Zusammenfassung
Finanzbörsen haben den Handel von Wertpapieren zum Gegenstand. Die Gründe für den organisierten Wertpapierhandel liegen in der kostengünstigen Möglichkeit, einerseits Kapital zur Finanzierung von Investitionen aufzunehmen, und andererseits, rentable Anlagen für Kapital zu finden. Die Börsen sind der ökonomische Ort, an dem Kapitalangebot und Kapitalnachfrage durch den Preismechanismus ausgeglichen werden. Börsen übernehmen damit eine wichtige Allokationsfunktion, da diese das Kapital über den Preis in die produktivsten Verwendungen lenken.
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Literatur
Nach Untersuchungen von D. M. Newberry und J. E. Stiglitz ist ein nicht bestehender Terminhandel mit einer Form des Marktversagens gleichzustellen. Der Spotmarkt erhält erst in Verbindung mit einem derivativen Markt eine effiziente Struktur. Hierzu: Newberry, D.M. und Stiglitz, J.E., The Theory of Commodity Price Stabilization.
Vgl. Bomsdorf, E., Deskriptive Statistik, S.123 und 128.
Vgl. Buschgen, H. E., Das kleine Börsenlexikon, S.352f.
Vgl. Bleymüller, J., Theorie und Technik der Aktienkursindizes, S.15f.
Vgl. Fabozzi, F. J./Kipnis; G. M., The Handbook of Stock Index Futures and Options, S.81f; Mella, F., Der Index der Börsen-Zeitung.
Vgl. Deutsche Börse AG (Hrsg.), Organisation und Arbeitsweise, S.38f.
Vgl. Janßen, B./Rudolph, B., Der Deutsche Aktienindex DAX, S.3f.
Vgl. Arbeitsgemeinschaft der Deutschen Wertpapierbörsen (Hrsg.), Jahresbericht 1988, S.88ff.
Vgl. Janßen, B./Rudolph, B., Der Deutsche Aktienindex DAX, S.40.
Vgl. Janßen, B./Rudolph, B., Der Deutsche Aktienindex DAX, S.6.
Vgl. Deutsche Börse AG (Hrsg.), Composite DAX, S.2–6.
Vgl. Deutsche Börse AG (Hrsg.), Organisation und Arbeitsweise, S.38f.
Vgl. Loistl, O., Kapitalmarkttheorie, S.74; Deutsche Börse AG (Hrsg.), Deutscher Aktienindex DAX, S.3f.
Vgl. Gießelbach, A., Strategien mit Aktienkursindex-Instrumenten, S.51f.; Bleymüller, J., Theorie und Technik der Aktienkursindizes, S.57f.
Vgl. Bleymüller, J., Theorie und Technik der Aktienkursindizes, S.39f.
Vgl. Janßen, B./Rudolph, B., Der Deutsche Aktienindex DAX, S.11.
Vgl. Janßen, B./Rudolph, B., Der Deutsche Aktienindex DAX, S.12; Deutsche Börse AG (Hrsg.), Deutscher Aktienindex DAX, S.2f.
Vgl. Janßen, B./Rudolph, B., Der Deutsche Aktienindex DAX, S.14.
Vgl. Braun, R., Internationales Indexmanagement für Aktien, S.529; Bleymüller, J., Theorie und Technik der Aktienkursindizes, S.61f.
Vgl. Deutsche Börse AG (Hrsg.), Deutscher Aktienindex DAX, S.2; Loistl, O., Kapitalmarkttheorie, S.74f, Buschgen, H.E., Das kleine Börsen-Lexikon, S.133.
Vgl. DTB (Hrsg.), DAX: Routinemäßige Anpassung der Gewichtung, S.31.
Vgl. Janßen, B./Rudolph, B., Der Deutsche Aktienindex DAX, S.15f.
