Downside-Restriktionen

Zusammenfassung

steht das Portfoliomanagement unter Downside-Restriktionen im Vordergrund. Hierbei geht es um drei Aspekte: Zunächst sind die Downside-Restriktionen im (μ,σ)-Diagramm darzustellen, dann die Zusammensetzung solcher Portfolios zu bestimmen, die die Downside-Restriktion erfüllen (Restriktionsportfolios), und schließlich die zulässigen Portfolios wiederum im Koordinatensystem aus erwarteter Rendite und Volatilität zu positionieren.

Liegt eine deterministische Zielrendite vor, können Restriktionsportfolios auf der Downside-Geraden positioniert werden. Bei einem stochastischen Target resultieren ovale Bereiche zulässiger Portfolios, bei stochastischen Verbindlichkeiten als Benchmark besitzen diese Bereiche eine eiförmige Gestalt. Der Anlagespielraum des Portfoliomanagers fällt dabei erwartungsgemäß umso größer aus, je niedriger die mindestens zu erzielende Rendite und je höher die höchstens tolerierte Downside-Wahrscheinlichkeit formuliert werden.