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Asset-Backed Securities pp 230–330Cite as

Vor- und Nachteile aus Sicht des Originators

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Part of the book series: Schriftenreihe für Kreditwirtschaft und Finanzierung ((KF,volume 224))

Zusammenfassung

Tendenziell gehen immer mehr Finanzabteilungen großer Industriekonzerne dazu über, Finanzdienstleistungen, die früher von Banken bezogen wurden, selbst zu erstellen.665 Die Nutzung von Asset-Backed Finanzierungen für Industrie- und Handelsunternehmen unterstützt diesen Trend mittels Koppelung von Absatz und Finanzierung. Die folgenden Abschnitte widmen sich den Vorteilhaftigkeitskriterien einer Asset-Backed Transaktion fir den Forderungsverkäufer. An dieser Stelle sei nochmals betont, daß in der Betrachtung Industrie- und Handelsunternehmen im Vordergrund stehen. Im allgemeinen gelten die genannten Kriterien zwar auch fir Kreditinstitute, allerdings ergeben sich bei diesen infolge unterschiedlichen Bilanzaufbaus und stärkerer aufsichtsrechtlicher Regularien mitunter auch gravierende Abweichungen.

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Literatur

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  8. Vgl. Perridon, L., Steiner, M.: Finanzwirtschaft der Unternehmung, S. 11; Reintges, R.: Finanzierungsvorgänge und finanzwirtschaftliche Disposition im Konzern, S. 554.

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  12. Vgl. Perridon, L., Steiner, M.: Finanzwirtschaft der Unternehmung, S. 15.

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  13. Vgl. stellvertretend für andere Perridon, L., Steiner, M.: Finanzwirtschaft der Unternehmung, S. 17.

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  14. Laubscher, H.-D.: Auslandsfinanzierung deutscher Unternehmen in Europa, S. 73;

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  16. Während Zahlungen an einem bestimmten Termin wirksam werden, kann sich die Rentabilität einer Anlage nur über einen längeren Zeitraum herausstellen.

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  18. Vgl. Perridon, L., Steiner, M.: Finanzwirtschaft der Unternehmung, S. 18;

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  19. Laubscher, H.-D.: Auslandsfinanzierung deutscher Unternehmen in Europa, S. 76.

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  22. Vgl. hierzu auch Gaitskill, B.: The Securitisation Issuer’s Perspective, S. 51–54;

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  27. Bernd Rübenacker, Ford Deutschland AG, in einem Vortrag auf dem ersten deutschen Asset Securitisation Symposium am 9.11.1992 in Düsseldorf.

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  28. Vgl. auch Standard and Poor’s (Hrsg.): Rapid Growth of Asset-Backed CP will accelerate, S. 37.

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  30. Goldberg, H.H., Burke, R.W., Gordon, S., Pinkes, K.J.H., Watson Jr., M.D.: Asset Securitization and Corporate Financial Health, S. 186;

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  36. Feinberg, P.: Asset-backed Securities offer expanding financing choice, S. 60;

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  37. Parker, M.: Securitization ideas unveiled, S. 43; Monroe, A.: Ripe for the Picking, S. 47.

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  38. The First Boston Corporation (Asset Finance Group): Overview of Assets and Structures, S. 26; Goldberg, H.H., Burke, R W., Gordon, S., Pinkes, K.J.H., Watson Jr., M.D.: Asset Securitization and Corporate Financial Health, S.186;

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  39. Feinberg, P.: Asset-backed Securities offer expanding financial choice, S. 60.

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  40. Vgl. hierzu Hines, R.: An active approach to corporate debt management, S. 34.

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  41. Albach, H.: “Finanzierungsregeln” und Kapitalstruktur der Unternehmung, S. 393.

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  42. Engelhardt, W., Raffee, H.: Grundzüge der doppelten Buchhaltung, S. 44.

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  43. Schütt, H.: Finanzierung und Finanzplanung deutscher Industrieunternehmungen, S. 161.

