Die Bewertung von Kraftwerksinvestitionen als Realoption

Zusammenfassung

Die Liberalisierung der Strommärkte hat die betroffenen Erzeuger und Versorger vor neue Herausforderungen gestellt. Stand zu Monopolzeiten die Versorgungssicherheit im Mittelpunkt des unternehmerischen Handelns, ist heute eine deutlich komplexere Optimierungsstrategie gefragt. Im Spannungsfeld zwischen hohen Sunk Costs begründet durch die Kosten eines Kraftwerkparks, dem von Überkapazitäten auf der Angebotsseite getriebenen intensiven Wettbewerb, den Unsicherheiten der Nachfrage und schlieβlich den Unsicherheiten der politischen Einflüsse, gilt es im Interesse der Aktionäre angemessene Rentabilitätsziele zu verfolgen. Der Ansatz der realoptionsbasierten Investitionsrechnung bietet sich als erfolgversprechendes Instrument an, der angestrebten Problemlösung ein Stück weit näher zu kommen. Dieser Beitrag stellt die Grundzüge der Anwendung des Realoptionsansatzes zur Bewertung von Kraftwerksinvestitionen dar und zeigt Wege zur noch anstehenden Weiterentwicklung für eine breitere Anwendung in der Praxis auf.