Analyse des Risikos bei „Emerging Markets“-Investments durch Simulation des Portfolio Management-Prozesses

Zusammenfassung

Aus praktischer Sicht entspricht das Kapitalanlageproblem einem komplexen Entscheidungsprozeß, der aus zahlreichen Einzelentscheidungen besteht. Diese Entscheidungen sind insofern von zentraler Bedeutung, da der letzt-endlich erzielte Anlageerfolg aus ihrem Zusammenwirken resultiert. Die zu tref-fenden Einzelentscheidungen sind dadurch charakterisiert, daß sie sich gegenseitigbeeinflussen. Darüber hinaus ergibt sich aufgrund ihrer Interdependenzen dasProblem, daß sich die Auswirkungen einer konkreten Einzelentscheidung auf das Gesamtergebnis kaum isoliert quantifizieren läßt. Aus diesem Grunde dürfte esauch kaum möglich sein, „optimale“ Einzelentscheidungen auf analytischem Wege(z.B. mit Hilfe eines deterministischen Modells) zu bestimmen, zumal auch ein theoretisches Modell dafür fehlt.

In deiser Arbeit werden die Risiken von “Emerging Markets”-Investments durch die Simulation des gesamten Profolio Managements-Prozesses analysiert. Dabei wird berüchsichtigt, daß sämtliche Enstscheidungen auf Grundlage von Prognosen (insbesondere prognostizierte Renditen und Risiken) getroffen werden müssen. Durch die integrierte Modellierung der einzelnen Teilprozesse Finanzanalyse, Portfoliorealisierung und Performancemessung läßt sich das Zusammenwirken der zahlreichen Einzelentscheidungen realitätsnah untersuchen und der Einfluß einzelner Entscheidungen auf das Portfolioergebnis ermitteln (Sensitivitaätsanalyse). Die erzielten Ergebnisse lisfern wertvolle Hinweise, ob bzw. mit welchen Anlagestrategien in “Emerging Markets” investiert werden sollte.