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Zielinformationen durch Bilanzstrukturen

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Die Bedeutung der Finanzierungsregeln für unternehmerische Entscheidungen

Part of the book series: Schriftenreihe Betriebswirtschaftliche Beiträge ((BB,volume 17))

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Zusammenfassung

Die Frage, inwieweit sich Finanzierungsregeln dazu eignen, unternehmerische Zielsetzungen gemäß dem Grad der Zielerreichung abzubilden, braucht nicht für den ganzen, immer umfangreicher werdenden Katalog vermuteter und tatsächlich verfolgter Ziele erörtert zu werden. Das Problem ist vielmehr nach den Aussageintentionen der Finanzierungsregeln und den Zielbeziehungen einzuengen: Die Ungültigkeit von Finanzierungsregeln läßt sich deduktiv nicht daraus ableiten, daß man ihr Verhältnis zu Zielen prüft, auf die sich die Aussageintentionen bilanzstruktureller Normen nicht beziehen. Innerhalb einer Menge möglicherweise relevanter Zielsetzungen ist aufgrund der Zielbeziehungen zu klären, ob logische Ableitbarkeitsverhältnisse zwischen den Zielen bestehen oder ob Mittel-Zweck-Relationen vorliegen, deren konkrete Ausprägungen innerhalb des Entscheidungsfeldes empirisch zu untersuchen sind (1).

The erratum of this chapter is available at http://dx.doi.org/10.1007/978-3-322-98748-8_7

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Literatur

  1. Vgl. Heinen, Edmund: Das Zielsystem der Unternehmung, a. a. O., S. 89 ff.

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  2. Härle, Dietrich: Finanzierungsregeln und ihre Problematik, a. a. O., S. 61 ff.

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  3. Hax, Karl: Die langfristigen Finanzdispositionen, a. a. O., S. 462 ff.

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  4. Härle (Härle, Dietrich: Finanzierungsregeln und ihre Problematik, a. a. O., S. 61 f.) und Schmick(Schmick, Henner: Die finanzwirt - schaftliche Aussagefähigkeit des veröffentlichten Jahresabschlusses industrieller Unternehmungen, Diss., Köln 1966, S. 8) fassen das Prinzip risikoentsprechender Finanzierung enger und beziehen es nur auf die Gefahr der Überschuldung.

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  5. Vgl. Philipp, Fritz: Risiko und Risikopolitik, Stuttgart 1967, S. 69 ff.

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  6. Einen Überblick über die vertretenen Meinungen geben zum Bei - spiel Strobel, Arno: Die Liquidität, a. a. O., S. 35 ff.; Stützel, Wolfgang: Liquidität, in: Handwörterbuch der Sozialwissenschaften, 6. Band, Stuttgart - Tübingen - Göttingen 1959, S. 622 ff.; Düchting, Hans: Liquidität und unternehmerische Entscheidungsmodelle, Diss., München 1965, S. 16 ff.

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  7. Vgl. Witte, Eberhard: Die Liquiditätspolitik der Unternehmung, Tübingen 1963, S. 1 ff.; Lüder, Klaus: Das Optimum in der Betriebswirtschaftslehre, Diss., TH Karlsruhe 1964, S. 85 ff.; Düchting, Hans: Liquidität und unternehmerische Entscheidungsmodelle, a. a. O., S. 40 ff.; Heinen, Edmund: Das Zielsystem der Unternehmung a. a. O., S. 74 ff.; Lüder, Klaus: Zum Problem der Bestimmbarkeit eines Liquiditätsoptimums, in: Zeitschrift für Betriebswirtschaft, 37. Jg., 1967, S. 519 ff.

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  8. Schneider, Erich: Wirtschaftlichkeitsrechnung. Theorie der Investition, 7:, verbesserte und erweiterte Aufl., Tübingen - Zürich 1968, S. 6, Fußnote 1.

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  9. Der Zahlungsbegriff umfaßt Bargeld-und Buchgeldbewegungen, die Kasse schließt daher im Gegensatz zur üblichen Terminologie auch sofort fällige Bankguthaben und Postscheckguthaben mit ein. Vgl. Buschgen, Hans E.: Das Schreckgespenst Illiquidität läßt sich verscheuchen, in: Führungspraxis, 6. Jg., Heft 8, 1966, S. 49.

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  10. Lücke, Wolfgang: Finanzplanungund Finanzkontrolle in der Industrie, Wiesbaden 1965, S. 18.

