, 1987, S. 21;
Seipp, Finanzinnovationen, 1988, S. 303 ff
Für eine ausführliche Darstellung: Barmat, Overview, 1990, S. 4;
Cox, Introduction, 1990, S. 2;
Morrissey, Securitisation, 1992, S. 5 ff.;
Wulfken/Weller, Securitization, 1992, S. 644;
Rosenthal/Ocampo, Securitization, 1988, S. 3 ff.;
Goldberg et al., Asset Securitization, 1990, S. 178 f.;
insbesondere die Analyse der makroöko-nornischen Motivation bei Schmidt, Phänomen der Securitisation, 1988, S. 23 ff.;
Dombret, Verbriefung, 1987, S. 23 ff.; Dem Entstehungsort und der am Marktvolumen gemessenen Bedeutung entsprechend wird die amerikanische Schreibweise des Begriffs verwendet.
Lerbinger, Asset-backed Securities, 1987, S. 310
Beispielsweise bei: Ohl, Asset-Backed Securities, 1994, S. 21; Arbeitskreis Finanzierung, Asset Backed Securities, 1992, S. 500
Statt aller: Eisenhardt, Gesellschaftsrecht, 1996, S. 7 Rz. 11
Triebel, Wirtschaftsrecht, 1995, Rz. 618;
Leffson, GoB, 1987, S. 335
So bei : Rittinghaus/Scheel, Asset Backed Transaktionen, 1993, S. 476
Zur Bedeutung des Unternehmensgegenstandes in den Satzungen deutscher Kapitalgesellschaften dagegen: Bay OLG vom 1.8.1994, 3Z BR 157/94 rk, WM 39/1994, S. 1748 f., m.w.N.
Für eine Definition vgl.: § 2 Nr. 1 Gesetz über Wertpapier-Verkaufsprospekte (BGBl 1990 I S. 2749) Danach sind institutionelle Investoren Personen, die beruflich oder gewerblich für eigene oder fremde Rechnung Wertpapiere erwerben oder veräußern.
So bei: Gögler, Asset backed securities, 1996;
Früh, Asset Backed Securities, 1995;
Schulte, Asset Backed Securities, 1995;
Peters/Bernau, Asset-Backed Securities, 1995;
Peters, Asset-Backed-Securities; Ohl, Asset-Backed Securities, 1994; Arbeitskreis Finanzierung, Asset Backed Securities, 1992;
Berndsen, Asset Backed Securities, 1991;
Meiswinckel, Asset-Backed Securities, 1989;
Benner, Asset Backed Securities, 1988;
Lerbinger, Asset-backed Securities, 1987
Für Einzelheiten: Everting, Credit rating, 1991, passim;
Moody’s, Einführung, 1990, vor S. 1
Fabozzi/Modigliani, Capital Markets, 1992, S. 569;
Schäfer, Verbriefung, 1990, S. 608 f.;
Bantz/Jackson, Review, 1992, S. 43
Daraus leitet sich als synonyme Bezeichnung dieser Technik der Arbeitsteilung der Begriff “Unbundling” ab (Hill, Investment Bank, 1992, S. 82;
Perridon/Steiner, Finanzwirtschaft, 1995, S. 182 ff.;
Schäfer, Verbriefung, 1990, S. 608;
Dickler, Asset-Backed Securities, 1991, S. 115).
Vgl. auch die Darstellung bei: Deventer, Trends, 1990, S. 298
Rosenthal/Ocampo, Securitization, 1988, S. 8 ff.;
Bantz/Jackson, Review, 1992, S. 20, 44;
Bühler, Securitization, 1987, S. 105 ff.
Bonsall, Legal Aspects, 1990, S. 35
Bantz/Jackson, Review, 1992, S. 45;
zur finanzwirtschaftlichen Effizienz allgemein vgl.: Zimmermann, Finanzmarktinnovationen, 1987, S. 33
Kroll, Securitisation, 1993, S. 760 m.w.N.
Dazu im einzelnen in Abschnitt B I 3 b) auf S. 20
Lee, Kapitalmobilisierung, 1991, S. 69
Scholz, Realkreditsystem, 1994, S. B9;
Arbeitskreis Finanzierung, Asset Backed Securities, 1992, S. 498;
Wittebort, Asset-backeds, 1991, S. 126
Die erste öffentliche Emission fungibler Pfandbriefe fand im Jahre 1863 in Frankfurt statt (Rischow, Pfandbriefe, 1983, S. 342).