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  44. Schutt nennt hier als Beispiele neben der Kreditwürdigkeit die Eigenkapitalrentabilität, die Liquiditätssicherung und die langfristige finanzielle Sicherheit. Schutt, H.: Finanzierung und Finanzplanung deutscher Industrieunternehmungen, S. 164;

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  45. Stillit, D.: The perfect capital structure, S. 54.

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  46. Süchting, J.: Finanzmanagement, S. 369. Streng genommen zählt der Verschuldungsfaktor aller-dings nicht zu den Bilanzkennzahlen.

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  47. Albach, H.: “Finanzierungsregeln” und Kapitalstruktur der Unternehmung, S. 396.

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  48. Mit EK = bilanzielles Eigenkapital; FK = bilanzielles Fremdkapital; AV = Anlagevermögen; UV = Umlaufvermögen.

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  49. Süchting, J.: Finanzmanagement, S. 379.

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  50. Hax, A.C., Majluf, N.S.: Strategisches Management, S. 289.

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  51. Vgl. auch Perridon, L., Steiner, M. Finanzwirtschaft der Unternehmung, S. 489;

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  52. Süchting, J.: Finanzmanagement, S. 365.

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  53. Franks, J.R., Broyles, J.E., Carleton, W.T.: Corporate Finance - Concepts and Applications, S. 710; ähnlich auch Shapiro, A.C.: Multinational Financial Management, S. 421.

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  54. Ein zweiter Grund stellt bei Kapitalgesellschaften die Überschuldung dar (§§ 92 AktG, 64 GmbHG sowie 99 GenG).

    Google Scholar 

  55. Vgl. Franke, G., Hax, H.: Finanzwirtschaft des Unternehmens und Kapitalmarkt, S. 69f;

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  56. Reichmann, Th.: Controlling mit Kennzahlen, S. 157; Süchting, J.: Finanzmanagement, S. 343.

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  57. Perridon, L., Steiner, M.: Finanzwirtschaft der Unternehmung, S. 469.

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  58. Vgl. Bette, K.: Factoring, S. 95;

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  59. ders.: Factoring und verlängerter Eigentumsvorbehalt, S. 110.

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  60. Penzkofer, P.R•äube, K.: Die Bedeutung von Factoring und Zessionskredit fir die finanzielle Flexibilität der Unternehmung, S. 33.

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  61. Zum Shareholder Value vergleiche Rappaport, A.: Creating Shareholder Value; Bühner, R.: Das Management-Wert-Konzept; ders.: Cash Flow und Shareholder Value; Wenner, D.L., Leßer, R.W.: Managing for Shareholder Value - From Top to Bottom.

    Google Scholar 

  62. Zum Betriebsvergleich körperschaftsteuerpflichtiger Kapitalgesellschaften mit Personengesellschaften ist jeweils der Gewinn vor Steuerabzug heranzuziehen, um zu vergleichbaren Rentabilitätsaussagen zu gelangen. Perridon, L., Steiner, M.: Finanzwirtschaft der Unternehmung, S. 485.

    Google Scholar 

  63. Das setzt natürlich voraus, daß ein echter Verkauf stattgefunden hat, und daß der Originator keine rechtliche, moralische oder sonstige Verpflichtung zum Ausgleich der Ausfälle eingegangen ist. Bryan, L.L.: Introduction, S. 17;

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  64. The First Boston Corporation (Asset Finance Group): Overview of Assets and Structures, S. 25;

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  65. Smallman, J.D., Selby, M.J.P.: Asset Backed Securitisation, S. 244.

    Google Scholar 

  66. Dickler, RA.: Asset-Backed Securities: Chancen und Risiken, S. 116.

    Google Scholar 

  67. Goldberg, H.H., Burke, R.W., Gordon, S., Pinkes, K.J.H., Watson Jr., M.D.: Asset Securitization and Corporate Financial Health, S. 187.

    Google Scholar 

  68. Arbeitskreis “Finanzierung” der Schmalenbach-Gesellschaft: Asset Backed Securities - ein neues Finanzierungsinstrument für deutsche Unternehmen?, S. 519.