Vgl. Janßen, B./Rudolph, B., Der Deutsche Aktienindex DAX, S.17ff; Deutsche Börse AG (Hrsg.), Deutscher Aktienindex DAX, S.3f.
Vgl. Fabozzi, F. J./Kipnis, G. M., The Handbook of Stock Index Futures and Options, S.87f.; Bleymüller, J., Theorie und Technik der Aktienkursindizes, 5.125.
Eigenständig von den Indexvorgängern, dem Hardy-Index bzw. dem Index der Börsen-Zeitung. Hierzu: Janßen, B./Rudolph, B., Der Deutsche Aktienindex DAX, S.7; Deutsche Börse AG (Hrsg.), Deutscher Aktienindex DAX, S.2.
Die prozentuale Entwicklung des Index wird i.d.R. durch Logarithmierung der absoluten Zahlen erreicht. Hierzu: Bleymüller, J., Theorie und Technik der Aktienkursindizes, S.131
Ein Tick entspricht der minimalen Preisänderung des Kontraktes.
Vgl. Janßen, B./Rudolph, B., Der Deutsche Aktienindex DAX, S.21f.
Vgl. Bleymüller, J., Theorie und Technik der Aktienkursindizes, S.71ff.
Vgl. Gießelbach, A., Strategien mit Aktienkursindex-Instrumenten, S.64ff.
Vgl. Janßen, B./Rudolph, B., Der Deutsche Aktienindex DAX, S.22f.
Vgl. Janßen, B./Rudolph, B., Der Deutsche Aktienindex DAX, S.28; Loistl, 0., Kapitalmarkttheorie, S.83f.
Vgl. Janßen, B./Rudolph, B., Der Deutsche Aktienindex DAX, S.22f.
Vgl. Bleymüller, J., Theorie und Technik der Aktienkursindizes, S.53f.
Vgl. Bleymüller, J., Theorie und Technik der Aktienkursindizes, S.91f.
Vgl. Janßen, B./Rudolph, B., Der Deutsche Aktienindex DAX, S.28.
Vgl. Gießelbach, A., Strategien mit Aktienkursindex-Instrumenten, S.66ff.; Bleymüller, J., Theorie und Technik der Aktienkursindizes, S.54f.
Hierbei entspricht das Verkettungsverfahren dem der Anpassung bei Gewichtungsveränderungen, jedoch müssen die Daten der ausscheidenden Gesellschaften durch die der neu in den Index aufgenommenen ausgetauscht werden. Diese sollten bzgl. Börsenkapitalisierung, Umsatzzahlen und früh verfügbaren Eröffnungskursen den gleichen Anforderungen entsprechen, die auch an die sonstigen Indexgesellschaften gestellt wurden. Hierzu: Loistl. O., Kapitalmarkttheorie, S.77.
Vgl. Loistl, O., Kapitalmarkttheorie, S.78ff. und 85ff.
Vgl. Janßen, B./Rudolph, B., Der Deutsche Aktienindex DAX, S.28–31; Deutsche Börse AG (Hrsg.), Deutscher Aktienindex DAX, S.2ff.
Vgl. Wittenberg, J. H., Erfolgreich spekulieren an der Deutschen Terminbörse, S.40f.; Loistl, O., Kapitalmarkttheorie, S.55.
Vgl. Janßen, B./Rudolph, B., Der Deutsche Aktienindex DAX, S.1; Breuer, R. E., Strukturwandel im Deutschen Börsenwesen, S.10f.
Vgl. Buschgen, H. E., Das kleine Börsenlexikon, S.187.
Vgl. Buschgen, H. E., Zinstermingeschäfte, S.13.
Vgl. Steinbichler, A., Financial-Futures, S.410f.
Vgl. Buschgen, H. E., Zinstermingeschäfte, S.13.
Vgl. Cordero, R., Der Financial Futures Markt, S.11; Straush, C., Handbuch Terminhandel, S.137ff.
Vgl. Deutsche Börse AG (Hrsg.), Die Deutsche Terminbörse, S.13.