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  11. Zur Begriffsbildung vgl. Schneider, Erich: Geldbedarf, Kapital deckung und Liquidität in Handels-und Industrieunternehmungen, in: Schneider, Erich (Hrsg.): Volkswirtschaft und Betriebswirtschaft, Tübingen 1964, S. 360 ff.; Stützel, Wolfgang: Volkswirtschaftliche Saldenmechanik. Ein Beitrag zur Geldtheorie, Tübingen 1958, S. 57 ff.; Bodenhorn, Diran: A Cash-Flow Concept of Profit, in: The Journal of Finance, Vol. 19, 1964, S. 16 ff.; Krümmel, Hans Jacob: Grundsätze der Finanzplanung, in: Zeitschrift für Betriebswirtschaft, 34. Jg., 1964, S. 225 ff.; Lücke, Wolfgang: Finanzplanung und Finanzkontrolle in der Industrie, a. a. O., S. 17 ff.

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  12. Vgl. Lücke, Wolfgang: Die Liquidität im Entscheidungsmodell, in: Engeleiter, Hans-Joachim (Hrsg.): Gegenwartsfragen der Unternehmensführung. Festschrift für Wilhelm Hasenack, Herne - Berlin 1966, S. 323 f.

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  13. Zum folgenden vgl. Wittmann, Waldemar: Unternehmung und unvollkommene Information, a. a. O., S. 27 ff.;Philipp, Fritz: Risiko und Risikopolitik, Stuttgart 1967, S. 9 ff.

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  14. Zu der Vielzahl anderer Definitionen des Risikobegriffs vgl. Stracke, Karl-Horst: Unternehmung und Wagnis, Diss. Köln 1965, S. 6 ff.; Philipp, Fritz: Risiko und Risikopolitik, a. a. O., S. 34 ff.

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  15. Eucken, Walter: Die Grundlagen der Nationalökonomie, B. Aufl., Berlin-Heidelberg-New York 1965, S. 141.

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  16. Vgl. die Aufzählung bei Philipp, Fritz: Risiko und Risikopolitik, a. a. O., S. 35 f.; vgl. ferner Rink, Erich: Liquidität und Risiko, Heft 12 der Schriftenreihe “Betriebswissenschaftliche Forschungen des Wirtschaftsverkehrs”, hrsg. von K. Oberparleiter und F. Find-eisen, Wien 1935, S. 49:

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  17. Ahnlich bereits Apfelthaler, Siegfried: Das Risikoproblem im Bankbetrieb, Wien 1939, S. 7. Vgl. auch die Definition der Begriffe “Erfolg” und “Gleichgewicht der Unternehmung” bei Schmidt-Sudhoff, Ulrich: Unternehmerziele und unternehmerisches Zielsystem, a. a. O., S. 140 ff.

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  18. Vgl. Waterman, Mervin H.: Trading on the Equity, in: Eiteman, Wilford M. (Ed.): Essays on Business Finance, 3. Aufl., Ann Arbor, Michigan, 1957, S. 90 ff., hier S. 105 ff.; Schwantag, Karl: Eigenkapital als Risikoträger, a. a. O., S. 218 ff., hier S. 220; Sievers, Franz J.: Die Problematik der optimalen Kapitalstruktur der Unternehmung, Diss., Köln 1964, S. 51 ff.

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  19. Diesen Zusammenhang hat Bellinger bei 214 finanziellen Unternehmungskrisen empirisch beobachtet. “Nach nennenswerten Kapitalverlusten zeigten sich aber stets auch erhebliche Liquiditätsverluste… ”. (Bellinger, Bernhard: Unternehmungskrisen und ihre Ursachen, in: Handelsbetrieb und Marktordnung, Festschrift für Carl Ruberg, Wiesbaden 1962, S. 59).

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  20. Zur Unterscheidung zwischen allgemeinem Unternehmerrisiko und finanziellem Risiko vgl. außer den unter 19) genannten Autoren: Mayer, Robert W.: Analysis of Internal Risk in the Individual Firm, in: Corrigan, Francis J. - Ward, Howard A. (Ed.): Financial Management, Boston 1963, S. 331 ff.

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  21. Oberparleiter, Karl: Risiko, in: Handwörterbuch der Betriebswirtschaft, 3. Aufl., 3. Band, Stuttgart 1960, Sp. 4694.

