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Wertpapierhandel im Internet

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Book cover Handbuch zum Internetrecht

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Zusammenfassung

Einhergehend mit seiner zunehmenden Verbreitung werden im Internet mehr und mehr Wertpapierdienstleistungen angeboten und Wertpapiergeschäfte abgewickelt. Wesentliche Gründe dafür sind die Überwindung der nationalen Grenzen, das zeitlich unbeschränkte Angebot sowie die Flexibilität, die Verfügbarkeit und die Zugriffsschnelligkeit. Das globale Medium eröffnet insofern neue Möglichkeiten für die Markteilnehmer. Hervorzuheben sind vor allem die niedrigeren Transaktionskosten für die Anbieter und die Anleger. Gleichzeitig werden erhöhte aufsichtsrechtliche Anforderungen an die Anbieter gestellt. Deren Wertpapierangebote müssen wegen der weltweiten Zugriffsmöglichkeit nicht nur den hiesigen, sondern auch den internationalen Bestimmungen genügen.

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Literatur

  1. Synonym dafür steht der Begriff „Emissionsmarkt“, vgl. Gabler. Wirtschaftslexikon (1992), S. 2645.

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  2. Vom 13.12.1990 (BGBl. I S. 2749) in der Fassung der Bekanntmachung vom 09.09.1998 (BGB1. I S. 2701) zuletzt geändert durch das Gesetz vom 24.03.1998 (BGB1. I S. 525).

    Google Scholar 

  3. Vom 17.12.1990 (BGB1. I S. 2869) in der Fassung der Bekanntmachung vom 09.09.1998 (BGB1. I S. 2853).

    Google Scholar 

  4. Hamann, in: Schäfer, Wertpapierhandelsgesetz Börsengesetz Verkaufsprospektgesetz (1999), Vor § 1 VerkProspG Rn. 2.

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  5. Groß, Kapitalmarktrecht (2000), § 1 VerkProspG Rn. 17; Bosch, Emissionsgeschäft, in: Hellner/Steuer, Bankrecht und Bankpraxis, Rn. 10/106; Grimme/Ritz, WM 1998, S. 2091, 2094 f.; Lenz/Ritz, WM 2000, S. 904, 905; Ritz. in: Assmann/Lenz/Rit z, Verkaufsprospektgesetz (2001), § 1 Rn. 25, vgl. Begründung zum Entwurf eines Gesetzes über Wertpapier-Verkaufsprospekte und zur Änderung yon Vorschriften über Wertpapiere, BT-Drucks. 11/6340 vom 01.02.1990, S. 11.

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  6. Bundesaufsichtsamt für den Wertpapierhandel, Jahresbericht 1997, Frankfurt am Main (1998), S. 15.

    Google Scholar 

  7. Bekanntmachung des Bundesaufsichtsamtes für den Wertpapierhandel zum Wertpapierverkaufsprospektgesetz und zur Verordnung über Wertpapierverkaufsprospekte vom 06.09.1999 (BGB1. I, S. 16180), Ziff. I 2 a; ausführlich dazu Lenz/Ritz, WM 2000, S. 904 ff.; vgl. H. Schaefer, MMR 2001, S. 491, 492.

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  8. Zum Einflußder E-Commerce-Richtlinie s. Spindler, WM 2001, S. 1689, 1693 f., der darauf hinweist, daß die E-Commerce-Richtlinie in diesem Zusammenhang keine weitergehenden Lockerungen für Angebote im Internet schafft.

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  9. Assmann, Festschrift Schütze (1999), S. 15, 28 f.

    Google Scholar 

  10. Vgl. Hamann, in: Schäfer, Wertpapierhandelsgesetz Börsengesetz Verkaufsprospektgesetz (1999), § 1 VerkProspG Rn. 25; Spindler, WM 2001, S. 1689, 1692.

    Google Scholar 

  11. SEC Release No. 23071 vom 23. März 1998; s. dazu Steck, ZBB 2000, S. 112 ff.; ders., Steck, ZBB 2000, S. 112 ff.; Regulierung von US-amerikanischen Investmentgesellschaften (2000), S. 150 ff.; Weber, MMR 1999, S. 385, 386 f.