Vgl. Eilenberger, G., Finanzinnovationen, S.812f.; Wörner, E., Termingeschäfte als Instrumente des Zinsrisiko - Managements, S.61; Panowitz, R., Risiken aus Finanzinnovationen und ihre Beurteilung durch die Bankenaufsicht, S.21.
Vgl. Streit, M. E.,/Graw, E., Terminkontrakthandel, S.533 und 541f.
Vgl. Straush, C., Handbuch Terminhandel, S.142; Bühler, W./Feuchtmüller, W./Vogel, M. (Hrsg.), Financial Futures, S.45f; Hochgürtel, M. F., Der Financial Futures Markt, S.233–248.
Vgl. Platzek, H.J., KAGG-Novelle: Neue Möglichkeiten für Investment-Fonds, S.2ff. und 16.
Vgl. Platzek, H.J., KAGG-Novelle: Neue Möglichkeiten für Investment-Fonds, S.2ff. und 16.
Vgl. Büschgen, H. E., Zinstermingeschäfte, S.19f.; Wittenberg, J. H., Erfolgreich spekulieren an der Deutschen Terminbörse, S.29.
Vgl. Streit, M. E./Quick, R., Informationsaktivitäten und Preisbildungsprozesse auf Terminkontrakt-märkten, S.326
Vgl. Straush, C., Handbuch Terminhandel, S.142f.; Lingner, U., Optionen, S.3; Müller-Möhl, E., Optionen, S.59; Wörner, E., Termingeschäfte als Instrumente des Zinsrisiko - Managements, S.65f. und 119.
Vgl. Buschgen, H. E., Zinstermingeschäfte, S.19f.; Schäfer, H.J., Produkte der Deutschen Terminbörse, 1989, S.25; Kobold, K., Terminkontraktmärkte für verzinsliche Wertpapiere, S.64–69.
Vgl. Meade, J., The Growing Economy, S.452ff.
Vgl. Lingner, U., Optionen, S.5f.; Frauenfelder, E., Optionen in Wertpapieren und Waren, S.168; Kneidl, M., Terminbörse in Deutschland, S.34f. und 43.
Vgl. Wörner, E., Termingeschäfte als Instrumente des Zinsrisiko- Managements, S.121.
Vgl. Goss, B. A./Yamey, B. S., The Economics of Futures Traiding, S.17ff.
Vgl. Buschgen, H. E., Zinstermingeschäfte, S.31f.; Streit, M. E./Quick, R., Informationsaktivitäten und Preisbildungsprozesse auf Terminkontraktmärkten, S.311; Wörner, E., Termingeschäfte als Instrumente des Zinsrisiko - Managements, S.125; Cordero, R., Der Financial Futures Markt, S.14f.
Vgl. Working, H., Price Effects of Future Trading, S.6.
Vgl. Hicks, J. R., Value and Capital, S.137; Keynes, J. M., A Treatise on Money, S.142ff.
Es handelt sich schon deshalb um ein temporäres Substitut, da die Terminposition nur in Ausnahme fällen bis zur Fälligkeit gehalten wird. Hierzu: Streit, M. E., Zur Funktionsweise von Terminkontrakten, S.536.
Diese Steuerung der Gesamtanlage eines Portfpolios erfolgt i.S.d. der Portfolio Selection Theory. Hierzu: Buchner, R., Die Planung von Gesamtkapitalanlagen und der Effekt der Markowitz-Diversifikation, S.311.
Vgl. Goss, B. A., The Theory of Futures Trading, S.30; Streit, M. E./Graw, E., Terminkontrakthandel, S.530.
Vgl. Working, H., Futures Trading and Hedging, S.326.
Hier wird deutlich, weshalb eine exakte Prognose der künftigen spezifischen Preisentwicklung für den Erfolg einer Hedging-Transaktionen entscheidend ist. Hierzu: Yamey, B. S., Hedging, Risk and Profits, S.6.