    Google Scholar 

  69. Dickler, RA.: Asset-Backed Securities: Chancen und Risiken, S. 115.

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  70. Schneider, U.H., Eichholz, R., Ohl, H.-P.: Die aufsichtsrechtliche Bewertung von Asset Backed Securities, S. 1452;

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  71. Ocampo, J.M.: The ABCs of Asset Securitization, S. 48.

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  72. Vgl. hierzu beispielsweise die Konditionierung von Konsumentenkrediten, Abschnitt 2131.

    Google Scholar 

  73. Vgl. Sood, A.: Interest rate risk management, S. 21.

    Google Scholar 

  74. Goldberg, H.H., Burke, R.W., Gordon, S., Pinkes, K.J.H., Watson Jr., M.D.: Asset Securitization and Corporate Financial Health, S. 185.

    Google Scholar 

  75. Smallman, J.D., Selby, M.J.P.: Asset-Backed Securitisation, S. 245.

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  76. Süchting, J. Finanzmanagement, S. 327.

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  77. Hill, R.: International Securitisation - an investment bank’s perspective, S. 85.

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  78. U.H., Eichholz, R., Ohl, H.-P.: Die aufsichtsrechtliche Bewertung von Asset Backed Securities, S. 1458–1459;

    Google Scholar 

  79. Baums, Th.: Asset-Backed Finanzierungen im deutschen Wirtschaftsrecht, S. 6.

    Google Scholar 

  80. Baums, der von einem “Rosinenpicken” spricht, argumentiert, daß an die Stelle der verkauften Forderungen ihr Marktwert in Geld dem Anschlußunternehmen zufließt, sich also der Gegenwartswert des Unternehmens insgesamt durch die Transaktion nicht vermindert“. Die Frage, ob eine Veränderung der Risikoposition eintritt, oder nicht, macht also auch er von der Verwendung der Liquidität abhängig.

    Google Scholar 

  81. Vgl. auch Baums, Th: Asset-Backed Finanzierungen im deutschen Wirtschaftsrecht, S. 14.

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  82. Goldberg, H.H., Burke, R.W., Gordon, S., Pinkes, K.J.H., Watson Jr., M.D.: Asset Securitization and Corporate Financial Health, S. 182.

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  83. Goldberg, H.H., Burke, R.W., Gordon, S., Pinkes, K.J.H., Watson Jr., M.D.: Asset Securitization and Corporate Financial Health, S. 187.

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  84. Auf die Probleme und Gefahren der Kreditanalyse mit Kennzahlen weist insbesondere Kitting hin. Kitting, Kh.: Abschied von der bloßen Kennzahlen-Arithmetik, S. 7.

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  85. Arbeitskreis “Finanzierung” der Schmalenbach-Gesellschaft: Asset Backed Securities - ein neues Finanzierungsinstrument für deutsche Unternehmen?, S. 519.

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  86. Geipel, U., Müller, P.: Erfahrungen mit Investor Relations, S. 144.

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  87. Arbeitskreis “Finanzierung” der Schmalenbach-Gesellschaft: Asset Backed Securities - ein neues Finanzierungsinstrument für deutsche Unternehmen?, S. 520.

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  88. Arbeitskreis “Finanzierung” der Schmalenbach Gesellschaft: Asset-Backed Securities - ein neues Finanzierungsinstrument für deutsche Unternehmen?, S. 521.

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  89. Goldberg, H.H., Burke, R.W., Gordon, S., Pinkes, K.J.H., Watson Jr., M.D.: Asset Securitization and Corporate Financial Health, S. 180.

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  92. Dickler, R.A.: Asset-Backed Securities: Chancen und Risiken, S. 116;

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  93. Zimmermann, F.A.: “In-House Banking” multinationaler Unternehmen, S. 704.

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  108. Goldberg, H.H., Burke, R.W., Gordon, S., Pinkes, K.J.H., Watson Jr., M.D.: Asset Securitization and Corporate Financial Health, S. 183.

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  143. Das CAPM liefert ein Konzept zur Verknüpfung von Risiko und Rendite bei Investitionsentscheidungen. Bei Existenz nicht vollständig realistischer Prämissen kann es als Entscheidungshilfe dienen.