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  22. Die Feststellung, daß die von den Unternehmern auf Grund der Bilanzoptik realisierten Verschuldungsgrade vielfach von einem modellhaft ermittelten Optimum abweichen, wird gelegentlich auf die Bewertung des allgemeinen Unternehmerrisikos durch Kreditnehmer und Kreditgeber zurückgeführt. Vgl. Buschgen, Hans E.: Wertpapieranalyse. Die Beurteilung von Kapitalanlagen in Wertpapieren, Stuttgart 1966, S. 213; Gutenberg, Erich: Zum Problem des optimalen Verschuldungsgrades, in: Zeitschrift für Betriebswirtschaft, 36. Jg., 1966, S. 681 ff., hier S. 703.

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  23. Lipfert, Helmut: Optimale Unternehmensfinanzierung, Frankfurt am Main 1967, S. 28.

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  24. Berger, Karl-Heinz: Zur Liquiditätspolitik industrieller Unternehmungen, in: Zeitschrift für Betriebswirtschaft, 38. Jg., 1968, S. 221 ff., hier S. 223.

    Google Scholar 

  25. Vgl. Orth, Ludwig: Die kurzfristige Finanzplanung industrieller Unternehmungen, Band 13 der “Beiträge zur betriebswirtschaftlichen Forschung”, hrsg. von E. Gutenberg, W. Hasenack, K. Hax und E. Schäfer, Köln - Opladen 1961, S. 83 ff.; Witte, Eberhard: Die Liquiditätspolitik der Unternehmung, a. a. O., S. 81 ff.; ders.: Zur Bestimmung der Liquiditätsreserve, in: Zeitschrift für Betriebswirtschaft, 34. Jg., 1964, S. 763 ff.; hier S. 765 ff.

    Google Scholar 

  26. Ähnlichbereits Winakor, Arthur H.: Capacity to Pay Current Debts, (Bulletin No. 53 des Bureau of Business Research der University of Illinois) Urbana 1936, S. 3.

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  27. Zum folgenden vgl. Rink, Erich: Liquidität und Risiko, a. a. O., S. 54 ff.; Apfelthaler, Siegfried: Das Risikoproblem im Bankbetrieb, a. a. O., S. 68 ff.; Oettle, Karl: Unternehmerische Finanzpolitik. Elemente einer Theorie der Finanzpolitik industrieller Unternehmungen, Stuttgart 1966, S. 31 ff., S. 94 ff.; Viel, Jakob: Die betriebswirtschaftlichen Risiken und Verlustquellen, Zürich 1966, S. 36 ff.; Lipfert, Helmut: Optimale Unternehmensfinanzierung, a. a. O. S. 71 ff.

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  28. Nur auf das Fremdkapital bezogen wird auch vom “Kreditabzugsrisiko” (Lipfert, Helmut: Theorie der optimalen Unternehmensfinanzierung, in: Zeitschrift für betriebswirtschaftliche Forschung, 17. Jg., 1965, S. 66), und vom “Risiko des Fremdkapitalentzugs” (Albach, Horst: Zur Finanzierung von Kapitalgesellschaften durch ihre Gesellschafter, in: Zeitschrift für die gesamte Staatswissenschaft, 118. Band, 1962, S. 657) gesprochen. Oettle (Oettle, Karl: Unternehmerische Finanzpolitik, a. a. O., S. 32) verwendet den Begriff “Abzugsrisiko’hlternativ zu dem Terminrisiko.

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  29. Dieser Aspekt der finanzwirtschaftlichen Gefahr der Fremdfinanzierung findet bei der Ermittlung von Liquiditätspreisuntergrenzen seine Berücksichtigung. Vgl. Raffée, Hans: Kurzfristige Preisuntergrenzen als betriebswirtschaftliches Problem, Band 11 der “Beiträge zur betriebswirtschaftlichen Forschung”, hrsg. von E. Gutenberg, W. Hasenack, K. Hax und E. Schäfer, Köln - Opladen 1961, S. 146 ff.; Lücke, Wolfgang: Finanzplanung und Finanzkontrolle in der Industrie, a. a. O., S. 197 ff.; Bickel, Günter: Die Preisuntergrenze unter besonderer Berücksichtigung der Sorge um die Liquidität, in: Zeitschrift für Betriebswirtschaft, 36. Jg., 1966, S. 527 ff.

