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Swap-Finanzierung pp 3–58Cite as

Grundtypen von Swap-Transaktionen

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Part of the book series: Schriftenreihe für Kreditwirtschaft und Finanzierung ((KF,volume 7))

Zusammenfassung

Nachstehende Übersicht (Abbildung 1) stellt die Grundtypen der Swap-Finanzierungstechnik überblicksartig dar. Aus den Vorläuferprodukten Parallel Loan und Back-to-Back Loan, die Anfang der 1970er Jahre entwickelt wurden, entstanden zu Beginn der 1980er Jahre die eigentlichen Grundformen der Swap-Finanzierungstechnik. Sie lassen sich grob einteilen in Liability- und in Asset-Swaps, wobei bei ersteren Verbindlichkeiten zwischen den beteiligten Parteien ausgetauscht werden und bei letzteren Forderungen. Liability- und Asset-Swaps treten in zwei Arten auf, nämlich als Währungs- und als Zinsswap.

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Literatur

  1. Vgl. zur Unterscheidung BANK FOR INTERNATIONAL SETTLEMENT, Recent Innovations…, a.a.O., S. 37.

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  2. DUFEY/GIDDY bezeichnen sie als “…purely a byproduct of regulation” (DUFEY, G. and I.H. GIDDY, Innovation…, aaO., S. 43).

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  3. Vgl. PRICE, J.A.M., The technical evolution of the currency swap product, in: B. ANTL (Ed.), Swap Finance, Vol. 1, London 1986, S. 53.

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  4. Vgl. SUHAR, V.V. and D.D. LYONS, Choosing between a parallel loan and a swap, in: Euromoney, March 1979, S. 114; ANTL, B., Currency swaps: parallel loans, straight currency swaps and forward foreign exchange contracts: B. ANTL (Ed.), Swap Finance, Vol. 1, London 1986, S. 11; HENDERSON, S.K. and J.A.M. PRICE, Currency and Interest Rate Swaps, London 1984, S. 1.

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  5. Vgl. PRICE, J.A.M., The Development of the Swap Market, in: B. ANTL (Ed.), Swap Financing Techniques, London 1983, S. 30.

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  6. Vgl. zur Darstellung PRICE, J.A.M., The Development…, aa.O., S. 24; ANTL, B., Currency swaps…, a.a.O., S. 12; BLAKE, V., Currency Swaps and long-term forwards, in: B. ANTL and R. ENSOR (Eds.), Management of Foreign Exchange Risk, 2nd. Edition, London 1982, S. 196; BEIDLEMAN, C.R., Financial Swaps - New Strategies in Currency and Coupon Risk Management, Homewood Illinois 1985, S. 17.

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  7. Vgl. SUHAR, V.V. and D. LYONS, Choosing…, aa.O., S. 114; ANTL, B., Parallel Loans, swaps and foreign exchange contracts, in: B. ANTL (Ed.), Swap Financing Techniques, London 1983, S. 3.

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  8. Vgl. O.V., Parallel Loans and Long Term Currency Swaps, in: Multinational Business, Nr. 3 (1977), S. 29.

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  9. Vgl. O.V., UK Banks Have Free Hand To Develop Imaginative Parallel Loan Deals, in: Business International Money Report, 5. May 1978, S. 137.

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  11. Vgl. SUHAR, V.V. and D.D. LYONS, Choosing…, a.aO., S. 114; ANTL, B., Parallel Loans…, a.a.O., S. 2.

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  12. Vgl. SUHAR, V.V. and D.D. LYONS, Choosing…, a.aO., S. 114 und 118f; ANTL, B., Parallel Loans…, aaO., S. 3.

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  13. Vgl. BLAKE, V., Currency Swaps…, a.a.O., S. 198; PRICE, J.A.M., Currency swaps: exchange of borrowings, in: B. ANTL (Ed.), Swap Finance, Vol. 1, London 1986, S. 22; CONNEELY, J. and J. TINER, Swap Finance: Let the accounting reflect the economic risks, in: Euromoney Corporate Finance, May 1986, S. 45.

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  14. Vgl. SUHAR, V.V. and D.D. LYONS, Choosing…, aa.0., S. 116; BEIDLEMAN, C.R., Financial Swaps…, a.a.O., S. 21.

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  15. Vgl. SUHAR, V.V. and D.D. LYONS, Choosing.., a.a.O., S. 118; HENDERSON, S.K. and J.A.M. PRICE, Currency and Interest Rate Swaps, a.a0., S. 10–11.

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  16. Vgl. MIUTELLO JR., F.C., Swap financing - A new approach to international transactions, in: Financial Executive, Vol. 52 (Oct. 1984), S. 35; WELT, L, Untying Those Blocked Funds, in: Euromoney, May 1987, S. 280.