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  150. Vgl. u.a. Hielscher, U.: Investmentanalyse, S. 39.

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  151. Unter der Annahme des CAPM-Modells ist es möglich, den individuellen Vorteil risikobehafteter Anlagen zu bestimmen, ohne die Risikopräferenz des einzelnen Investors miteinbeziehen zu müssen. Vereinfachend soll hier davon ausgegangen werden, daß es sich um ein Unternehmen allererster Bonität handelt. Theoretisch sinnvoller ist eine Orientierung der risikolosen Anlage an der Rendite kurzlaufender Staatspapiere eines Staates allererster Bonität. Zu den Prämissen des CAPM vergleiche Hielscher, U.: Investmentanalyse, S. 54

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  152. Schneider, D.: Investition und Finanzierung, S. 342.

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  170. Grundsätzlich dazu Gaddum, J.W. Die aufsichtsrechtlichen Rahmenbedingungen des internationalen Bankgeschäfts, S. 45ff.

    Google Scholar 

  171. Zur steuerlichen Problematik in der englischsprachigen Literatur sei auf die folgenden Literaturquellen hingewiesen: Edge, St.M., Murphy, M.: UK Tax Considerations, S. 147ff;

    Google Scholar 

  172. Ferguson, F.: Tax Issues, S. 294ff;

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  173. Paeslee, J.M., Nirenberg, D.Z.: US Federal Income Tax Treatment of Mortgage-Backed Securities, S. 165f;

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  174. Palache, R., Bell, I.: Legal and tax issues, S. 91ff;

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  175. Staveley, B.: Tax Issues, S. 44ff.

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  176. Hielscher, U., Laubscher, H.-D.: Finanzierungskosten, S. 6.

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  177. Vgl. BGHZ 58, S. 367.

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  178. IDW (Hrsg.): WP-Handbuch 1992, S. 141.

    Google Scholar 

  179. o.V.: Forderungen sofort zu Geld machen, S. 139.

    Google Scholar 

  180. Vgl. IDW (Hrsg.): WP-Handbuch, S. 135; Deutsches wissenschaftliches Steuerinstitut der Steuerberater und Steuerbevollmächtigten e. V. ( Hrsg. ): Beck’sches Steuerberater-Handbuch 1990, S. 369.

    Google Scholar 

  181. Deutscher Steuerberaterverband e.V. (Hrsg.): Steuerberater Handbuch 1990, S. 330.

    Google Scholar 

  182. Deutscher Steuerberaterverband e.V. (Hrsg.): Steuerberater Handbuch 1990, S. 329.

    Google Scholar 

  183. Tipke, K., Lang, J.: Steuerrecht, S. 290;

    Google Scholar 

  184. Deutscher Steuerberaterverband e. V. ( Hrsg. ): Steuerberater Handbuch 1990, S. 572.

    Google Scholar 

  185. Passive Rechnungsabgrenzungsposten müssen nach § 250 Abs. 2 HGB und § 5 Abs. 5 Nr. 2 EStG ausgewiesen werden für Einnahmen vor dem Abschlußstichtag, soweit sie Ertrag für eine bestimmte Zeit nach diesem Tag darstellen. Die Bilanzierung der Posten ist Pflicht.

    Google Scholar 

  186. Als Nettobarwert soll hier der Barwert der Zahlungsreihe abzüglich des Entgelts für die Übernahme des Delkredererisikos etc. sein.

    Google Scholar 

  187. Analog zu Hüttemann, U.: Posten der aktiven und passiven Rechnungsabgrenzung, S. 26f.

    Google Scholar 

  188. Tipke, K., Lang, J.: Steuerrecht, S. 280.

    Google Scholar 

  189. Entsprechend den von G. Schmidt, Gleiss Lutz Hootz Hirsch andPartner, anläßlich eines Vortrags auf dem BZ, WM-Seminar “Securitization - Rechtliche, steuerliche und banktechnische Aspekte der Verbriefung von Forderungen” am 25.11.1992 in Frankfurt, Main vorgetragenen Möglichkeiten.