    Google Scholar 

  12. Bekanntmachung des Bundesaufsichtsamtes für den Wertpapierhandel zum Wertpapierverkaufsprospektgesetz und zur Verordnung über Wertpapierverkaufsprospekte vom 06.09.1999 (BGB1. I, S. 16180), Ziff. 12 b; vgl. Lens/Ritz, WM 2000, S. 904, 906; Ritz, in: Assmann/Lenz/Ritz, Verkaufsprospektgesetz (2001), § 1 Rn. 73; Spindler, WM 2001, S. 1689, 1692; kritisch zu den Disclaimer-Konzepten Borges, WM 2001, S. 1542, 1550 f.

    Google Scholar 

  13. Vgl. Pfüller /Westerwelle, in: Hoeren /Sieber, Handbuch Mulitmedia Recht (2000), Teil 13.7 Rn. 60; Pfüller/Westerwelle dies. MMR 1998, S. 171, 172; Spindler, WM 2001, S. 1689, 1693; Weber, MMR 1999, S. 385, 388; H. Schaefer, MMR 2001, S. 491, 493.

    Google Scholar 

  14. Vgl. Lenz /Ritz, WM 2000, S. 904, 906; Ritz, in: Assmann/Lenz/Ritz, Verkaufsprospektgesetz (2001), § 1 Rn. 73.

    Google Scholar 

  15. Assmann, Festschrift Schütze (1999), S. 15, 30; vgl. Pfüller/Westerwelle, in: Hoerenl Sieber, Handbuch Mulitmedia Recht (2000), Teil 13.7 Rn. 57.

    Google Scholar 

  16. Bekanntmachung des Bundesaufsichtsamtes für den Wertpapierhandel zum Wertpapier-Verkaufsprospektgesetz vom 15. April 1996, BAnz. Nr. 82 vom 30. April 1996, S. 5069 ff., Ziff. 1.2.

    Google Scholar 

  17. Dazu Dittrich, Die Privatplatzierung im deutschen Kapitalmarktrecht (1998), S. 80 ff.; Groß, Kapitalmarktrecht (2000), § 2 VerkProspG Rn. 7 ff.

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  18. Bekanntmachung des Bundesaufsichtsamtes für den Wertpapierhandel zum Wertpapier-Verkaufsprospektgesetz vom 15. April 1996, BAnz. Nr. 82 vom 30. April 1996, S. 5069, Ziff. I.2.

    Google Scholar 

  19. Assmann, Festschrift Schütze (1999), S. 15, 39; vgl. H. Schaefer, MMR 2001, S. 491, 492.

    Google Scholar 

  20. Vgl. Hamann, in: Schäfer, Wertpapierhandelsgesetz Börsengesetz Verkaufsprospektgesetz (1999), § 1 VerkProspG Rn. 15; Ritz, in: Assmann/Lenz/Ritz, Verkaufsprospektgesetz (2001), § 1 Rn.75.

    Google Scholar 

  21. Bekanntmachung des Bundesaufsichtsamtes für den Wertpapierhandel zum Wertpapierverkaufsprospektgesetz und zur Verordnung über Wertpapierverkaufsprospekte vom 06.09.1999 (BGBl. I, S. 16180), Ziffer II. 1.

    Google Scholar 

  22. S. dazu Steck, ZBB 2000, S. 112, 114 ff.; Steck, ZBB 2000, S. 112 ders.; Regulierung von US-amerikanischen Investmentgesellschaften (2000), S. 143 ff.

    Google Scholar 

  23. Hamann, in: Schäfer, Wertpapierhandelsgesetz Börsengesetz Verkaufsprospektgesetz (1999), § 1 VerkProspG Rn. 21 m.w.N.; Ritz, in: Assmann/Lenz/Ritz, Verkaufsprospektgesetz (2001), § 1 Rn. 81.