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  30. Vgl. zum Beispiel die Darstellungen von Kollaritsch, Felix P.: Can the Balance Sheet Reveal Financial Position?, a. a. O., S. 482 ff.; Witte, Eberhard: Die Liquiditätspolitik der Unternehmung, a. a. O., S. 126 ff.; Schmick, Henner: Die finanzwirtschaftliche Aussagefähigkeit des veröffentlichten Jahresabschlusses industrieller Unternehmungen, Diss., Köln 1966, S. 21 ff.

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  31. Vgl. Mellerowicz, Konrad: Betriebswirtschaftslehre der Industrie, 6., neubearbeitete und erweiterte Aufl., 2. Band, Freiburg im Breisgau 1968, S. 126f.; Lipfert, Helmut: Optimale Unternehmensfinanzierung, a. a. O., S. 21.

    Google Scholar 

  32. Vgl. Vormbaum, Herbert: Finanzierung der Betriebe, Wiesbaden 1964, S. 29 ff.; Sandig, Curt: Finanzierung mit Fremdkapital, a. a. O., S. 39 ff.; Lipfert, Helmut: Optimale Unternehmensfinanzierung, a. a. O., S. 21.

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  33. Vgl. Münstermann, Hans: Buchhaltung und Bilanz, in: Handbuch der Wirtschaftswissenschaften, hrsg. von K. Hax und Th. Wessels, 2., überarbeitete und erweiterte Aufl., Band I: Betriebswirtschaft, Köln - Opladen 1966, S. 491 ff., hier S. 586.

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  34. Eine andere Ansicht vertritt Härle (Härle, Dietrich: Nochmals: Das Bilanzschema des Referentenentwurfs, ein Mittel zur Darstellung der Liquidität der Aktiengesellschaft ?, in: Die Wirtschaftsprüfung, 13. Jg., 1960, S. 8 f.; ders.: Finanzierungsregeln und Liquiditätsbeurteilung, in: Janberg, Hans (Hrsg.): Finanzierungs-Handbuch, a. a. O. , S. 139 ff. , hier S. 146 f.). Härle bezeichnet allerdings - im Gegensatz zur üblichen Terminologie - die Erfassung zukünftiger Zahlungen, bezogen auf einen Stichtag, bereits als dynamische Analyse. Diese Betrachtungsweise ist jedoch nur komparativ-statischer Natur, da sie lediglich Situationen zweier Zeitpunkte vergleicht, ohne das Verlaufsmuster zu berücksichtigen. Im übrigen deckt sich Härles Ansicht nicht mit der Auffassung der Liquidität als einer Funktion der Zeit, wobei die Zeit selber Variable ist. (Vgl. auch Schneider, Erich: Einführung in die Wirtschaftstheorie, 2. Teil: Wirtschaftspläne und wirtschaftliches Gleichgewicht in der Verkehrswirtschaft, 9. , durchgesehene Aufl. , Tübingen 1964, S. 262 ff.; Schneider, Dieter: Grundlagen einer finanzwirtschaftlichen Theorie der Produktion, in: Moxter, Adolf - Schneider, Dieter - Wittmann, Waldemar (Hrsg.): Produktionstheorie und Produktionsplanung, Festschrift für Karl Hax, Köln - Opladen 1966, S. 337 ff. , hier S. 347 ff.).

    Google Scholar 

  35. Nach Schmalenbach gehört die Darstellung der Liquiditätslage zu den statischen Aufgaben der Bilanz (Schmalenbach, Eugen: Dynamische Bilanz, 13. , verbesserte und erweiterte Aufl. , bearbeitet von R. Bauer, Köln - Opladen 1962, S. 224 ff.).

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  36. So vertritt zum Beispiel Kosiol die Ansicht, die Benutzung der Bilanz bei Finanzierungsentscheidungen komme dem statischen Denken entgegen (Kosiol, Erich: Finanzplanung und Liquidität, in: Zeitschrift für handelswissenschaftliche Forschung, 7. Jg. , N. F. , 1955, S. 251 ff. , hier S. 265).

