Beobachtbarkeit der Risikoklasse, Firmenrestrukturierung und Kreditbesicherung

Zusammenfassung

Sinkt der Firmenwert, wenn Banken die Kontrolle übernehmen? Die theoretische Literatur hält dazu keine einheitliche Antwort bereit. Einige neuere Beiträge zum Security-design setzen implizit voraus, dass keine übergangsbedingten Effizienzverluste auftreten, wenn Vermögenswerte und Firmenmanagement auf den Investor mit dem fixen Zahlungsanspruch übergehen. Zender (1991) benutzt die Annahme der effizienten Projektübernahme, um endogen die gemischte Kapitalstruktur als Resultat von Vermögensrestriktionen der Investoren abzuleiten. Dewatripont/Tirole (1994) zeigen unter Verwendung dieser Prämisse, dass Manager nur dann zu effizienten Entscheidungen gezwungen werden können, wenn bei Insolvenz des Unternehmens die Bank die Entscheidungsgewalt erhält. Damit wird von diesem Zweig der Literatur implizit unterstellt, dass Banken das entsprechende Know-how zur Führung notleidender Unternehmen entweder per se besitzen oder es aufbauen und vorhalten. Letzteres verursacht zwar Investitionen in Infrastruktur und vor allem in entsprechendes Humankapital, da diese Kosten aber zum Zeitpunkt der Insolvenz (ex post) versunken sind, wäre auch hier von einem kostenlosen Kontrollübergang auszugehen.¹

Da es sich in erster Linie um Humankapitalinvestitionen handelt, werden wir im Folgenden häufig von Restrukturierungs-Know-how sprechen.