Untersuchung des kontinuierlichen Handels an der DTB

Zusammenfassung

Der kontinuierliche Handel an der DTB ist als elektronischer Auktionsmarkt mit Marketmakern organisiert und ist somit eine Mischform der beiden Grundformen Auktionsmarkt und Händlermarkt. Die Existenz von Marketmakern soll die Möglichkeit eines jederzeitigen Geschäftsabschlusses gewährleisten und Anlegern Sicherheit in bezug auf eine faire Auftragsausführung geben. Marketmaker übernehmen somit eine tragende Rolle für die Qualität des Aktienoptionsmarktes, die anhand der impliziten Transaktionskosten und der Liquidität des Marktes beurteilt werden soll. Dies erfolgt vor dem Hintergrund, daß die DTB eine elektronische Börse ist und daß von diesem Strukturmerkmal spezifische Auswirkungen auf die Marktqualität zu erwarten sind. Die umfangreiche und detaillierte Datenbasis erlaubt es, mit der Marktspanne und der Markttiefe zwei wesentliche Dimensionen der Liquidität zu untersuchen. Desweiteren läßt sich das tägliche Handelsvolumen in die Anzahl der pro Transaktion gehandelten Kontrakte (Transaktionsgröße) und die Anzahl der Transaktionen (Transaktionsfrequenz) zerlegen. Die zuvor beschriebene Klassifikation der Transaktionsdaten nach Kauf und Verkauf gibt den empirischen Untersuchungen eine weitere Dimension. Die Zeitkennzeichnung aller Daten wird dazu verwendet, die Qualität des Marktes während des Tages zu charakterisieren. Die empirischen Untersuchungen zur Marktqualität sind von den theoretischen Modellen der Preisbildung bei kontinuierlichem Handel sowie von empirischen Arbeiten mit verwandten Fragestellungen geleitet. Die theoretischen Modelle liefern Aussagen darüber, welche Faktoren die Höhe der Marktspanne und die Markttiefe beeinflussen.