    Google Scholar 

  37. Vgl. Lohmann, Martin: Einführung in die Betriebswirtschaftslehre, 4. , neubearbeitete Aufl. , Tübingen 1964, S. 202 f.; Mellerowicz, Konrad: Allgemeine Betriebswirtschaftslehre, 12. , durchgesehene Aufl. , 3. Band, Berlin 1967, S. 24 f.; Strobel, Arno: Die Liquidität, a. a. O. , S. 41 ff.; Rittershausen, Heinrich: Die kurzfristigen Finanzdispositionen, in: Handbuch der Wirtschaftswissenschaften, hrsg. von K. Haxund Th. Wessels, 2., überarbeitete und erweiterte Aufl. , Band I: Betriebswirtschaft, Köln - Opladen 1966, S. 343 ff. , hier S. 346 ff.; Fettel, Johannes: Liquidität, in: Handwörterbuch der Betriebswirtschaft, 3. Aufl. , 3. Band, Stuttgart 1960, Sp. 3806 ff.

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  38. Vgl. Härle, Dietrich: Finanzierungsregeln und Liquiditätsbeurteilung, a. a. O. , S. 150 ff.; ders.: Die Problematik der Liquiditätsanalyse an Hand von Finanzierungsregeln, in: Die Wirtschaftsprüfung, 18. Jg. , 1965, S. 504 ff. , hier S. 506 f.

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  39. Berger, Karl-Heinz: Bilanzstruktur und Liquiditätsrisiko, in: Betriebswirtschaftliche Forschung und Praxis, 15. Jg. , 1963, S. 11.

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  40. Vgl. Kortzfleisch, Gert von: Die Grundlagen der Finanzplanung, Heft 5 der “Abhandlungen aus dem Industrieseminar der Universität zu Köln”, hrsg. von Th. Beste, Berlin 1957, S. 23 ff.; Witte, Eberhard: Die Liquiditätspolitik der Unternehmung, a. a. O. , S. 20 ff.; ders.: Krise des finanzwirtschaftlichen Denkens in der Unternehmung, in: Ortlieb, Heinz-Dietrich (Hrsg.): Hamburger Jahrbuch für Wirtschafts-und Gesellschaftspolitik, 9. Jahr, Tübingen 1964, S. 130 ff.

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  41. Vgl. Keller, Jacob: Die Liquidität der industriellen Unternehmung, Diss. , Zürich 1946, S. 102 f.

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  42. Vgl. Lohmann, Martin: Einführung in die Betriebswirtschaftslehre, a. a. O. , S. 190; Gutenberg, Erich: Einführung in die Betriebswirtschaftslehre, a. a. O. , S. 103 ff.; ders.: Grundlagen der Be - triebswirtschaftslehre, 3. Band: Die Finanzen, Berlin - Heidelberg - New York 1969, S. 284 f.

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  43. Vgl. Goldschmidt, H. O.: Financial Planning in Industry, Leiden 1956, S. 83 ff.; Mülhaupt, Ludwig: Der Bindungsgedanke in der Finanzierungslehre unter besonderer Berücksichtigung der holländischen Finanzierungsliteratur, a. a. O. , S. 25.

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  44. Scheffer, Corn. F.: Entwicklungen in der Finanzierungslehre, in: Zeitschrift für Betriebswirtschaft, 38. Jg. , 1968, S. 5.

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  45. ZumBegriff der Erwartungen vgl. Wittmann, Waldemar: Unternehmung und unvollkommene Information, a. a. O. , S. 31 ff.; Weber, Wilhelm - Streißler, Erich: Erwartungen, Unsicherheit und Risiko, in: Handwörterbuch der Sozialwissenschaften, 3. Band, Stuttgart - Tübingen - Göttingen 1961, S. 330 ff.

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  46. Koch, Helmut: Betriebliche Planung. Grundlagen und Grundfragen der Unternehmungspolitik, in: Die Wirtschaftswissenschaften, 36. Lieferung, Reihe A (Betriebswirtschaftslehre)/ 4. Beitrag, hrsg. von E. Gutenberg, Wiesbaden 1961, S. 107; vgl. auch ders.: Zur Diskussion in der Ungewißheitstheorie, in: Zeitschrift für handelswissenschaftliche Forschung, 12. Jg. , N. F. , 1960, S. 49 ff.

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  47. Vgl. hierzu Albach, Horst: Wirtschaftlichkeitsrechnung bei unsicheren Erwartungen, Band 7 der “Beiträge zur betriebswirtschaftlichen Forschung”, hrsg. von E. Gutenberg, W. Hasenack, K. Hax und E. Schäfer, Köln - Opladen 1959, S. 166 ff.; Wittmann, Waldemar: Unternehmung und unvollkommene Information, a. a. O. , S. 38 ff.; Gäfgen, Gérard: Theorie der wirtschaftlichen Entscheidung, a. a. O. , S. 379 ff.; Heinen, Edmund: Das Zielsystem der Unternehmung, a. a. O. , S. 176 ff.