Vgl. Working, H., New Concepts Concerning Futures Markets and Prices, 5.431–459.
Vgl. Teweles, R. J./Harlow, C. V./Stone, H. J., Commodity Futures Game, S.33.
Vgl. Goss, B. A., The Theory of Futures Trading, S.29–34.
Vgl. Kaldor, N., Speculation and Economic Stability, S.1–27.
Vgl. Wörner, E., Termingeschäfte als Instrumente des Zinsrisiko - Managements, S.85 und 96ff.; Frauenfelder, E., Optionen in Wertpapieren und Waren, S.178.
Vgl. Streit, M. E./Quick, R., Informationsaktivitäten und Preisbildungsprozesse auf Terminkontraktmärkten, S.316.
Vgl. Working, H., New Concepts Concerning Futures Markets and Prices, S. 431–459; Working, H., Futures Trading and Hedging, S. 314–343.
Vgl. Streit, M. E./Quick, R. H., Informationsaktivitäten und Preisbildungsprozesse auf Terminkontraktmärkten, S.315; Buschgen, H. E., Zinstermingeschäfte, S.32f.; Cordero, R., Der Financial Futures Markt, S.16f. und 141.
Vgl. Bender, D., Arbitrage, S.325.
Vgl. Garman, M. B./Ohlson, J. A., Valuation of Risky Assets in Arbitrage-Free Economies with Transaction Costs, S.271–280.
Eines der bekanntesten Bsp. dürfte die Optionspreisformel nach Black & Scholes sein. Hierzu: Black, F./Scholes, M., The Pricing of Options and Corporate Liabilities, S.637–654.
Vgl. Streit, M. E./Quick, R. H., Informationsaktivitäten und Preisbildungsprozesse auf Terminkontraktmärkten, S.316.
Vgl. Deardorff, A. V., One Way Arbitrage and it’s Implications for the Foreign Exchange Markets, 8.356ff.
Vgl. Streit, M. E./Quick, R. H., Informationsaktivitäten und Preisbildungsprozesse auf Terminkontraktmärkten, S.318f.
Vgl. Simon, H. A., Theories of Decisionmaking in Economics and Behavioural Science, S.272–280.
Vgl. Kunz, W./Rittel, H., Die Informationswissenschaften, S.36ff.
Vgl. Copeland, Th. E./Weston, J. F., Financial Theory and Corporate Policy, S.332f.
vgl. Felderer, B./Homburg, St., Makroökonomik und neue Makroökonomik, S.12f.
Vgl. Allen, F., Stock Markets and Resource Allocation, S.81–108.
Vgl. Rudolph, B., Effekten-und Wertpapierbörsen, S.313f.
Vgl. Fama, E. F., Efficient Capital Markets, S.383–417.
Vgl. Muth, J. F., Rational Expectations and the Theory of Price Movements, S.315–335; Shakle, G. L. S., Epistemics and Economics, S.155.
Vgl. Patinkin, D., Walras’ Law, S.775–781.
Vgl. Walras, L., Elements of Pure Economics or the Theory of Social Wealth, S.83–207.
Vgl. Admati, A. R., Information in Financial Markets, S.140.
Vgl. Rudolph, B., Kapitalkosten bei unsicheren Erwartungen, S.2.
Vgl. Grossman, S. J., An Introduction to the Theory of Rational Expectations under Asymmetric Information, S.541–559.
Vgl. Neumann, M. J. M./Klein, M., Probleme der Theorie effizienter Märkte und ihrer empirischen Überprüfung, S.165.
Vgl. Rudolph, B., Kapitalkosten bei unsicheren Erwartungen, S.3.