    Google Scholar 

  190. Hüttemann spricht von 3 Maßstäben für die Abgrenzung: (1) Verteilung nach Maßgabe der zeitanteiligen Zurechnung, (2) Verteilung nach Maßgabe der Kosten und (3) Verteilung nach Maßgabe der Gegenleistung. Hüttemann, U.: Posten der aktiven und passiven Rechnungsabgrenzung, S. 26.

    Google Scholar 

  191. Vgl. hierzu auch die Entscheidung des BFH vom 26. September 1979 VI R 82, 76 über die Zinsberechnung von Teilzahlungskrediten. Nissen, K.-H.: Zinsberechnung bei Teilzahlungskrediten, S. 55.

    Google Scholar 

  192. Vgl. dazu auch das BFH-Urteil vom 10.12.1981, BStBI. 1982 II, S. 200.

    Google Scholar 

  193. Vgl. hierzu weitergehend Schneider, U.H., Eichholz, R., Ohl, H.-P.: Die aufsichtsrechtliche Bewertung von Asset Backed Securities, S. 1454.

    Google Scholar 

  194. Hagenmüller, K.F., Diepen, G.: Der Bankbetrieb, S. 9.

    Google Scholar 

  195. Westphalinger spricht angesichts der hohen Belastung gar von einem im wahrsten Sinne des Wortes vernichtenden Einfluß. W. Westphalinger, Arthur Andersen, in einem Vortrag anläßlich des ersten Asset Securitisation Symposiums am 10. November 1992 in Düsseldorf.

    Google Scholar 

  196. Tipke, K., Lang, J.: Steuerrecht, S. 518.

    Google Scholar 

  197. Nr.1, 3. Satz GewStG

    Google Scholar 

  198. Arbeitskreis “Finanzierung” der Schmalenbach-Gesellschaft: Asset Backed Securities - ein neues Finanzierungsinstrument für deutsche Unternehmen?, S. 525.

    Google Scholar 

  199. Vgl. Hierzu: Wagner, S.: Steuerliche Vorteile einer Finanzierungsgesellschaft in den Niederlanden, S. 55–58;

    Google Scholar 

  200. Jonas, B.: Steuerliche Vorteilhaftigkeit einer niederländischen Finanzierungsgesellschaft, S. 289–291;

    Google Scholar 

  201. Kappe, K.: Nochmals: Steuerliche Vorteile einer Finanzierungsgesellschaft in den Niederlanden, S. 550–552;

    Google Scholar 

  202. Ebenroth, C.Th., Neiß, E.: Voraussetzungen der steuerlichen Abschirmwirkung für Finanzierungsgesellschaften in den Niederlanden, S. 145–157.

    Google Scholar 

  203. Diese Lösung wurde auch bei der Emission der KKB Bank AG gewählt. Vgl. Paul, S.: Zur Finanzierung über Asset Backed Securities, S. 29;

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  204. KKB Bank AG: Informationsmemorandum CONSUMER LOAN NO. 1 Ltd., S. 2.

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  205. Winteler, E.U.: Kapitalanlagen über Steueroasen, S. 22.

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  206. o. V.: The 1992 Guide to Offshore Financial Centres, S. 25;

    Google Scholar 

  207. Ungefehr, F.: Offshore-Zentren (II): Cayman Islands, S. 33.

    Google Scholar 

  208. W. Westphalinger, Arthur Andersen Consulting, in einem Vortrag anläßlich des ersten Asset Securitisation Symposium am 10. November 1992 in Düsseldorf; Genauso auch Winteler, E.U.: Kapitalanlagen über Steueroasen, S. 142.

    Google Scholar 

  209. Stand Januar 1992. Der Cayman Islands Dollar und der US-Dollar sind im Verhältnis 1 CI-S = 1,2 US-$ festgeschrieben.

    Google Scholar 

  210. Ungefehr, F.: Offshore-Zentren (II): Cayman Islands, S. 33–34;

    Google Scholar 

  211. o.V. The 1992 Guide to Offshore Financial Centres, S. 25–29.

