The Role of Monetary Policy for the Polish Economy in Transition

Abstract

The role of monetary policy for the systemic transformation of the Polish economy is derived from the initial conditions of the monetary sector, which will be analyzed by using the “elementary currency order” and the “quality of money” as theoretical framework. The quality of money, newly defined, depends on its specific property rights which determine the material and intertemporal “usability” of money, and is to be evaluated in a system-specific context. The improvement in the quality of the zloty necessary in order to meet the needs of a market economy requires both success in the fight against inflation and comprehensive monetary reform, which entails the creation of a two-tier banking system with an independent central bank at the top of the credit pyramid. The banking reform of 1989 is basically apt to provide the formal prerequisites for the development of an efficient and stable banking system. Since the use of foreign currency as money is extraordinarily wide-spread in Poland, foreign exchange policy is particularly significant in Polish monetary policy. The choice of the exchange rate as the central variable of the transitional strategy for monetary policy reflects this peculiarity.

Zusammenfassung

Die Rolle der Geldpolitik für die Transformation des polnischen Wirtschaftssystems leitet sich aus den monetären Ausgangsbedingungen ab. Diese werden mit Hilfe der “elementaren Währungsordnung” und des hier entwickelten Begriffs der “Geldqualitaf als theoretischer Bezugsrahmen analysiert. Die Qualität des Geldes hängt ab von seinen spezifischen Property Rights, die die sachliche und zeitliche “Verwendungsfähigkeit” des Geldes bestimmen, und ist systemspezifisch zu beurteilen. Die notwendige Verbesserung der an marktwirtschaftlichen Kriterien gemessenen Geldqualität des Zloty bedingt sowohl Erfolge in der Inflationsbekämpfung als auch umfassende monetäre Reformmaßnahmen, zu denen die Schaffung eines zweistufigen Bankensystems mit einer unabhängigen Zentralbank an der Spitze der Kreditpyramide zählt. Mit der Bankenreform von 1989 wurden die formalen Voraussetzungen für die Entwicklung eines effizienten und stabilen Bankensystems weitgehend geschaffen. Da in Polen Westdevisen in außergewöhnlich hohem Maße Geldfunktionen übernehmen, ist die Wechselkurspolitik von spezifischer Bedeutung für die Geldpolitik Polens. Diese Bedeutung spiegelt sich in der Wahl des Wechselkurses als zentrale Variable der geldpolitischen Übergangsstrategie wider.

Streszczenie

Rola politiki pienieznej w transformacji polskiego systemu ekonomicznego wywodzi sie z monetamego punktu wyjscia. Punkt ten zostaje tutaj analizowany za pomoca “podstawowego porzadku walutowego” i przy tym wypracowanym znaczeniu “jakosci pienieznej”. Jakosc pieniadza jest zalezna od jego specyficznej struktury property rights, ktora decyduje o jego rzeczowej i czasowej przydatnosci, i ktora nalezy systematycznie zbadac. W ostatecznosci polepszenie jakosci zlotowki — a jakosc ta nalezy mierzyc miara jakosciowa wolnego rynku — jest zalezne od wynikow zwalczania inflaqi i wdrazania reform systemu finansowego, jak na przyklad wprowadzenie dwustopniowego systemu bankowego z wolnym bankiem centralnym na czele. Z reforma bankowa roku 1989 zostaly zalozone formalne podstawy rozwoju stabilnego systemu bankowego. Jak wiadomo dewizy zachodnie w duzym stopniu posiadaja w Polsce funkcje pieniezne, tak ze polityka wyniany dewizowej posiada szczegolne znaczenie w polityce pienieznej Polski. Znaczenie to odzwierciedla sie w wyborze kursu wymiany dewizowej jako centralnej wielkosci zmiennej w przejsciowej strategii polityki pienieznej.