    Google Scholar 

  24. In der Fassung der Bekanntmachung vom 22.01.1996 (BGBl. I S. 64, ber. S. 515).

    Google Scholar 

  25. Vgl. Assmann, Festschrift Schütze (1999), S. 15, 33; Weber, MMR 1999, S. 385,389; H. Schaefer, MMR 2001, S. 491, 493.

    Google Scholar 

  26. Assmann, Festschrift Schütze (1999), S. 15, 41 m.w.N.; vgl. Hamann; in: Schäfer, WpHG, BörsG, VerkProspG (1999), § 1 VerkProspG Rn. 23.

    Google Scholar 

  27. So Pfüller /Westerwelle, in: Hoeren /Sieber, Handbuch Mulitmedia Recht (2000), Teil 13.7 Rn. 67; Pfüller/Westerwelle, in: Hoeren/Sieber dies. MMR 1998, S. 171, 173; a. A. Assmann, Festschrift Schütze (1999), S. 15, 42.

    Google Scholar 

  28. S. Gesetz zur digitalen Signatur (SigG) als Art. 3 des Gesetztes zur Regelung der Rahmenbedingungen für Informations-und Kommunikationsdienste (IuKDG) vom 22.7.1997 (BGBl. I. S. 1870, 1872). Ausführlich zur digitalen Signatur Bizer in Kapitel 2.

    Google Scholar 

  29. Vgl. Assmann, Festschrift Schütze (1999), S. 15, 43.

    Google Scholar 

  30. Vgl. Lenz /Ritz, WM 2000, S. 904, 905, die zwar nur ihre persönliche Meinung darstellen, aber gleichwohl die Behördenpraxis verkörpern; H. Schaefer, MMR 2001, S. 491, 493.

    Google Scholar 

  31. Bekanntmachung des Bundesaufsichtsamtes für den Wertpapierhandel zum Wertpapierverkaufsprospektgesetz und zur Verordnung über Wertpapierverkaufsprospekte vom 06.09.1999 (BGBl. I, S. 16180), Ziff VI.

    Google Scholar 

  32. Vertiefend Assmann. Festschrift Schütze (1999), S. 15, 44.

    Google Scholar 

  33. Vertiefend Hauptmann, in: Vortmann (Hrsg.), Prospekthaftung und Anlageberatung (2000). S. 196 ff.: Sittmann, NZG 1998. S. 490 ff.

    Google Scholar 

  34. Hamann. in: Schäfer. Wertpapierhandelsgesetz Börsengesetz Verkaufsprospektgesetz (1999). § 13 n. F. VerkPro spG Rn. 9 unter Hinweis auf BR-Drucks. 605/97 S. 89.

    Google Scholar 

  35. Schanz: Börseneinführung (2000). S. 437.

    Google Scholar 

  36. Hamann, in: Schäfer. Wertpapierhandelsgesetz Börscngesetz Verkaufsprospektgesetz (1999). § 13 a. F. VerkProspG Rn 3.

    Google Scholar 

  37. Vgl. Grimme /Ritz; WM 1998. S. 2091.

    Google Scholar 

  38. So unter Verweis auf Veranlassungs-und Sphärengesichtspunkten Assmann, Festschrift Schütze (1999). S. 15. 44; s. dazu auch Weber, MMR 1999. S. 385, 388.

    Google Scholar 

  39. Vgl. Assmann, Festschrift Schütze (1999). S. 15, 44.

    Google Scholar 

  40. Vgl. Schanz: Börseneinführung (2000). S. 442 m.w.N.

    Google Scholar 

  41. Ledermann, in: Schäfer. Wertpapierhandelsgesetz Börsengesetz Verkaufsprospektgesetz (1999). § 7 BörsG Rn. 9 f.

    Google Scholar 

  42. Zwar ist die Weiterleitung der Order an eine Börse für ein Wertpapierdienstleistungs unternehmen nicht der einzig denkbare Weg zur Ausführung des Kundenauftrages. Er ist jedoch durch die dort erfolgende Bündelung der Liquidität nicht nur ein wirtschaftlich sinnvoller, sondern bei einem Auftrag über einen an einer inländischen Börse zugelassenen Wert gemäß § 10 Abs. 1 S. 1 BörsG der gesetzlich vorgeschricbene (sogenannter Börsenvorrang, vgl. hierzu: Kümpel, Bank-und Kapitalmarktrecht, 2. Aufl. (2000). Rn. 1060.