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  48. Vgl. Brändle, Richard: Unternehmungswachstum. Zur Dogmengeschichte und Methodologie der Theorie des Unternehmungswachstums, Diss. , München 1966, S. 170; Heinen, Edmund: Das Zielsystem der Unternehmung, a. a. O. , S. 175, Fußnote 62, S. 186, Fußnote 100; Albach, Horst: Das optimale Investitionsbudget bei Unsicherheit, in: Zeitschrift für Betriebswirtschaft, 38. Jg. , 1968, S. 504.

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  49. Albach, Horst: Das optimale Investitionsbudget bei Unsicherheit, a. a. O. , S. 504.

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  50. Lipfert, Helmut: Moderne Grundsätze der Finanzierung. Zwischen Rentabilität und Risiko - Klassische Finanzierungsregeln bedürfen der Ergänzung, in: Handelsblatt Nr. i vom 3. /4. Januar 1964, S. 13; ders.: Optimale Unternehmensfinanzierung, a. a. O. , S. 19, S. 27.

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  51. Vgl. auch Weston, J. Fred: Norms for Debt Levels, in: The Journal of Finance, Vol. 9, 1954, S. 124 ff. , hier S. 126.

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  52. Mellerowicz, Konrad: Unternehmenspolitik, 2. Band, Freiburg im Breisgau 1963, S. 513.

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  53. Vgl. Waterman, Mervin H.: Trading on the Equity, a. a. O. , S. 93 ff.; Hunt, Pearson: A Proposal for Precise Definitions of “Trading on the Equity” and “Leverage”, in: The Journal of Finance, Vol. 16, 1961, S. 377 ff.; Büschgen, Hans E.: Die Bedeutung des Verschuldungsgrades einer Unternehmung für die Aktienbewertung und seine Berücksichtigung im Aktienbewertungsmaßstab, in: Beiträge zur Aktienanalyse, 1966, Heft 4, S. 15 ff. , hier S. 21 ff.; Gutenberg, Erich: Zum Problem des optimalen Verschuldungsgrades, a, a. O. , S. 681 ff.

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  54. Schwartz, Eli: Theory of the Capital Structure of the Firm, in: The Journal of Finance, Vol. 14, 1959, S. 19.

    Google Scholar 

  55. Vgl. Howard, Bion B. - Upton, Miller: Introduction to Business Finance, New York - Toronto - London 1953, S. 307 f. Lipfert (Lipfert, Helmut: Optimale Unternehmensfinanzierung, a. a. O. , S. 32) ist dagegen der Ansicht, die Dispositionselastizität sei nicht so sehr ein finanzierungstechnisches Problem; vielmehr entscheide die Möglichkeit, das Vermögen liquidieren zu können.

    Google Scholar 

  56. Vgl. Gutenberg, Erich: Über den Einfluß der Gewinnverwendung auf das Wachstum der Unternehmen, in: Zeitschrift für Betriebswirtschaft, 33. Jg. , 1963, S. 193 ff. , hier S. 208 ff.

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  57. Maul, Karl-Heinz: Bemerkungen zum Gläubigerschutz im Rahmen der aktienrechtlichen Rechnungslegung und einer verschuldungsgrad-bedingten Ausschüttungsregelung, in: Die Wirtschaftsprüfung, 21. Jg. , 1968, S. 537 ff.

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  58. Vgl. Maul, Karl-Heinz: Die durch die Sachlage gebotene Kapitalzuführung. Einneuer Versuch zur Interpretation des § 3 Abs. 1 des Kapitalverkehrsteuergesetzes, in: Der Betriebs-Berater, 24. Jg. , 1969, S. 307 ff.

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  59. Sorter, G. H. - Benston, George: Appraising the Defensive Position of a Firm: The Interval Measure, in: The Accounting Review, Vol. 35, 1960, S. 633 ff.

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  60. Vgl. auch Davidson, Sidney - Sorter, George H. - Kalle, Hemu: Measuring the Defensive Position of a Firm: in: Financial Analysts Journal, Vol. 20, 1964, S. 23 ff.

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  61. Vgl. Berger, Karl-Heinz: Bilanzstruktur und Liquiditätsrisiko, a. a. 0. , S. 10.

