Zusammenfassung und Ausblick

Zusammenfassung

Das Ausfallrisiko einer Industrieanleihe stellt den zentralen Untersuchungsgegenstand der vorliegenden Arbeit dar. Bereits im ersten Kapitel stellten wir fest, daß es sich bei diesem Ausfallrisiko um eine latente Variable handelt, die sich nicht ohne weiteres beobachten läßt. Im zweiten Kapitel stellten wir die ordinalen Credit Ratings vor, die sich durchaus als eine, wenn auch nur ordinale, Variable auffassen lassen, die an Stelle des latenten Ausfallrisikos für alle in unsere Stichprobe aufgenommenen Anleihen beobachtbar ist. Im dritten Kapitel der vorliegenden Arbeit gingen wir detailliert auf die finanzökonomische Modellierung der Rendite von Industrieanleihen ein. Die Abhängigkeit der Rendite vom Ausfallrisiko der Anleihe ist die grundlegende Annahme, die die Analyse von Industrieanleihen von der Analyse von Staatsanleihen, die keinerlei Ausfallrisiko ausgesetzt sind, unterscheidet. Wir stellten im dritten Kapitel verschiedene Arten vor, auf die der Einfluß des Ausfallrisikos auf den Preis, bzw. die Rendite der Anleihe, dargestellt werden kann. Die in diesem Kapitel dargestellten Modelle sind fast ausschließlich auf den Mittelwert-Varianz-Ansatz der finanzökonomischen Theorie zurückzuführen, was besonders deutlich wird durch die Struktur der verwendeten stochastischen Prozesse, die sich aus Mittelwert µ(t,T) und Varianz σ(t,T)² zusammensetzen: dx(t) = µ(t,T,x(t)) dt + σ(t,T,x(t)) dB(t).