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Funktionsverlagerung und Verrechnungspreise pp 291–315Cite as

Multiplikatorverfahren

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Zusammenfassung

Leitfragen dieses Kapitels

  • Zu welchem Zweck können Multiplikatorverfahren im Kontext von Funktionsverlagerungen angewendet werden?

  • Wie funktionieren Multiplikatorverfahren?

  • Welche Kriterien sind für die Auswahl der Multiplikatoren zu beachten?

  • Welche Quellen können zur Ermittlung von typischen Industrie-Multiplikatoren konsultiert werden?

  • Welche Einschränkungen sind bei der Übertragung des Multiplikatoransatzes auf die Transferpaketbewertung zu berücksichtigen?

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Notes

  1. 1.

    Vgl. Vernimmen, et al., 2014, S. 568 ff.

  2. 2.

    Siehe beispielsweise Löhnert & Böckmann, 2012, S. 685 ff.; Damodaran, 2012, S. 453 ff.

  3. 3.

    Tz. 2.7.6.1 der „Verwaltungsgrundsätze Funktionsverlagerung“ sieht vor, den Mittelwert des Einigungsbereiches anzusetzen, falls der Steuerpflichtige keinen anderen Wert glaubhaft machen kann.

  4. 4.

    Vgl. IDW S. 1 i. d. F. 2008, Tz. 13 und Tz. 167 sowie Nester & Kraus, 2003.

  5. 5.

    In Anlehnung an Löhnert & Böckmann, 2012, S. 687.

  6. 6.

    Vgl. Löhnert & Böckmann, 2012, S. 682.

  7. 7.

    Vereinfachend definiert als: Firm Value (FV) = Marktwert des Eigenkapitals (EK) + Marktwert des Fremdkapitals (FK); Enterprise Value (EV) = EK + FK − Liquide Mittel.

  8. 8.

    Vgl. Vernimmen, et al., 2014, S. 569 f.

  9. 9.

    Für einen Überblick siehe Löhnert & Böckmann, 2012, S. 689.

  10. 10.

    Siehe beispielsweise Damodaran, 2012, S. 643 ff. für eine Analyse des Multiplikatorverfahrens mit Hinblick auf Start-up-Firmen.

  11. 11.

    Ähnlich wie bei anderen Bewertungsverfahren, stellt die Bewertung von Unternehmen aus dem Bereich Finanzdienstleistungen auch an das Multiplikatorverfahren grundsätzlich andere Anforderungen als dies bei anderen Unternehmen der Fall ist. Bezüglich einer Diskussion sei beispielsweise auf Damodaran, 2012, S. 581 ff. verwiesen.

  12. 12.

    Im Englischen auch „Law of one price“.

  13. 13.

    Siehe Drukarczyk & Schüler, 2009, S. 454 ff. für eine mathematische Überführung verschiedener Multiplikatoren in DCF-analoge Kalküle.

  14. 14.

    V0 = Gesamtwert des Unternehmens.

    WACC  = Gewichtete Kapitalkosten des Unternehmens.

    g = Wachstumsrate, die das Unternehmen nachhaltig in Zukunft erzielen kann.

    RR = Retention Rate (Thesaurierungsquote ).

    ROE = Return on Equity (Eigenkapitalrendite).

  15. 15.

    Vereinfachte Darstellung der nachhaltigen Wachstumsrate, welche erstmals von Higgins, 1977, S. 7 ff., beschrieben wurde. Siehe auch Brealey, et al., 2011, S. 748.

  16. 16.

    Siehe beispielsweise Damodaran, 2012, S. 462, für eine Diskussion und für mögliche Anpassungsrechnungen hinsichtlich der Vergleichbarkeit von Unternehmen derselben Branche.

  17. 17.

    Siehe Löhnert & Böckmann, 2012, S. 684, oder auch Meenan, et al., 2004.

  18. 18.

    Darüber hinaus ist es regelmäßig sinnvoll, den Enterprise Value um Minderheitsanteile an gehaltenen Tochterunternehmen zu bereinigen. Siehe Damodaran, 2012, S. 501 f.

  19. 19.

    Siehe IAS 39.43 i. V. m. IAS 39 AG64 zur Bilanzierung von Schuldtiteln. Vergleichbare Bestimmungen finden sich in dem ab 2018 gültigen IFRS 9 (Abschn. 4.2.1).

  20. 20.

    Für eine Darstellung der empirischen Verteilungen von Multiplikatoren siehe z. B. Damodaran, 2012, S. 503.

  21. 21.

    Siehe für die Vor- und Nachteile z. B. Schreiner, 2007, S. 47 ff.

  22. 22.

    Abzurufen unter: Damodaran, 2015.

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  • Vernimmen, et al., 2014. Corporate Finance: Theory and Practice. 4. Aufl. New York: Wiley.

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  1. Hamburg, Deutschland

    Björn Heidecke

  2. München, Deutschland

    Janis Sussick

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  1. Hamburg, Germany

    Björn Heidecke

  2. München, Germany

    Richard Schmidtke

  3. Frankfurt/Main, Germany

    Jobst Wilmanns

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Heidecke, B., Sussick, J. (2017). Multiplikatorverfahren. In: Heidecke, B., Schmidtke, R., Wilmanns, J. (eds) Funktionsverlagerung und Verrechnungspreise. Springer Gabler, Wiesbaden. https://doi.org/10.1007/978-3-658-09026-5_10

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  • DOI: https://doi.org/10.1007/978-3-658-09026-5_10

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  • Publisher Name: Springer Gabler, Wiesbaden

  • Print ISBN: 978-3-658-09025-8

  • Online ISBN: 978-3-658-09026-5

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