    Google Scholar 

  43. Claussen. Bank-und Börsenrecht. 2. Aufl. (2000). § 9 Rn. 213: Sprau, in: Palandt, Bürgerliches Recht. 60 Aufl. (2001). § 675 Rn. 9.

    Google Scholar 

  44. Vgl. Claussen. Bank-und Börsenrecht, 2. Aufl. (2000). § 9 Rn. 276.

    Google Scholar 

  45. Ausführlich zur elektronischen Signatur Bizer in Kapitel 2.

    Google Scholar 

  46. So auch Pfüller /Westerwelle, in: Hoeren /Sieber, Handbuch Multimediarecht (2000), Teil 13.7 Rn. 81.

    Google Scholar 

  47. Kümpel, Bank-und Kapitalmarktrecht, 2. Auflage (2000), Rn. 10.27 ff.

    Google Scholar 

  48. Schwark, Bankrechtstag 1995. S. 109. 122: Köndgen, NJW 1996. S. 558, 589. Schäfer. in: Schäfer. Wertpapierhandelsgesetz Börsengesetz Verkaufsprospektgesetz (1999), Vor § 31 WpHG Rn. 9 m.w.N: a.A. Schwennicke. WM 1998. S. 1101, 1102.

    Google Scholar 

  49. Schwark, Bankrechtstag 1995. S. 109, 123: Balzer. WM 2001. S. 1533. 1540 m.w.N.. der zutretfend darlegt. daß eine Norm nur dann als Schutzgesetz angesehen werden kann, wenn sie ein bestimmtes Ge-oder Verbot enthält, Dies ist bei § 33 WpHG nicht der Fall, da die Vorgaben dieser Norm für die innere Organisation eines Wertpapierdienstleistungsunternehmens erst durch konkrete Maßnahmen umgesetzt werden müssen.

    Google Scholar 

  50. Balzer, WM 2001, S. 1533, 1540.

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  51. Canaris, Bankvertragsrecht II. 2. Aufl. (1981). Rn. 1922.

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  52. Eine nähere Erläuterung der in § 33 KWG normierten Voraussetzungen gibt etwa Fischer, in: Boos /Fischer /Schulte-Mattler, Kreditwesengesetz (2000). § 33 Rn. 5 ff.

    Google Scholar 

  53. Vgl. hierzu auch ausdrücklich die Gesetzgebungsmaterialien zur Reform des KWG, BT-Drllcks. 963/96. S. 60.

    Google Scholar 

  54. Dreyling. in: Assmann /Schneider, Wertpapierhandelsgesetz, 2. Aufl. (1999), § 4 Rn. 14.

    Google Scholar 

  55. Naher zum Kreis der Meldepflichtigen etwa Dreyling, in: Assmann /Schneider, Wertpapierhandelsgesetz. 2. Aufl. (1999). § 9 Rn. 6.

    Google Scholar 

  56. Der Begriff des organisierten Marktes ist in § 2 Abs. 5 WpHG legaldefiniert.

    Google Scholar 

  57. Dreyling. in: Assmann /Schneider, Wertpapierhandlesgesetz. 2. Autl. (1999). § 9 Rn, 10.

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  58. http://www.bawe.de (Rechtsgrundlagen).

  59. Ausfühlich zu Sinn und Zweck der Verhaltensregeln der §§ 31 ff. WpHG etwa Koller, in: Assmann /Schneider, Wertpapierhandelsgesetz, 2. Aufl. (1999), Vor § 31 Rn. 8 ff.