    Google Scholar 

  62. Vgl. Berger, Karl-Heinz: Bilanzplanung, in: Mellerowicz, Konrad - Bankmann, Jörg (Hrsg.): Wirtschaft und Wirtschaftsprüfung, Festschrift für Herbert Rätsch, Stuttgart 1966, S. 125 ff. , hier S. 132 ff.; ders.: Zur Liquiditätspolitik industrieller Unternehmungen, a. a. 0. , S. 226 f.

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  63. Vgl. hierzu die Übersicht von Horrigan, James O.: A Short History of Financial Ratio Analysis, in: The Accounting Review, Vol. 43, 1968, S. 284 ff.

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  64. Smith, Raymond F.: A Test Analysis of Unsuccessful Industrial Companies, (Bulletin No. 31 des Bureau of Business Research der University of Illinois) Urbana 1930.

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  65. Vgl. Ramser, J. R. - Foster, Louis O.: A Demonstration of Ratio Analysis, (Bulletin No. 40 des Bureau of Business Research der University of Illinois) Urbana 1931, S. 12 f.; Smith, Raymond F. - Winakor, Arthur H.: Changes in the Financial Strukture of Unsuccesful Industrial Corporations, (Bulletin No. 51 des Bureau of Business Research der University of Illinois) Urbana 1935, S. 7; Winakor, Arthur H.: Capacity to Pay Current Debts, a. a. O. , S. 3.

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  66. Mervin, Charles L.: Financing Small Corporations in Five Manufacturing Industries, 1926–36, (National Bureau of Economic Research) New York 1942.

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  67. Vgl. Smith, Raymond F. - Winakor, Arthur H.: Changes in the Financial Structure of Unsuccessful Industrial Corporations, a. a. O. , S. 11 ff. , S. 38 ff.; Winakor, Arthur H.: Capacity to Pay Current Debts, a. a. O. , S. 31 ff. , S. 49 ff.; Mervin, Charles L.: Financing Small Corporations in Five Manufacturing Industries, 1926–36, a. a. O. , S. 92 ff.

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  68. Außer den in den Fußnoten (65) und (66) genannten Autoren vgl. Fitzpatrick, Paul J.: Symptoms of Industrial Failures as Revealed by An Analysis of the Financial Statements of the Failed Companies. 1920–1929, Diss. , The Catholic University of America, Washington, D. C. , 1931, S. 124 ff.; Saulnier, R. J. - Halcrow, Harold G. - Jacoby, Neil H.: Federal Lending and Loan Insurance, Princeton 1958, S. 266 ff.; S. 456 ff.; Jackendoff, Nathaniel: A Study of Published Industry Financial and Operating Ratios, a. a. O. , S. 13 f. , S. 33f. ; Tamari, Meir: Finanzwirtschaftliche Kennzahlen als Mittel zur Vorhersage von Insolvenzen, in: management international review, 1966, Heft 4, S. 29 ff.

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  69. Mervin, Charles L.: Financing Small Corporations in Five Manufacturing Industries, 1926–36, a. a. O. , S. 9 ff.

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  70. Vgl. ebenda, S. 94 ff.; Jackendoff, Nathaniel: The Use of Financial Ratios and Other Financial Techniques and Services By Small Business, a. a. O. , S. 30 ff.

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  71. Ruberg, Carl: Parallelen und Gegensätze bei der Unternehmungsfinanzierung nach den Vermögensvernichtungen in unserem Jahrhundert, in: Henzel, Friedrich (Hrsg.): Gegenwartsprobleme der Betriebswirtschaft, Festschrift für Walter le Coutre, Baden-Baden - Frankfurt am Main 1955, S. 215 ff.

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  72. Zur geschichtlichen Entwicklung der Bildung solcher Qualitätsklassen vgl. Harold, Gilbert: Bond Ratings as an Investment Guide. An Appraisal of their Effectiveness, New York 1938, S. 5 ff.

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  73. Vgl. Harold, Gilbert: Bond Ratings as an Investment Guide. An Appraisal of their Effectiveness, New York 1938, S. 140 ff.; Burrell, O. K.: A Study in Investment Mortality, (Bureau of Business Research der University of Oregon), May 1947; Hickman, Braddock W.: Corporate Bond Quality and Investor Experience, Princeton 1958, S. 139 ff.; Fraine, Harold G. - Mills, Robert H.: Effect of Defaults and Credit Deterioration on Yields of Corporate Bonds, in: The Journal of Finance, Vol. 16, 1961, S. 423 ff. ; Fraine, Harold G.: Valuation of Securities Holdings of Life Insurance Companies, Homewood, Ill. , 1962, Harold, Burrell und Hickman testeten diese Hypothese an der Zahl der beobachteten Krisen, während Fraine sowie Fraine - Mills die Höhe der Kapitalverluste als Kriterium wählten. Vgl. ferner Atkinson, Thomas R. (with the assistance of Elisabeth T. Simpson): Trends in Corporate Bond Quality, (National Bureau of Economic Research) New York - London 1967, S. 50 ff.

