Zusammenfassung
Wie im vorausgehenden Kapitel gezeigt wurde, besteht bei gegebenem Marktgleichgewicht sowohl für die BQ- als auch die NE-Variante des CAPM Einmütigkeit im strengen Sinne, jedoch gibt es einen Konflikt zwischen subjektiver Nutzenmaximierung und Maximierung des Marktwertes aller Wertpapiere (Reichtumsmaximierung). Bei den Darstellungen wurde nicht direkt auf den Marktwert der Aktien des investierenden Unternehmens eingegangen. Im vorliegenden Kapitel wird untersucht, welche Bedeutung die Maximierung dieses Marktwertes (individuelle Marktwertmaximierung) im Vergleich zur Reichtumsmaximierung für die Investitionsplanung hat, sofern das übergeordnete Ziel darin besteht, den finanziellen Erwartungsnutzen aller Aktionäre oder (bei Interessenkonflikt) eines Teils der Aktionäre zu maximieren. Dabei wird davon ausgegangen, daß außer Aktien keine riskanten Wertpapiere existieren. Diese Annahme erleichtert einige Interpretationen ohne die Allgemeinheit der Darstellungen zu beeinträchtigen.
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Ergänzende und vertiefende Literatur
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Laux, H. (2003). Kriterien der Marktwertmaximierung und Nutzenmaximierung im CAPM. In: Wertorientierte Unternehmensführung und Kapitalmarkt. Heidelberger Lehrtexte Wirtschaftswissenschaften. Springer, Berlin, Heidelberg. https://doi.org/10.1007/978-3-662-10929-8_10
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