    Google Scholar 

  60. Richtlinie des BAWe gemäß § 35 Abs. 6 der Gesetzes über den Wertpapierhandel (WpHG) zur Konkretisierung der §§ 31 und 32 WpHG für das Kommissionsgeschäft, den Eigenhandel für andere und das Vermittlungsgeschäft der Wertpapierdienstleistungsunternehmen vom 23. August 2001 (Bundesanzeiger Nr. 165 vom 4. September 2001, S. 19217) und Richtlinie des BAWe zur Konkretisierung der Organisationsptlichten von Wertpapierdienstleistungsuntenehmen gemäß § 33 Abs. 1 WpHG vom 25. Oktober 1999 (Bundesanzeiger Nr. 210 vom 6. November 1999, S. 18453). Als Verwaltungsrichtlinien sind die Regelungen für die Rechtsprechung freilich nicht bindend (dazu: Koller, in: Assmann/Schneider, Wertpapierhandelsgesetz, 2. Aufl. (1999), § 35 Rn. 6).

    Google Scholar 

  61. Richtlinie des BAWe vom 23. August 2001, 2.6; Pfüller/Westerwelle, in: Heeren/Sieber, Handbuch Mulitmedia Recht (2000), Teil 13.7 Rn. 104.

    Google Scholar 

  62. Richtlinie des BAWe vom 23. August 2001, 2.6.

    Google Scholar 

  63. Kümpel. Bank und Kapitalmarktrecht. 2. Aufl. (2000). Rn. 16.477.

    Google Scholar 

  64. Steuer. Festschrift Schimansky (1999). S. 793, 814. der zutreffend darauf hinweist, daß durch die Klausel der vertragliche Leistungsumfang bestimmt wird. Ein Verstoß gegen das AGBG kommt nicht in Betracht, da Bestimmungen de s Leistungsumfanges der Inhaltskontrolle entzogen sind (vgl. etwa BGHZ 100, S. 173). Vgl. auch OLG München, ZIP 1998. S. 1954. wo eine derartige Klausel ohne nähere Erörterung für zulässig gehalten wird.

    Google Scholar 

  65. Richtlinie de s BAWe vom 23. August 2001, 2.6.

    Google Scholar 

  66. OLG München, WM 1998, S. 2367. 2371 f.; Steuer, Festschrift Schimansky (1999), S. 793. 815 f.: Nobbe. in: Horn/Schimansky, Bankrecht 1998, S. 235. 253; Balzer, WM 2001. S. 1533. 1534; a.A. Koller, in: Assmann/Schneider, Wertpapierhandelsgesetz, 2. Aufl. (1999). § 31 Rn. 126 ff.

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  67. Richtlinie des BAWe vom 25. Oktober 1999, 2.2. Zu den zivilrechtlichen Folgen eines Verstoßes gegen diese Pflichten siehe oben 2.b).

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  68. Koller, in: Assmann /Schneider. Wertpapierhandelsgesetz, 2. Aufl. (1999), § 34 Rn. 2a.

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  69. Pfüller /Westerwelle. in: Hoeren /Sieber. Handbuch Mulitmedia Recht (2000), Teil 13.7 Rn. 154.

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  70. Koller. in: Assmann /Schneider, Wertpapierhandelsgesetz, 2. Aufl. (1999), § 31 Rn. 145.

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  71. Richtlinie des Europäischen Parlaments und des Rates vom 8. Juni 2000 über bestimmte rechtliche Aspekte der Dienste der Informationsgesellschaft, insbesondere des elektronischen Geschäftsverkehrs im Binnenmarkt („Richtlinie über den elektronischen Geschäftsverkehr“), ABL L 178. S. 1 ff. vom 17.7.2000.

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  72. Ausführlich dazu Spindler. MMR 2000, Beilage zu Heft 7, S. 4, 6 ff

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  73. Florian. Wertpapierhandel im Internet (2001). S. 337 f

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  74. Spindler, WM 2001, S. 1689, 1691.

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  75. Richtlinie 85/611/EWG des Rates vom 20. Dezember 1985 zur Koordinierung der Rechts-und Verwaltungsvorschriften betreffend bestimmter Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren (OGAW).

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  76. Spindler. WM 2001, S. 1689, 1691.

