Finanzierungspolitik

Zusammenfassung

Die Wahl einer optimalen Finanzierungspolitik eines Unternehmens ist ein komplexes Entscheidungsproblem. Verschiedene Grundlagen wurden bereits vorgestellt. In Kapitel II wurden Finanzierungstitel und Finanzierungsmärkte als wesentliche Elemente des institutionellen Rahmens der Finanzierungspolitik dargestellt. In Kapitel VI wurde das Irrelevanztheorem der Finanzierungspolitik erörtert, ausgehend von Wertadditivität, die auf strengen Prämissen beruht. Insbesondere geht die Eigenschaft der Wertadditivität im allgemeinen bei Informations- und Transaktionskosten verloren. Damit ist auch das Irrelevanztheorem in Frage gestellt. In Kapitel VIII wurden die Probleme aufgegriffen, die aus asymmetrischer Information und opportunistischem Verhalten resultieren. Diese Probleme sollen bestmöglich durch effiziente Verträge gelöst werden, die einerseits Verhaltensanreize für die Akteure und andererseits Kontrollen ihres Verhaltens vorsehen, um die Wohlfahrt der beteiligten Wirtschaftssubjekte zu fördern. Die Optimierung der Finanzierungspolitik kann ebenfalls als die effiziente Gestaltung zahlreicher Verträge aufgefaßt werden, zu deren Parteien die Gläubiger, Gesellschafter, Manager, Arbeitnehmer, Lieferanten und Kunden des Unternehmens zählen. Auch wenn es „Rezepte“ zur effizienten Vertragsgestaltung nicht gibt, so sind doch zahlreiche Aspekte bekannt, die zu beachten sind. Diese werden im folgenden analysiert.