Auch Stigler weist auf den Aspekt unvollkommener Information als Merkmal für ökonomische Entscheidungen hin. Ein selektives Vorgehen bei den Informationsaktivitäten ist nicht nur wegen der physischen Kapazitätsgrenzen, sondern auch wegen des Zeitaspekts notwendig. Hierzu: Stigler, G. J., The Economics of Information, S. 213–225.
Vgl. Grossman, S.J., An Introduction to the Theory of Rational Expectations under Asymmetric Informations, S.545–550.
Vgl. Grossman, S. J., An Introduction to the Theory of Rational Expectations under Asymmetric Informations, S.549; Stiglitz, J. E., Post Walrasian and Post Marxian Economics, S.109f.
Vgl. Keynes, J. M., The General Theory of Employment, Interest and Money, S.152–158; Kreps, D. M., A Note on „Fulfilled Expectations“ Equilibira, 5.32–43.
Vgl. Sheffrin, S. M., Rational Expectations, S.114ff.; Dezhbakhsh, H./Demirgue-Kunt, A., Presence of speculative Bubles in Stock Prices, S.101–112.
Vgl. Gruber, A., Signale, Bubbles und rationale Anlagestrategien auf Kapitalmärkten, S.29ff.
Vgl. Heri, E. W., Irrationales rational gesehen, S.167; Jüttner, D. J., Spekulation, S.7.
Hier wird im Gegensatz zu anderen Ansätzen die Psychologie des Marktes in den Vordergrund gestellt. Hierzu: Froot, K. A./Scharfstein, D. S./Stein, J. C., Herd an the Street, S.1461–1484.
Vgl. Hopf, M., Informationen für Märkte und Märkte für Informationen, S.109f.
Grossman, S. J., An Introduction to the Theory of Rational Expectations under Asymmetric Information, 5.543f.
Vgl. Hayek, F. A. v., Economics and Knowledge, S.45–68.
Hayek, F. A. v., The Use of Knowledge in Society, S.526.
v. Hayek erläutert diesen Sachverhalt an der Entdeckung einer neuen Verwendungsmöglichkeit für Zinn. Der sich daran anschließende Preisanstieg des Zinns vermittelt den Marktteilnehmern alle relevanten Informationen, ohne daß diese die neue Verwendungsmöglichkeit selbst kennen müssen. Hierzu: Hayek, F. A. v., The Use of Knowledge in Society, S.526.
Hayek, F. A. v., The Use of Knowledge in Society, S.526ff.; Grossman, S. J./Stiglitz, J. E., On the Impossibility of Informationally Efficient Markets, S.393–409.
Vgl. Neumann, M. J. M./Klein, M., Probleme der Theorie effizienter Märkte und ihrer empirischen Überprüfung, S.165f.; Fama, E. F., Efficient Capital Markets, S.383.
Vgl. Hayek, F. A. v., The Use of Knowledge in Society, S.526.
Vgl. Working, H., The Investigation of Economic Expectations, S.152ff.; Streit, M. E., Heterogene Erwartungen auf spekulativen Märkten, S.77.
Workings Modell setzt somit nicht vollständig eine rationale Erwartungsbildung voraus, da die Marktteilnehmer über differierende Informationsstände verfügen und einzelne Neuigkeiten auch individuell interpretieren. Hierzu: Working, H., A Theory of Anticipatory Prices, S.37 und 188f.; Working, H., Measurements of Cycles in Speculative Prices, S.37–59.
Der Preis ist i.S.v. Fama ineffizient, da er nicht alle relevanten Informationen widerspiegelt. Der Preis erfüllt die Hayeksche Kommunikationsfunktion nur unzureichend. Dieses hat die Folge, daß die Allokation der Ressource Kapital nicht dem Kriterium der,,Pareto-Optimalität“ entspricht. Hierzu: Streit, M. E., Heterogene Erwartungen auf spekulativen Märkten, S.77.
Vgl. Working, H., A Theory of Anticipatory Prices, S.193.
Vgl. Working, H., Measurement of Cycles in Speculativ Prices, S.39.