    Google Scholar 

  212. Arbeitskreis “Finanzierung” der Schmalenbach-Gesellschaft: Asset Backed Securities - ein neues Finanzierungsinstrument für deutsche Unternehmen?, S. 525.

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  213. BFH-Urteil vom 28.6.1972, BStBI. 1972 II, S. 785.

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  214. Kühn, R., Kutter, H., Hofmann, R.: Abgabenordnung, § 13 AO, S. 61.

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  215. Tipke, K., Kruse, H.W.: Abgabenordnung, § 13 AO, Tz. 3–5.

    Google Scholar 

  216. G. Schmidt, Gleiss Lutz Hootz Hirsch and Partner, in einem Vortrag auf dem BZ, WM Seminar “Securitisation - Rechtliche, steuerliche und banktechnische Aspekte der Verbriefung von Forderungen” am 25.11.1992 in Frankfurt, Main.

    Google Scholar 

  217. Tipke, K., Lang, J.: Steuerrecht, S. 142.

    Google Scholar 

  218. Zu passivem Erwerb gehören alle Tätigkeiten, die nicht aktiv sind i.S. des § 8 Nr. 1–7 AStG.

    Google Scholar 

  219. Ebenroth, C.Th., Neiß, E.: Voraussetzungen der steuerlichen Abschirmwirkung für Finanzierungsgesellschaften in den Niederlanden, S. 147–156.

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  220. IDW (Hrsg.): Praktiker Handbuch 1990 - Außensteuerrecht, § 7 AStG, S. 849.

    Google Scholar 

  221. o.V.: ABS schonen Kosten und Eigenkapital, S. 7.

    Google Scholar 

  222. Die folgenden Informationen stammen primär aus dem Verkaufsprospekt und dem Kommentar der Standard and Poor’s Ratingagentur. Kidder, Peabody and Co. Inc. (Hrsg.): Prospectus BMWCC 1988 A-1 and A-2 Grantor Trust, S. 7–33;

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  223. Standard and Poor’s (Hrsg.): Credit Review: Asset-Backed Securitization, S. 33–34;

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  224. Hourican, Th.P.: Rating Agency Criteria for Auto-Backed Securities, S. 268–272.

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  225. Kidder, Peabody and Co. Inc. (Hrsg.): Prospectus BMWCC 1988 A-1 and A-2 Grantor Trust, S. 7.

    Google Scholar 

  226. Im gleichen Zeitraum 1987 betrug die Nettoausfallrate beispielsweise der General Motors Acceptance Corp. 0,45% und der Chrysler Financial Corp. 0,49%, also 39, bzw. 43 bp höher. Vgl. Standard and Poor’s (Hrsg.): CreditReview: Asset-Backed Securitization, S. 34.

    Google Scholar 

  227. Nach Auskunft eines Mitarbeiters der BMW AG, München. Eine weitere Emission einer Tochtergesellschaft einer deutschen Unternehmung auf dem amerikanischen Markt wurde schon 1987 von Deutz-Allis im Rahmen einer Privatplazierung angeboten. Es handelte sich um Forderungen aus Landmaschinen-Verträgen in Höhe von 117,7 Mio. US-$. Keslar, L.: Up-front asset-backing for liquid security, S. 101.

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  228. Keighley, J.E.: Securitisation of Automobile Receivables, S. 85ff.

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  229. Vortrag von Bernd Rübenacker, Ford Deutschland AG, auf dem ersten deutschen Asset Securitisation Symposium am 9.11.1992 in Düsseldorf.

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  230. Rosenthal, J.A., Ocampo, J.M.: Securitization of Credit, S. 119.

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  231. Rosenthal, J.A., Ocampo, J.M.: Securitization of Credit, S. 120.

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  232. Sales Memorandum SPIEGEL CHARGE ACCOUNT TRUST NO. 2, S. 1 und 3.

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  233. Smallman, J.D., Selby, M.J.P.: Asset-Backed Securitisation, S. 255 und 258.

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  234. CapMAC (Hrsg.): ABS Market Watch, Ausgabe Juli 1992, o.S.