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  77. Ein weithin beachtes Beispiel aus England ist Jiway (http://www.jiwaycom).

  78. Peterhoff. in: Schäfer. Wertpapierhandelsgesetz Börsengesetz Verkaufsprospektgesetz (1999). § 1 BörsG Rn 18 sieht in § 1 Abs. 5 BörsG einc „ansatzweise“ Definition.

    Google Scholar 

  79. Stenographische Berichte über die Verhandlungen des Reichstages. 9. Legislaturperiode. IV Session 1895/97. 1. Anlagenband. Nr. 14 der amtlichen Drucksachen de s Reichstages. S. 11 ff.

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  80. Stellungnahme des Bundesrates zum Gesetzentwurf zur Änderung des Börsengesetzes 1989. BR-Drucks. 11/41, 77 Anlage 2, S. 22. Auch in den bishcr veröffentlichten Entwürfen des 4. Finanzrnarktförderungsgesetzes wird auf eine Definition verzichtet.

    Google Scholar 

  81. Vgl. dazu Mues, Die Börse als Unternehmen (1999). S. 53 ff.

    Google Scholar 

  82. Vgl. etwa die Definitionen von Peterhoff: in: Schäfer Wertpapierhandelsgesetz Börsengesetz Verkaufsprospektgesetz (1999). § 1 BörsG Rn. 19; Groß. Kapitalmarkt-recht (2000). § 1 BörsG Rn. 8; Schwark. Börscngesetz (1994). § 1 Rn. 2: WastllSchlitt, MMR 2000. S. 387 (389); Pfüller/Westerwelle. in: Hoeren/Sieber, Handbuch Mulitmedia Recht (2000). Teil 13.7 Rn. 128; Riemer/Heuser, NZG 2001, S. 387.

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  83. Hopt /Baum. in: Hopt /Rudolph /Baum (Hrsg.), Börsenreform (1997). S. 287, 378.

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  84. Hopt /Baum, in: Hopt /Rudolph /Baum (Hrsg.), Börsenreform (1997), S. 287, 387.

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  85. Mues. Die Börse als Unternehmen (1999), S. 57.

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  86. Baum /Hopt, in: Hopt /Rudolph /Baum (Hrsg.), Börsenreform (1997), S. 287, 387.

    Google Scholar 

  87. Die Überlegungen von Baum /Hopt, in: Hopt /Rudolph /Baum (Hrsg.), Börsenreform (1997). S. 287, 387 beziehen sich denn auch auf die von Ihnen geforderte Legaldefinition.

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  88. Köndgen, JITE. 154 (1998), S. 224, 227.

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  89. Mues. Die Börse als Unternehmen (1999), S. 63 f.

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  90. Mues, Die Börse als Unternehmen (1999). S. 57.

    Google Scholar 

  91. Vgl. die Definition von Mues, Die Börse als Unternehmen (1999). S. 64.

    Google Scholar 

  92. Riehmer/Heuser, NZG 2001. S. 385: Kümpel, Bank-und Kapitalmarktrecht. 2. Aufl. (2000), Rn. 17.42.

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  93. Spindler. WM 2001. S 1689. 1696.

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  94. Derartige im Internet existierende Börsen werden teilweise auch als „virtuelle Börsen“ bezeichnet, so etwa von Pfüller/Westerwelle. in: Hoeren /Sieber, Handbuch Mulitmedia Recht (2000). Teil 13.7 Rn. 122 und von Spindler. WM 2001, S. 1689, 1695. Ablehnend gegeünliber dieser Wortwahl: Wastl/Schlitt, MMR 2000. S. 387. 389.

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  95. So auch: Pfüller/Westerwelle. in: Hoeren /Sieber, Handbuch Mulitmedia Recht (2000), Teil 13.7 Rn. 131; Wastl/Schlitt. MMR 2000, S. 387, 389.

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  96. Vgl. dazu Assmann, in: Assmann /Schneider, Wertpapierhandelsgesetz, 2. Aufl. (1999), § 2 Rn. 54.

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  97. Wastl/Schlitt, MMR 2000. S. 387, 389.