Vgl. Streit, M. E., Heterogene Erwartungen auf spekulativen Märkten, S.77.
Allerdings differenziert Working nicht zwischen den Tradern und den Börsenexternen. Den Tradern können durch die Stellung von Orders sowie Quotes theoretisch Informationsvorsprünge zufließen, ohne daß sie dafür besondere Informationsaktivitäten aufwenden müssen. Jedoch dürfte dieser Vorteil schon wegen der modernen Informationssysteme sowie der Geschwindigkeit des Handels allenfalls als marginal anzusehen sein.
Vgl. Streit, M. E., Heterogene Erwartungen, Preisbildung und Informationseffizienz auf spekulativen Märkten, S.76.
Vgl. Fama, E. F./Miller, M. H., The Theory of Finance, S.335. 10 Vgl. Working, H., A Theory of Antizipatory Prices, S.185.
Vgl. Gruber, A., Signale, Bubbles und rationale Anlagestrategien auf Kapitalmärkten, S.1.
Diese „falsch“ bewerteten Papiere ausfindig machen zu können, ist das Verkaufsargument für eine Vielzahl von Analyse-und Beratungsgesellschaften. Hierzu: Beaver, H.W., Zur Effizienz des Kapitalmarktes, S.346.
Vgl. Edwards, R. D./Magee, J., Technische Analyse von Aktientrends, S.5–7.
Vgl. Armin, R. v., Die Warenterminanlage, S.57.
Vgl. Welcker, J., Technische Aktienanalyse, S.17.
Vgl. Deutsche Bank AG (Hrsg.), Basisinformation über Vermögensanlage in Wertpapieren, S.95.
Vgl. Schmidt, R. H., Aktienkursprognose, S.420.
Der Bar-oder Kapitalwert stellt die Summe aller künftig zu erwartenden Zahlungen aus dem Aktienengagement, bezogen und abgezinst auf den Gegenwartszeitpunkt, dar. Hierzu: Perridon, L./Steiner, M., Finanzwirtschaft der Unternehmung, S.208f.
Vgl. Hielscher, U., Technische Aktienanalyse versus Random Walk Hypothese, S.1137; Kolb, R., Understanding Futures Markets, S.46.
Vgl. Welcker, J., Technische Aktienanalyse, S.15.
Vgl. Hielscher, U., Technische Aktienanalyse, S.312ff. und 367ff.
Vgl. Scheid, G. A./Demming, C., Fundamentale Aktienanalyse, S.667–670.
Vgl. Gruber, A., Signale, Bubbles und rationale Anlagestrategien auf Kapitalmärkten, S.12.
Vgl. Franke, G./Hax, H., Finanzwirtschaft des Unternehmens und Kapitalmarkt, S.324.
Vgl. Franke, G./Hax, H., Finanzwirtschaft des Unternehmens und Kapitalmarkt, S.320ff.
Vgl. Kistowski, J. v., Aktienmärkte, S.193.
Vgl. Goss, B. A./Yamey, B. S., Introduction: The Economics of Futures Trading, S.38; Grünwald, L., Optionsmarkt und Kapitalmarkteffizienz, S.41f.
Vgl. Muth, J. F., Rational Expectations and the Theory of Price Movements, S.315–335; Shiller, R. J., Rational Expectations and the Dynamic Strukture of Macroeconomic Models, S.4.
Vgl. Frantzmann, H. J., Saisonalitäten und Bewertungen am deutschen Aktien-und Rentenmarkt, S.15ff.
Vgl. Samuelson, P. A., Proof that Properly Anticipated Prices Fluctuate Randomly, S.41–50.
Samuelson beschreibt diese Situation als: „You never get something for nothing“, während Cox und Ross darauf verweisen: „No free lunch available.” Hierzu: Samuelson, P. A., Proof that Properly Anticipated Prices Fluctuate Randomly, S.42; Cox, J. C./Ross, S. A., A Survey of some new Result in Financial Option Pricing Theory, S.383.