    Google Scholar 

  235. Es ist allerdings auch denkbar, daß ein L, C der Deutschen Bank AG die Besicherungskosten aus Sicht des Originators zu sehr verteuert hätte.

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  236. First Chicago Capital Markets, Inc. (Hrsg.): Asset-Backed Securities Commentary, Ausgabe 15. Juli 1992, Special Insert.

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  237. CapMAC (Hrsg.): ABS Market Watch, Ausgabe Juli 1992, o.S.

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  238. Smallman, J.D., Selby, M.J.P.: Asset-Backed Securitisation, S. 258.

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  239. Buschgen, H.E.: Refinanzierung von Leasing-Gesellschaften im Mobilien-Leasing, S. 38.

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  240. Johnson, M.: Changing the face of lending, S. 12.

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  241. Vgl. hierzu auch Wood, J.: Asset-backed commercial paper, S. 36.

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  242. Citibank N.A. (Hrsg.): Information Memorandum ESC SECURITIZATION, Inc. Commercial Paper Programme, S. 3.

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  243. McClelland Jr., G.B., McDonald Jr., J.W.: Securitizing Trade and Lease Receivables, S. 142.

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  244. In Anlehnung an den Artikel von Schneider, U.H., Eichholz, R., Ohl, H.-P.: Die aufsichtsrechtliche Bewertung von Asset Backed Securities, S. 1452–1459;

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  245. Weiterhin o.V.: Darlehen unterlegt mit KKB-Krediten

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  246. S. 3; Corrigan, T.: First german asset-backed deal emerges, S.

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  247. o.V.: First German Asset-Backed Deal issued by US-owned Bank, S. lf.

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  248. KKB Bank AG: Informationsmemorandum CONSUMER LOAN FINANCE NO. 1, S. 5.

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  249. Arbeitskreis “Finanzierung” der Schnialenbachgesellschaft: Asset Backed Securities - ein neues Finanzierungsinstrument fiú deutsche Unternehmen?, S. 525.

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  250. KKB Bank AG: Informationsmemorandum CONSUMER LOAN FINANCE NO. 1, S. 13.

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  251. KKB Bank AG: Informationsmemorandum CONSUMER LOAN FINANCE NO. 1, S. 13.

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  252. Arbeitskreis “Finanzierung” der Schmalenbachgeselischaft: Asset Backed Securities - ein neues Finanzierungsinstrument für deutsche Unternehmen?, S. 527.

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  253. Preusche, R., Smolka, I.: Securitisation in Germany, S. 422.

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  254. KKB Bank AG: Informationsmemorandum CONSUMER LOAN FINANCE NO. 1, S. 9.

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  255. KKB Bank AG: Informationsmemorandum CONSUMER LOAN FINANCE NO. 1, S. 11.

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  256. Preusche, R, Smolka, I.: Securitisation in Germany, S. 421.

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  257. KKB Bank AG: Informationsmemorandum CONSUMER LOAN FINANCE NO. 1, S. 8.

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  258. Es gilt der monatlich neu festzusetzende LIBOR-Satz für 1-Monats-DM-Gelder.

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  259. Vgl. KKB Bank AG: Informationsmemorandum CONSUMER LOAN FINANCE NO. 1, S. 7.

    Google Scholar 

  260. Preusche, R., Smolka, I.: Securitisation in Germany, S. 421.

    Google Scholar 

  261. KKB Bank AG: Informationsmemorandum CONSUMER LOAN FINANCE NO. 1, S. 8.

    Google Scholar 

  262. Arbeitskreis “Finanzierung” der Schmalenbachgesellschaft: Asset Backed Securities - ein neues Finanzierungsinstrument für deutsche Unternehmen?, S. 525.

    Google Scholar 

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  1. Hanns-Peter Ohl
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Ohl, HP. (1994). Vor- und Nachteile aus Sicht des Originators. In: Asset-Backed Securities. Schriftenreihe für Kreditwirtschaft und Finanzierung, vol 224. Gabler Verlag, Wiesbaden. https://doi.org/10.1007/978-3-663-05915-8_4

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