Zusammenfassung
Haben wir bisher die Price-earnings ratio gewissermaßen in vacuo diskutiert, jedenfalls ohne daß auf einen Zusammenhang mit konkreten Gegebenheiten wesentlich Bezug genommen worden wäre, so soll dies in den nun folgenden Abschnitten geschehen, in denen das Verhalten und die Eigenschaften der Price-earnings ratio unter gegebenen Umständen eingehend untersucht werden sollen. Daß die praktischen Beispiele ausschließlich amerikanische Verhältnisse zugrunde legen müssen, bedarf keiner näheren Erläuterung, da für die deutschen Gesellschaften bzw. Aktien die erforderlichen Angaben, also vor allem die Gewinnziffern, ja nicht vorliegen.
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Literatur
Vgl. hierzu Molodovsky, N.: A Theory of Price-Earnings Ratios, a.a.O., S. 5 ff.
Das braucht selbstverständlich nicht stets der Fall zu sein, denn zuweilen hängen die Entscheidungen des Investors „weniger von objektiven Sachverhalten oder rationalen Erwägungen als von emotionalen und affektiven Sachverhalten ab, die sich im Unterbewußtsein abspielen“ (Schmölders, G.: bkonomische Verhaltensforschung, ORDO 1953, S. 238 f.).
NN: Wie bewertet man Titel? SpW 1954, S. 3.
Vgl. Cowles, A.: Common-Stock Indexes, 2. Aufl., Bloomington/Ind., 1939.
Aus diesen und ähnlichen Gründen fordern z. B. Mennis und Radcliffe, daß brauchbare Ergebnisse bedeutsame Jahre einschließen sollten, so etwa für die USA die Jahre 1929, 1932, 1937, 1938 u. a., die die Gewinne der Gesellschaften sowohl in Depressions-als auch in Boomjahren enthalten (vgl. Mennis, E. A. — Radcliffe, R. W.: How to Invest Wisely, 5. Aufl., Great Barrington/Mass., 1951 ).
Vgl. zu dieser Untersuchung Molodovsky, N.: Stock Prices and Current Earnings, AJ, Aug. 1955, Sonderdruck.
It is a commonplace that corporate earnings are a major factor in determining the prices of common stocks. It is also widely believed that stock prices usually rise or decline in advance of corresponding changes in earnings. Very little work appears to have been done, however, in measuring the correspondence in either the extent or the time of changes in prices and earnings“ (Cox, G. V.: The Relation of Stock Prices to Earnings, JB 1929, S. 383 ).
Leffler, C. L.: The Stock Market, 2. Aufl., New York 1957, S. 475.
Vgl. Eucken, W.: Die Grundlagen der Nationalökonomie, 6. Aufl., Berlin — Götingen — Heidelberg 1950, S. 182 ff.
Heilbrunn, R.: A Practical Approach to Common Stock Valuation, AJ, Mai 1958, S. 51.
Vgl. Heilbrunn, R.: a.a.O., S. 50; dargestellt auch bei Bankmann, J.: Die Beurteilung von Aktienkursen, DB 1960, S. 1465.
Schabacker, R. W.: Stock Market Profits, New York 1934, S. 61.
Niehus, R.: Bemerkungen zu Gewinnausschüttungen in den Vereinigten Staaten, Wpg 1959, S. 628.
vgl. Harden, J.: Die Popularisierung der Aktie in den USA, Vw, 10. Mai 1952, S. 11; derselbe: Wie fördert man in Amerika die Aktienanlage? (II). Die Methoden im einzelnen, Vw 1957, 5. 1049.
Crane, B.: The Sophisticated Investor, New York 1959, S. 92, and “Sometimes I find myself toying with the idea that the price-earnings ratio is merely a tool for selling stocks to the general public ( I don’t really believe this but I don’t think I’d do badly if I picked that side in a debate)”, S. 90.
Vgl. Bernhard, A.: The Evaluation of Common Stocks. New York 1959, insbesondere die Graphiken S. 26 ff. — R. A. Rotnen, der Präsident der New York Society of Security Analysts, sprieht von der Price-earnings ratio als „a measure of hope, hope that earnings will rise to justify the price“ (zit. n. Crane, B., a.a.O., S. 95 ).
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Büschgen, H.E. (1962). Analyse der Price-earnings ratio. In: Aktienanalyse und Aktienbewertung nach der Ertragskraft. Beiträge zur Betriebswirtschaftslehre, vol 2. Gabler Verlag, Wiesbaden. https://doi.org/10.1007/978-3-663-02298-5_4
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