Vgl. Lo, A. W./Wang, J., Implementing Option Pricing Models, S.90ff.
Vgl. Mühlbradt, F. W., Chancen und Risiken der Aktienanlage, S.29.
Vgl. Samuelson, P. A., Proof that Properly Anticipated Pricies Fluctuate Randomly, S.43f.
Vgl. Schnittke, J., Überrenditeeffekte am deutschen Aktienmarkt, S.9f.
Vgl. Bachelier, L. J., The Random Charakter of Stock Market Prices, S.17ff.
Vgl. Osborne, M. F. M., Brownian Motion in a Stock Market, S.100–128.
Vgl. Working, H., A Random-Difference, S.11–24; Kendall, M. C., The Analysis of Economic Time Series, S.11–25.
Vgl. Fama, E. F., Efficient Capital Markets, S.391f.
Der Erwartungswert ergibt sich aus der Überlegung, daß e eine Zufallsgröße ist und zufällige Änderungen dazu tendieren, sich gegenseitig auszugleichen. Hierzu: Hielscher, U., Technische Aktienanalyse versus Random Walk, 5.1138.
Vgl. Fama, E. F., The Behaviour of Stock Market Prices, S.34f.; Fama, E. F., Efficient Capital Markets, S.386.
Vgl. Mandelbrot, B., Forecasts of Futures Prices, Unbaised Markets, and „Matingale“ Models, S.243.
Vgl. Fama, E. F., Efficient Capital Markets, S.386.
Working räumte allerdings ein, daß kurzfristige Kursprognosen möglich sein könnten. Hierzu: Working, H., A Theory of Anticipatory Prices, S.36ff.
Es existieren keine systematischen Muster, die sich aus statistischer Sicht durch eine bestimmte Wahrscheinlichkeitsverteilung erfassen lassen. Hierzu: Schmidt, R. H., Eine Widerlegung der Effizienzthese?, 5.36f.
Vgl. Samuelson, P. A., Proof that Properly Anticipated Prices Fluctuate Randomly, S.41–50.
Vgl. Kahl, K. H./Tomek, W. G., Forward Pricing Models for Futures Markets, S.71–85.
Ein Random Walk entspricht somit einem Wiener Prozeß mit unabhängigen und normalverteilten Residuen. Hierzu: Klump, R., Wiener Prozesse und das Ito-Theorem, S.183–185.
Ein Random Walk wird folglich in zwei Schritten überprüft. Zum einen muß mit Hilfe der Korrelationsanalyse die Unabhängigkeit der Preisänderungen festetellt werden. Ist dieses zu bestätigen, liegt ein Martingal vor. In einem zweiten Schritt muß dann das Vorliegen einer Normalverteilung der Aktienuränderungen mit einem Mittelwert von Null überprüft werden. Ist auch dieses zu bestätigen, handelt es sich um ein Random Walk. Hierzu: Malkiel, B. G., A Random Walk down Wall Street.
Der Grad des Informationsstandes wird in die schwache, halbstrenge und strenge Form der Information eingeteilt. Hierzu: Fama, E. F., Efficient Capital Markets, S.383–418.
In der Literatur wird dieses Phänomen des „Überschießens“ von Kursverläufen als Bubbles diskutiert. Hierzu: Dornbusch, R., Equilibrium and Dissequilibrium Exchange Rates, S.573–599; Froot, K. A./Scharfstein, D. S./Stein, J. C., Herd an the Street, S.1461–1484.
Vgl. Grossman, S. J./Stiglitz, J. E., On the Impossibility of Informationally Efficient Markets, S.393–408.
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Stephan, U. (1998). Grundlagen. In: Informationseffizienz von Aktienindexoptionen. Deutscher Universitätsverlag, Wiesbaden. https://doi.org/10.1007/978-3-322-99717-3_1
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