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  17. Vgl. zur Einteilung PRITCHARD, D., Swap Financing Techniques, Special Sponsored Section, in: Euromoney, May 1984, S. S6; HENDERSON, S.K and J.A.M. PRICE, Currency and Interest Rate Swaps, aaO., S. 34; RICHARD-SON, E.J., Currency Swaps - A Canadian Perspective, in: Canadian Tax Journal, March-April 1984, S. 350–351.

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  18. Vgl. GONDRING, H. und A. HERMANN, Zins-und Währungsswaps aus bankbetrieblicher Sicht, in: Österreichisches Bank-Archiv, Jg. 34 (1986), S. 329–330; LERBINGER, P., Swap-Transaktionen als Finanzinstrumente, aaO., S. 245246.

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  19. Vgl. STORCK, E., Zins-und Währungsswaps…, aaO., S. 463; PRITCHARD, D., Swap Financing Techniques,…, a.a.O., S. S4; BUSCHGEN, H.E., Finanzinnovationen…, aaO., S. 325.

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  20. Zum Teil unterbleibt jedoch auch der anfängliche Austausch zwischen den Swap-Parteien. Stattdessen werden die aufgenommenen Beträge am heimischen Kassa-Markt direkt in die gewünschte Währung umgetauscht. Grenzüberschreitende Zahlungen erfolgen dann erst am Ende der vereinbarten Laufzeit des Währungsswap, wenn die am Kassa-Markt aufgenommenen Beträge jeweils dem Partner zur Verfügung gestellt werden, damit dieser seine noch bestehende Verbindlichkeit aus der begebenen Anleihe tilgen kann (vgl. PARK Y.S., Currency Swaps as a Long-Term International Financing Technique, in: Journal of International Business Studies, Winter 1984, S. 47; BOCK D. and C.I. WALLICH, Currency Swaps - A Borrowing Technique in an Public Policy Context, World Bank Staff Working Papers No. 640, Washington 1984, S. 7–9 und 10 f; LERBINGER, P., Zins-und Währungsswaps, Wiesbaden 1988, S. 13–14).

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  21. Vgl. WALMSLEY, J., Interest rate swaps: the hinge between money and capital markets, in: The Banker, Vol. 135 (April 1985), S. 40; ARNOLD, T.S., How to do interest rate swaps, in: Harvard Business Review, Sept-Oct. 1984, S. 101; KOPPRASCH, R. and J. MACFARLANE and D.R. ROSS and J. SHOWERS, The Interest Rate Swap Market: Yield Mathematics, Terminology and Conventions, Salomon Brothers Inc., New York 1985, S. 10.

    Google Scholar 

  22. Vgl. ARNOLD, T.S., How to do…, a.a.O., S. 96; DAMM, U., Innovationen am Euro-Kapitalmarkt, in: Die Bank, Jg. 23 (1983), S. 571; HENDERSON, S.K and J.A.M. PRICE, Currency and Interest Rate Swaps, a.a.O., S. 4.

    Google Scholar 

  23. Vgl. GONDRING, H. und A. HERMANN, Zins-und Währungsswaps…, a.aO., S. 329.

    Google Scholar 

  24. Vgl. WALMSLEY, J.K, Understanding Interest Rate Swaps, in: The Bankers Magazine (Boston), Jg. 167 (1984), S. 45.

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  25. Zinsswaps mit dem Austausch zweier Festzinssätze in gleicher Währung machen ökonomisch keinen Sinn, da auf diese Weise weder die Kurssicherungsfunktion erfüllbar ist (wie dies beim Fixed-to-Fixed Währungsswap möglich ist), noch kann eine Veränderung der Zinsberechnungsbasis herbeigeführt werden (wie beim Fixed-to-Floating Zinsoder Währungsswap). Auch ist keine Reduktion der Einstandskosten der Kapitalbeschaffung für beide Seiten zugleich erreichbar, da komparative Vorteile mit einem derartigen Zinsswap nicht ausgenutzt werden können.

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  26. Zinsswaps auf Grundlage von Anleihen mit unterschiedlicher Währung sind zwar prinzipiell denkbar, sie setzen beide Parteien jedoch einem unnötigen Wechselkursrisiko für die in Fremdwährung aufzubringenden Zinszahlungen aus. Verfügen beide Parteien über regelmäßige Fremdwährungseinnahmen, die sie kurssichern möchten, so ist dies besser im Rahmen eines Asset-Swap (vgl. Kapitel ‘11.1.D. Asset-Swaps’) vorzunehmen. Zinsswaps werden deshalb grundsätzlich nur auf Basis von Anleihen in derselben Währung vorgenommen (vgl. SHIRREFF, D., Swaps - The Way Into Any Market, in: Euromoney, Nov. 1983, S. 64; ARNOLD, T.S., How to do…, a.a.O., S. 96).