Schäfer, Verbriefung, 1990, S. 609
Friedemann, Pfandbrief-Konkurrenz, 1993, S. 39
Zu den möglichen Varianten: Rohrer, Pfandbrief, 1994, S. B3
Arbeitskreis Finanzierung, Asset Backed Securities, 1992, S. 510;
Paul, Finanzierung, 1991, S. 30
Lee, Kapitalmobilisierung, 1991, S. 69;
Nunemaker, Asset-Backed Securities, 1991, S. 145
Lee, Kapitalmobilisierung, 1991, S. 194
Siehe Abschnitt AII auf Seite 4
Arbeitskreis Finanzierung, Asset Backed Securities, 1992, S. 524
Schwarz, Factoring, 1996, S. 5, 11
So auch: Eisenächer, Asset Backed Securities, 1994, S. 123;
Schulte, Asset Backed Securities, 1995, S. 152 f.;
Benner, Asset Backed Securities, 1988, S. 410
Oelgarten, Debitorenmanagement, 1992, S. 173;
Schwarz, Factoring, 1996, S. 11
Hinz, Factoring, 1994, S. 1750;
Löhr, Factoring, 1975, S. 459;
Schwarz, Factoring, 1996, S. 11
Perridon/Steiner, Finanzwirtschaft, 1995, S. 403
Arbeitskreis Finanzierung, Asset Backed Securities, 1992, S. 519
Ohl, Asset-Backed Securities, 1994, S. 321;
Wood, Asset-backed commercial paper, 1993, S. 35 f.;
Rosenthal/Ocampo, Securitization, 1988, S. 206
Boemio/Kavanagh/Edwards, ABCP-Programs, 1992, S. 109
So zuletzt: Sengera, Neuer Markt, 1997, S. 1
Imhoff, Asset Securitization, 1992, S. 6
Perridon/Steiner, Finanzwirtschaft, 1995, S. 402
Vgl. Musterrechnung bei Rosenthal/Ocampo, Securitization, 1988, S. 233 ff.
Arbeitskreis Finanzierung, Asset Backed Securities, 1992, S. 510;
Paul, Finanzierung, 1991, S. 30
Zur Entstehungsgeschichte in den USA: Fabozzi/Modigliani, Capital Markets, 1992, S. 567 ff.;
Baron, Securitization, 1991, S. 2 ff.;
Arbeitskreis Finanzierung, Asset Backed Securities, 1992, S. 498 ff.;
Baums, Asset-backed Finanzierungen, 1993, S. 2 f.;
in Großbritannien: Cox, Introduction, 1990, S. 5 ff.;
in Deutschland: Ohl, Asset-Backed Securities, 1994, S. 304 ff.
Sog. “Pass-through Strukturen (Fabozzi/Modigliani, Capital Markets, 1992, S. 571; Baums Asset-backed Finanzierungen, 1993, S. 2 m.w.N.)
Für eine umfassende Beschreibung der Gestaltungsmöglichkeiten: Ohl, Asset-Backed Securities, 1994, S. 21–121;
Paul, Verbrietung, 1994, S. 130 ff.
Fabozzi/Modigliani, Capital Markets, 1992, S. 569, 595
Arbeitskreis Finanzierung, Asset Backed Securities, 1992, S. 523 f.;
Ohl, Asset-Backed Securities, 1994, S. 140;
Rohrer, Mortgage-Backed Securities, 1994, S. 39 f.;
Seehy, Mortgage-Backed Securities, 1994, S. 36 f.
Friedemann, Pfandbrief-Konkurrenz, 1993, S. 39
Chadha/Ptundt, Citibank AG, Seminar des Instituts für Bankwirtschaft und Bankrecht zu Asset-backed Securities, Universität Köln, 13.12.1993;
Wood, Asset-backed commercial paper, 1993, S. 33 ff.;
Adelson, Moody’s Structured Finance: Asset-Backed Commercial Paper, 1993, S. 6;
Wolbert/Hoffmann, Dresdner Bank AG, Interview, 9.3.1994;
Edens, Asset-Backed Securities, 1992, S. 47 ff.;
Ohl, Asset-Backed Securities, 1994, S. 318.
Lehman Brothers, Discussion Memorandum, 1993, S. 11 f.; Benner Asset Backed Securities, 1988, S. 403
Deutsche Bundesbank, Jahresabschlüsse, 1993, S. 22 f.
Höche, Factoring, 1994, S. 6
Als Commercial Paper werden Schuldverschreibungen bezeichnet, die als diskontierte Wertpapiere mit einer Laufzeit zwischen 7 Tagen und 2 Jahren direkt an institutionelle Investoren begeben werden (Kudiss, Commercial Paper, 1991, S. 44).
Wood, Asset-backed commercial paper, 1993, S. 33
Paul, Finanzierung, 1991, S. 29;
Arbeitskreis Finanzierung, Asset Backed Securities, 1992, S. 522
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Turwitt, M. (1999). Aufbau, Grundbegriffe und Themenabgrenzung. In: Asset-backed Finanzierungen und handelsbilanzielle Zuordnung. Deutscher Universitätsverlag, Wiesbaden. https://doi.org/10.1007/978-3-663-08257-6_1
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