Zusammenfassung
Investitionsentscheidungen betreffen die Vorteilhaftigkeit einzelner Investitionen (Einzelentscheidungen) sowie die Zusammensetzung und das Ausmaß der Investitionen insgesamt (Programmentscheidungen). In diesem Kapitel soll untersucht werden: Wie läßt sich die Vorteilhaftigkeit einer einzelnen Investition ermitteln? Das Investitionsobjekt wird dabei am Kalkulationszinsfuß gemessen, der Ausdruck für die Finanzierungskosten wie für die Rendite alternativer Anlagen sein soll. In diesem Kapitel nehmen wir isolierte Vorteilsvergleiche vor und prüfen einzelne Investitionen. Ein Investitionsobjekt wird an einem pauschalen Wertmaßstab, dem Kalkulationszinsfuß, gemessen.
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Referenzen
Vgl. dazu auch George Terborgh, Business Investment Policy. A. Mapi Study and Manual, Machinery and Allied Products Institute. Washington 1958, S. 39.
»Replacement is distinct from routine maintenance only in technical detail«. Frank H. Knight, Capital, Time, and the Interest Rate. In: Economica, New Series, Vol. 1 (1934), S. 257–286, hier S. 280.
Vgl. bes. Edwin B. Kurtz, The Science of Valuation and Depreciation. New York 1937; Anson Marston, Robley Winfrey, Jean C. Hempstead, Engineering Valuation and Depreciation. 2nd edition, New York — Toronto -London 1953, S. 139–174; Eugene L. Grant, Paul T. Norton jr., Depreciation. Revised printing, New York 1955, S. 42–86; B. M. Gerbel, Rentabilität. Fehlinvestitionen, ihre Ursache und ihre Verhütung. 2. Aufl., Wien 1955; vgl. auch Dieter Schneider, Die wirtschaftliche Nutzungsdauer von Anlagegütern als Bestimmungsgrund der Abschreibungen. Köln-Opladen 1961, S. 85–95.
Vgl. George Terborgh, Dynamic Equipment Policy. A Mapi Study, Machinery and Allied Products Institute. New York-Toronto-London 1949, S. 54.
Vgl. Friedrich [A.] and Vera Lutz, The Theory of Investment of the Firm. Princeton (N. J.) 1951, S. 111.
Man hat versucht, den Forschungs- und Entwicklungsprozeß in der Industrie in verschiedene Stufen zu teilen, um daraus Schlüsse für die Schnelligkeit des technischen Fortschritts abzuleiten. Vgl. zu dieser Diskussion Gerhard Schätzle, Forschung und Entwicklung als unternehmerische Aufgabe. Köln-Opladen 1965, hier S. 20–41.
Vgl. Adolf Moxter, Die Bestimmung des Kalkulationszinsfußes bei Investitionsentscheidungen. Ein Versuch zur Koordination von Investitions- und Finanzierungslehre. In: ZfhF, NF, Jg. 13 (1961), S. 186–200, hier S. 186–198; ders., Lineares Programmieren und betriebswirtschaftliche Kapitaltheorie. In: ZfhF, NF, Jg. 15 (1963), S. 285–309, hier S. 300 f.; Hans Münstermann, Wert und Bewertung der Unternehmung. Wiesbaden 1966, S. 74; ders., Diskussionsbeitrag auf der Arbeitstagung der Schmalenbach-Gesellschaft in Köln am 1. Juli 1966. In: ZfbF, Jg. 18 (1966), S. 577 f.
Vgl. Erik Lindahl, The Concept of Income. In: Economic Essays in Honour of Gustav Cassel. London 1933, reprinted 1967, S. 399–407, hier S. 400 bzw. 402, Fußnote; Erich Schneider, Wirtschaftlichkeitsrechnung. Theorie der Investition. 7. Aufl., Tübingen — Zürich 1968, S. 68 f.; Lawrence Fisher, Determinants of Risk Premiums on Corporate Bonds. In: The Journal of Political Economy, Vol. 67 (1959), S. 217–237, hier S. 217.
So Erich Schneider, Kritisches und Positives zur Theorie der Investition. In: Weltwirtschaftliches Archiv, Bd. 98 (1967 I), S. 314–348, hier S. 339 f.; ders., Wirtschaftlichkeitsrechnung, S. 130.
Vgl. W. Stanley Jevons, Die Theorie der politischen ÖÖkonomie. Ins Deutsche übertragen von Otto Weinberger, Jena 1924, S. 231f.; vgl. dazu auch Heinrich von Stackelberg, Elemente einer dynamischen Theorie des Kapitals. (Ein Versuch.) In: Archiv für mathematische Wirtschafts- und Sozialforschung, Bd. 7 (1941), S. 8–29, 70–93, hier S. 19.
Preinreich, der die Investitionsketten erstmals analysiert hat, spricht hier von einem General law of replacement«; Gabriel A. D. Preinreich, Replacement in the Theory of the Firm. In: Metroeconomica, Vol. 5 (1953), S. 68 – 86, hier S. 76; Grundlage hierfür bildet seine Arbeit »The Economic Life of Industrial Equipment«. In: Econometrica, Vol. 8 (1940), S. 12 – 44.
Vgl. Lutz, S. 108 f.
Vgl. Preinreich, The Economic Life of Industrial Equipment, S. 20 f.
