Einleitung

Zusammenfassung

Die außerordentliche Entwicklung der börslichen und außerbörslichen Terminmärkte in den vergangenen Jahren und Jahrzehnten ist Gegenstand von Erfolgsmeldungen aus der Finanzindustrie, von umfangreichen Betrachtungen und Untersuchungen der wirtschaftswissenschaftlichen Forschung und nicht zuletzt — in letzter Zeit immer häufiger — von „Horrorszenarien“ über die möglichen Folgen exzessiven Wachstums. Immer wieder tritt dabei das Phänomen in den Vordergrund, daß Terminmärkte in ihrer die Kassamärkte ergänzenden Funktion zu einer Spirale beitragen, in der wechselseitig Wachstum und Volumen generiert wird, das sich immer mehr von den „wirtschaftlichen Grundlagen“ entferne. Diese Fähigkeit liegt in der Eigenschaft von derivativen Instrumenten¹ begründet, andere Instrumente nachbilden, „duplizieren“ zu können, woraus Wahlmöglichkeiten zwischen sehr unterschiedlichen Instrumenten mit identischen Eigenschaften resultieren. Dies führt zum permanenten Ausgleich zwischen den verschiedenen Instrumenten, immer mehr Transaktionen werden ohne Anlagebedürfnis getätigt — lediglich zur Ausnutzung immer geringer werdender Ungleichgewichte. Derartigen Transaktionen werden unter dem Begriff der Arbitrage subsumiert.