    Google Scholar 

  98. Vgl. auch Wastl/Schlitt, MMR 2000. S. 387, 389.

    Google Scholar 

  99. Eine gesonderte Regelung für Internethandelssysteme und andere von den traditionellen Börsen abweichende Handelsplattformen (sog. Alternative Trading Sytems (ATS)) wird sowohl auf europäischer, als auch auf nationaler Ebene empfohlen. Die Vorgängerorganisation des Committee of European Securities Regulators (CESR). das Forum of European Securities Commissions (FESCO) (www.europefesco.org), hat ebenso wie die Börsensachverständigenkommission beim Bundesministerium der Finanzen Empfehlungen veröffentlicht (FESCO, Proposed Standards for Alternative Trading Systems vom 11. Juni 2001: Börensachverständigenkommission, Empfehlungen zur Regulierung alternativer Handelssysteme, Mai 2001). Möglichkeiten zur Berücksichtigung dieser Empfehlungen bieten in näherer Zukunft die Überarbeitung der europäischen Wertpapierdienstleistungsrichtlinie (ISD) und das 4. Finanzmarktförderungsgesetz.

    Google Scholar 

  100. OLG Frankfurt, WM 1995. S. 2009; VGH Kassel, NJW-RR 1997, S. 110; Kümpel, Bank-und Kapitalmarktrecht. 2. Aufl. (2000), Rn. 17.117: Schwark, Börsengesetz (1994): § 1 Rn. 19; Baum/Hopt, in: Hopt/Rudolph/Baum, Börsenreform (1997). S. 287, 401, die allerdings darauf hinweisen. daß diese Struktur im Börsengesetz nicht festgelegt ist; Spindler, WM 2001. S. 1689, 1696: a. A. Riehmer/Heuser, NZG 2001. S. 385. 387. die die privatrechtliche Organisation einer Börse nach bestehendem Recht für möglich halten.

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  101. Ausführlich zu dieser zweigliedrigen Struktur der Wertpapierbörsen Köndgen/Mues, WM 1998. S. 53. 56 ff.

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  102. Wastl/Schlitt, MMR 2000. S. 391.

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  103. Hopt/Baum, in: Hopt /Baum /Rudolph (Hrsg.), Börsenreform, S. 287, 387.

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  104. So denn auch Wastl/Schlitt, MMR 2000. S. 387, 391: Pfüller/Westerwelle, in: Hoeren/ Sieber, Handbuch Mulitmedia Recht (2000). Teil 13.7 Rn. 164: Riehmer/Heuser, NZG 2001 S. 385. 388.

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  105. Spindler, WM 2001 S. 1689, 1697.

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  106. Spindler, WM 2001, S. 1689. 1697 f., der zudem darlegt, daß bei diesem Verständnis eine Übereinstimmung mit der E-Commerce-Richtlinie besteht.

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  107. Dazu oben 2.

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  108. Geibel, in: Schäfer. Wertpapierhandelsgesetz Börsengesetz Verkaufsprospektgesetz (1999), §15 WpHG Rn. 1.

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  109. Kümpel, in: Assmann /Schneider. Wertpapierhandelsgesetz, 2. Aufl. (1999). §15 WpHG Rn. 6.

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  110. Vgl. den vorn BAWe gerneinsam mit der Deutschen Börse AG herausgegebenen Leitfaden über „Insiderhandelsverbote und Ad hoc-Publizität nach dem Wertpapierhandelsgesetz“ (Leitfaden Ad hoc-Publizität), S. 30 (http://www.bawe.de (Publikationen)). Diese Auffassung des BAWe ist allerdings angesichts der Tatsache, daß die betroffenen Wertpapiere gemäß § 66a Abs. 1 S. 1 der Börsenordnung der Frankfurter Wertpapierbörse nicht innerhalb des geregelten Marktes gehandelt werden zweifelhaft (näher dazu Geibel, in: Schäfer. Wertpapierhandelsgesetz Börsengesetz Verkaufsprospektgesetz (1999), § 15 WpHG Rn. 24). Praktische Bedeutung hat dies indes nur für die Anwendbarkeit der Bußgeldvorschrift des § 39 WpHG. da in Abschnitt 7.2. 12 des Regelwerks Neuer Mark auch eine § 15 WpHG entsprechende Ad hoc-Publikationsptlicht festgelegt wird.