Vgl. dazu auch Sven-Erik Johansson, Skatt — investering — värdering. Stockholm 1961, S. 84; Peter Swoboda, Der Einfluß der steuerlichen Abschreibungspolitik auf betriebliche Investitionsentscheidungen. In: ZfbF, Jg. 16 (1964), S. 414–429, hier S. 414.
Von der Annahme eines unveränderten Zinssatzes geht die Mehrzahl älterer Arbeiten aus, vgl. E. Cary Brown, Business-Income Taxation and Investment Incentives. In: Income, Employment and Public Policy. Essays in Honor of Alvin H. Hansen. New York 1948; wiederabgedruckt in: Readings in the Economics of Taxation. London 1959, S. 525–537; Peter Mertens, Ertragsteuerwirkungen auf die Investitionsfinanzierung — ihre Berücksichtigung in der Investitionsrechnung. In: ZfhF, NF, Jg. 14 (1962), S. 570–588; Helmut Schneider, Der Einfluß der Steuern auf die unternehmerischen Investitionsentscheidungen. Tübingen 1964, S. 62–88. Mein Aufsatz aus dem Jahre 1962 beschränkt sich ebenfalls auf diesen Fall. Die Abzugsfähigkeit der Fremdkapitalzinsen wurde dabei gemäß Variante a durch eine Verminderung des Kalkulationszinsfußes berücksichtigt; vgl. Dieter Schneider, Der Einfluß von Ertragsteuern auf die Vorteilhaftigkeit von Investitionen. In: ZfhF, NF, Jg. 14 (1962), S. 539–570, besonders S. 547.
Vgl. Horst Schwarz, Zur Berücksichtigung erfolgssteuerlicher Gesichtspunkte bei Investitionsentscheidungen. In: BFuP, Jg. 14 (1962), S. 135–153, 199–211, hier S. 209; Mertens, bes. S. 580–583; Günter Wöhe, Betriebswirtschaftliche Steuerlehre. Bd. II, 2. Halbband. 2. Aufl., Berlin — Frankfurt a. M. 1965, S. 199, 209–219.
Vgl. dazu auch Mertens, S. 581.
Neuerdings hat Swoboda weitere Fälle für die Einflußlosigkeit gefunden, vgl. Peter Swoboda, Die Wirkungen von steuerlichen Abschreibungen auf den Kapitalwert von Investitionsprojekten bei unterschiedlichen Finanzierungsformen. In: ZfbF, Jg. 22 (1970), S. 77–86, bes. S. 85.
Vgl. dazu im einzelnen Dieter Schneider, Korrekturen zum Einfluß der Besteuerung auf die Investitionen. In: ZfbF, Jg. 21 (1969), S. 297–325, hier S. 301–306.
Vgl. Berlinhilfegesetz (BHG 1968) in der Fassung vom 1. Oktober 1968, Art. III, § 19, ferner Gesetz zur Förderung der Stabilität und des Wachstums der Wirtschaft vom 8. Juni 1967, § 26 Nr. 3 a bzw. S 27 Nr. 2 k.
Vgl. im einzelnen Dieter Schneider, Wie wirkt die Übertragung stiller Reserven nach S 6 b EStG auf den Veräußerungszeitpunkt von Anlagen? In: Der Betrieb, Jg. 22 (1969), S. 581–585.
Das hiervon abweichende Ergebnis in »Korrekturen zum Einfluß der Besteuerung auf die Investitionen«, S. 323 f., läßt sich nicht aufrechterhalten. Peter Swoboda verdanke ich diesen Hinweis.
Vgl. z. B. Kurt Rummel, Wirtschaftlichkeitsrechnung. In: Wirtschaftlichkeitsrechnung. Grundlagen und Beispiele für die eisenschaffende Industrie und verwandte Industriezweige. Düsseldorf 1941, S. 5–16; siehe auch W[olfgang) Kilger, Kritische Werte in der Investitions- und Wirtschaftlichkeitsrechnung. In: ZfB, Jg. 35 (1965), S. 338–353; Herbert] Jacob, Flexibilitätsüberlegungen in der Investitionsrechnung. In: ZfB, Jg. 37 (1967), S. 1–34.
Vgl. bes. Terborgh, Dynamic Equipment Policy, z. B. S. 190; Walter W. Heller, The Anatomy of Investment Decisions. In: Harvard Business Review, Vol. 29 (1951), No. 2, S. 95 bis 103, hier S. 101; John R. Meyer, Edwin Kuh, The Investment Decision. Cambridge (Mass.) 1957, S. 204 f.; ferner Erich Gutenberg, Untersuchungen über die Investitionsentscheidungen industrieller Unternehmen. Köln — Opladen 1959, S. 216–225.
Vgl. H. O. Vorlander, F. E. Raymond, Economic Life of Equipment. In : Transactions of the American Society of Mechanical Engineers, Vol. 54 (1932), Research Papers, S. 29–51, hier S. 30.
Terborgh, Dynamic Equipment Policy, S. 194 f. erklärt zu Recht: » [This practice] betokens a stodgy conservatism, willing to protect its aged mechanical assets by a Chinese wall.«
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Schneider, D. (1970). Die Planung von Einzelinvestitionen. In: Investition und Finanzierung. Moderne Lehrtexte: Wirtschaftswissenschaften, vol 4. VS Verlag für Sozialwissenschaften, Wiesbaden. https://doi.org/10.1007/978-3-663-02598-6_3
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