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  74. Horrigan, James O.: The Determination of Long-Term Credit Standing with Financial Ratios, a. a. O. , S. 45. Vgl. auch die Kritik von Peck, Leslie G.: Discussion of the Determination of Long-Term Credit Standing with Financial Ratios, in: Davidson, Sidney (Ed.): Empirical Research in Accounting: Selected Studies, 1966, a. a. O. , S. 63 ff.

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  75. West, Richard R.: Discussion of The Determination of Long-Term Credit Standing with Financial Ratios, in: Davidson, Sidney (Ed.): Empirical Research in Accounting: Selected Studies: 1966, a. a. O. , S. 67 ff.

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  76. Fisher, Lawrence: Determinants of Risk Premiums on Corporate Bonds, in: The Journal of Political Economy, Vol. 67, 1959, S. 217 ff.

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  77. Neter, John F.: Discussion of Financial Ratios as Predictors of Failure, in: Davidson, Sidney (Ed.): Empirical Research in Accounting: Selected Studies, 1966, a. a. O. , S. 112 ff. , hier S. 115.

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  78. Daher erscheint es aufschlußreich zu wissen, daß nach Beavers Ergebnissen die drei angeführten Kennzahlen innerhalb der gruppenbesten Relation nur an dritter, vierter und fünfter Stelle stehen. In der Gesamtheit der Kennzahlen werden sie hinsichtlich der Prognosesicherheit von allen cash-flow-Kennzahlen sowie den Rentabilitätskennzahlen übertroffen (Beaver, William H.: Financial Ratios as Predictors of Failure, a. a. O. , S. 106 f. , Table A - 4).

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  79. Vgl. hierzu Beaver, William H.: Discussion of Financial Ratios as Predictors of Failure, in: Davidson, Sidney A. (Ed.): Empirical Research in Accounting: Selected Studies, 1966, a. a. O. , S. 123 ff. ; Neter, John: Discussion of Financial Ratios as Predictors of Failure, a. a. O. , S. 112 ff. , hier S. 116 f.

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  80. Zum Begriff der Opportunitätskosten vgl. Münstermann, Hans: Bedeutung der Opportunitätskosten für unternehmerische Entscheidungen, in: Zeitschrift für Betriebswirtschaft, 36. Jg. , 1966, 1. Ergänzungsheft, S. 18 ff.

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  81. Vgl. hierzu Menges, Günter: Grundriß der Statistik. Teil 1: Theorie, Köln - Opladen 1968, S. 105 ff.

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  82. Halmos, Paul R.: Measure Theory, Princeton, N. J. - Toronto - London - New York 1950, S. 145.

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  83. Wall, Alexander - Duning, Raymond W.: Ratio Analysis of Financial Statements, New York - London 1928, S. 152 ff. ; vgl. auch Wall, Alexander: How to Evaluate Financial Statements, a. a. O. , S. 68 ff.

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  84. Altman, Edward I.: Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy, a. a. O. , S. 590 ff. Zur Darstellung des Rechenverfahrens vgl. Beranek, William: Analysis for Financial Decisions, Homewood Ill. , 1963, S. 327 ff.

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  85. Vgl. Kreyszig, Erwin: Statistische Methoden und ihre Anwendung, 3. , durchgesehene Aufl. , Göttingen 1968, S. 240; Altman, Edward I.: Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy, a. a. O. , S. 597 f.

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  86. Altman, Edward I.: Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy, a. a. O., S. 596 f.

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  1. Dr. Knut Schacht
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Schacht, K. (1971). Zielinformationen durch Bilanzstrukturen. In: Die Bedeutung der Finanzierungsregeln für unternehmerische Entscheidungen. Schriftenreihe Betriebswirtschaftliche Beiträge, vol 17. Gabler Verlag, Wiesbaden. https://doi.org/10.1007/978-3-322-98748-8_2

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