Finanzinnovationen und Wechselkurs

Zusammenfassung

Die bisher behandelten Modelle ließen erkennen, daß innovative Finanzprodukte, die eine marktgerechte Verzinsung von Sichteinlagen erlauben, die Vorgänge auf den Finanzmärkten in erheblichem Maße beeinflußen können. Bedenkt man, daß den Konstellationen auf den Finanzmärkten erhebliche Bedeutung zumindest für die kurzfristige Entwicklung des Wechselkurses beigemessen wird, liegt es nahe, die Frage nach der ökonomischen Bedeutung finanzieller Innovationen auf den Bereich Wechselkurs auszudehnen.¹⁾ Zu diesem Zweck wird im folgenden ein Portfolioansatz zur kurzfristigen Wechselkursbestimmung dahingehend erweitert, daß infolge einer zunehmenden Verbreitung innovativer Finanzprodukte das Halten von Sichteinlagen, also von Geld, einen marktgerechten Ertrag abwirft. Es wird zu fragen sein, inwieweit sich dann die Reaktionen von Wechselkurs und Zinssatz gegenüber dem Originalmodell, dem die Annahme der Unverzinslichkelt des Geldes zugrunde liegt, unterscheiden. Zurückgegriffen wird hier auf den von W. BRANSON entwickelten Portfolio-Ansatz.²⁾