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Der Rationalitätsbegriff im Kontext der Effizienzmarkthypothese und seine Probleme

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Zum Verhältnis von Markt und Individuum auf Finanzmärkten

Part of the book series: Forschung und Praxis an der FHWien der WKW ((FPGHW))

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Zusammenfassung

Auf Basis der gängigen Definition und Operationalisierung des Rationalitätsbegriffes entstehen Probleme für das ökonomische Finanzmarktmodell. Ein rationaler Investor sollte sich entsprechend der Effizienzmarkthypothese bei der Bewertung von Finanzanlagen an den ökonomischen Bewertungsmodellen orientieren und dadurch zu einer „wahren“ Bewertung gelangen. Diese (hypothetische) Vorgehensweise der rationalen Investoren führt modellintern zu Widersprüchen zwischen Markteffizienz und individueller Rationalität. Die Übertragbarkeit des Modells auf die Realität leidet unter der Anforderung an die rationalen Investoren, die Zukunft in probabilistischer Form (objektiv, in perfekter Voraussicht) darstellen zu können. Ein solches Verständnis von Rationalität impliziert, dass rationale Investoren über die Fähigkeit verfügen, mithilfe des Prinzips der Induktion zu gesicherten Erkenntnissen zu gelangen.

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Notes

  1. 1.

    Eine ausführliche Beschreibung der Verwendung der Hypothese der rationalen Erwartungen im Rahmen der Markteffizienzthese kann bei Cymbalista (1998, S. 22–45) nachgelesen werden.

  2. 2.

    Diskontieren bedeutet abzinsen (die Zinsen herausrechnen), das heißt den Wert eines zukünftigen Geldbetrages in den Wert eines heutigen Geldbetrages umrechnen (Bösch 2009, S. 54).

  3. 3.

    Unter einem Portfolio versteht man eine Kombination mehrerer Finanzinstrumente. Die Wertentwicklung eines Portfolios wird als Ganzes betrachtet (siehe beispielsweise Franke, Härdle und Hafner 2001, S. 10–11).

  4. 4.

    Das „Urnenmodell“ basiert auf den Annahmen, dass die Erträge der zeitlich aufeinander folgenden Perioden voneinander unabhängig sind, dass die Erträge normalverteilt sind und dass sich die Wahrscheinlichkeitsverteilung der Erträge niemals ändert. Die letzte Annahme wird als Stationarität bezeichnet (Spremann 2008, S. 141).

  5. 5.

    Häufig wird das Preismodell für Kapitalgüter (englisch CAPM) verwendet, wie beispielsweise von Fama und French (1992, S. 427) in einer Studie, in der sie den Erklärungswert des Modells mit anderen Finanzkennzahlen vergleichen.

  6. 6.

    Mit Unsicherheiten sind hier Unsicherheiten bezüglich der Adäquatheit des Bewertungsmodells gemeint.

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  1. FHWien der WKW, Wien, Österreich

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Janous, G. (2016). Der Rationalitätsbegriff im Kontext der Effizienzmarkthypothese und seine Probleme. In: Zum Verhältnis von Markt und Individuum auf Finanzmärkten. Forschung und Praxis an der FHWien der WKW. Springer Gabler, Wiesbaden. https://doi.org/10.1007/978-3-658-13724-3_3

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  • Publisher Name: Springer Gabler, Wiesbaden

  • Print ISBN: 978-3-658-13723-6

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