Erklärungsansätze des Dispositionseffektes

Zusammenfassung

Der Dispositionseffekt ist das am besten empirisch dokumentierte Invesitionsphänomen (Grinblatt und Han; 2005, S. 18). Es beschreibt das Verhalten des Individuums, Gewinne eher, im Sinne von bevorzugt, zu realisieren als Verluste. Diese Verhaltenstendenz wurde erstmals systematisch durch Shefrin und Statman; 1985 beschrieben. Hierbei kommen sie zum Resultat, dass Investoren ihre Gewinner zu früh und ihre Verlierer zu spät verkaufen. In dieser Formulierung sahen viele die Börsenweisheit, Gewinne laufen zu lassen und Verluste zu begrenzen, um die Portfolioentwicklung zu verbessern, wissenschaftlich bestätigt. Dies wird und wurde insbesondere in der populär-wissenschaftlichen Literatur zu Anlagestrategien dankbar aufgenommen und kommuniziert. Jedoch beziehen sich Shefrin und Statman; 1985 mit der zeitlichen Angabe zu früh und zu spät nicht darauf, dass der Kurs des betrachteten Wertpapiers weiter gesunken respektive gestiegen wäre und in Antizipation dessen, es entsprechend ex-post besser gewesen wäre, die entsprechenden Wertpapiere eher zu verkaufen bzw. länger im Bestand zu halten. Sie stützen sich in ihrer Arbeit auf das formale Modell von Constantinides; 1984, in dem unter Berücksichtigung von Steuern die optimalen Zeitpunkte zur Realisation von Gewinnen und Verlusten hergeleitet werden (Shefrin und Statman; 1985, S. 778).