  111. Vgl. auch Leitfaden Ad hoc-Publizität, S. 30.

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  112. Kümpel, in: Assmann /Schneider, Wertpapierhandelsgesetz, 2. Aufl. (1999). § 15 Rn. 34.

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  113. Die Voraussetzugen für eine Ad hoc-Publikation werden durch im Leitfaden Ad hoc-Publizität, S. 30 ff. näher erläutert.

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  114. Geibel, in: Schäfer, Wertpapicrhandelsgesetz Börsengesetz Verkaufsprospektgesetz (1999), § 15 Wpl-lG Rn. 129.

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  115. Leitfaden Ad hoc-Publizität, S. 40.

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  116. Kümpel, in: Assrnann /Schneider, Wertpapierhandelsgesetz. 2. Aufl. (1999). § 15 Rn. 157.

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  117. Zweifelnd noch Pfüller/Westerwelle, in: Hoeren /Sieber, Handbuch Mulitmedia Recht (2000). Teil 13.7 Rn. 99.

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  118. So auch Pfüller/Westerwelle, in: Hoeren /Sieber, Handbuch Mulitmedia Recht (2000), Teil 13.7 Rn. 97 f.

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  119. Die durch die DGAP verbreiteten Ad hoc-Mitteilungen finden sich auf den Internetseiten ihres Gesellschafters vwd unter http://www.vwd.de.

  120. http://www.nasdr.com/pdftext/rf99_41.txt.

  121. Richtlinie gemäß § 35 Abs. 6 des Gesetzes über den Wertpapierhandel (WpHG) zur Konkretisierung der §§ 31 und 32 WpHG für das Day-Trading-Geschäft der Wertpapierdienstleistungsunternehmen, Diskussionsentwurf (Stand 27.07.2000); s. dazu ZBB 2001, S.132ff.

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  122. Vgl. Schreiben des Bundesaufsichtsamtes für den Wertpapierhandel an die Verbände der Kreditwirtschaft und der Finanzdienstleistungsinstitute vom 20.06.2001, http://www.bawe.de/schr010620.htm.

  123. Nr. 2.2.6 der Richtlinie des BAWe zur Konkretisierung der §§ 31 und 32 WpHG für das Kommissionsgeschäft, den Eigenhandel für andere und das Vermittlungsgeschäft der Wertpapierdienstleistungsunternehmen vom 23.08.2001, Bundesanzeiger Nr. 165 vom 04.09.2001. S. 19217.

    Google Scholar 

  124. Vgl. Schreiben des Bundesaufsichtsamtes für den Wertpapaierhandel and die Verbände der Kreditwirtschaft und der Finanzdienstleistungsinstitute vom 20.06.2001, http://www.bawe.de/schr010620.htm: „die vorgenannten Empfehlungen sind nicht Gegenstand der Regelprüfungen nach § 36 WpHG“.

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  1. Frankfurt, Deutschland

    Kai-Uwe Steck

  2. Berlin, Deutschland

    Frank Zingel

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  1. Kai-Uwe Steck
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  2. Frank Zingel
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  1. Katharinenstraße 111, 49078, Osnabrück, Deutschland

    Detlef Kröger

  2. Fakultät für Wirtschaftswissenschaften, Technische Universität Chemnitz, 09107, Chemnitz, Deutschland

    Detlef Kröger

  3. Wessing Rechtsanwälte, Königsallee 92a, 40212, Düsseldorf, Deutschland

    Marc André Gimmy

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Steck, KU., Zingel, F. (2002). Wertpapierhandel im Internet. In: Kröger, D., Gimmy, M.A. (eds) Handbuch zum Internetrecht. Springer, Berlin, Heidelberg. https://doi.org/10.1007/978-3-642-56328-7_5

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