    Google Scholar 

  27. Vgl. zur Darstellung LERBINGER, P., Swap-Transaktionen als Finanzinstrumente, a.aO., S. 246; GRAY, R.W. and W.C.F. KURZ and C.N. STRUPP, Interest Rate Swaps, in: B. ANTL (Ed.), Swap Financing Techniques, London 1983, S. 12–13; STORCK, E., Zins-und Währungsswaps…, aaO., S. 459.

    Google Scholar 

  28. Vgl. GONDRING, H. und A. HERMANN, Zins-und Währungsswaps…, a.aO., S. 328; PRITCHARD, D., Swap Financing Techniques, aaO., S. S2; FICK, G.M. and G.E. SARADACHUK Interest Rate Swaps: Matches Arranged for Mutual Gain, in: CA Magazine, Vol. 118 (July 1985), S. 37.

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  29. Die Arbitrage-Möglichkeiten können nicht unerheblich sein, wie ein Vergleich der verschiedenen Zinsberechnungs-Indizes zeigt. Dabei überstiegen bisher die LIBOR-Sätze häufig die Sätze, die auf Grundlage sonst gängiger Indizes berechnet wurden (vgl. FIRST BOSTON CORPORATION, Interest Rate Swaps, O.O. 1984, S. 7). Durch das regelmäßige Ausnutzen derartiger Arbitrage-Möglichkeiten reduzieren sich diese jedoch.

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  30. Vgl. zur Darstellung WERMUTH, D. und W. OCHYNSKI, Strategien an den Devisenmärkten, Wiesbaden 1983, S. 157; PRICE, J.A.M. and J. KELLER and M. NEILSON, Exchange of Borrowings, in: B. ANTL (Ed.), Swap Financing Techniques, London 1983, S. 22; MACBRIDE PRICE, J.A. and J. KELLER and M. NEILSON, The Delicate Art of Swaps, in: Euromoney, April 1983, S. 121; HAROLD, M.P. und R. SKENE, Anleihen…, a.a.O., S. 160; RICHARD-SON, E.J., International Tax Planning…, aa.O., S. 351–352; PRITCHARD, D., Swap Financing Techniques, a.a.O., S. S7.

    Google Scholar 

  31. Vgl. zur Darstellung PRIESTLEY, S. and V. GIDLEY-KITCHEN, Swaps: Real flavour of synthetics, in: Euromoney Corporate Finance, July 1986, S. 4.4–46; FRENCH, M. and V. GIDLEY-KITCHEN and L KESLAR and S. PRIESTLEY and J. VERCHERE, The Global Swaps Market, Supplement to Euromoney and Corporate Finance, June 1986, S. 6; PRIESTLEY, S., Fine margins inspire customized swap products, in: Euromoney Corporate Finance, Nov. 1985, S. 71.

    Google Scholar 

  32. Vgl. PARTRIDGE-HICKS, S. and P. HARTLAND-SWANN, Synthetic Securities, London 1988, S. 69–70.

    Google Scholar 

  33. Vgl. LOEYS, J.G., Interest Rate Swaps: A New Tool For Managing Risk, in: Business Review, Federal Reserve Bank of Philadelphia, May/June 1985, S. 22; BICKSLER, J. and A.H. CHEN, An Economic Analysis of Interest Rate Swaps, in: The Journal of Finance, Vol. 41 (1986), S. 651.

    Google Scholar 

  34. Ist der Anleger der Meinung, daß die Zinsen ihren höchsten Stand erreicht haben, kann es für ihn sinnvoll sein, durch einen gegenläufigen Asset-Swap (Floating-to-Fixed) die höheren Zinserträge für den Rest der Laufzeit seines Pa-pieces festzuschreiben (vgl. LERBINGER, P., Zins-und Währungsswaps, aa.O., S. 129).

    Google Scholar 

  35. Vgl. KALVARIA, L, Financial management with swaps, in: Euromoney Corporate Finance, Dec. 1984, S. 22; WALMSLEY, J.K, Understanding…, a.a.O., S. 46.

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  36. Vgl. PRIESTLEY, S., How to Use the Global Swap Market, Supplement to Euromoney, Jan. 1987, S. 25.

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  37. Vgl. HARTZELL, D.J. and J.D. FERNALD, A Recent Innovation: Creating High-Yielding Synthetic Commercial Mortgage-Backed Floating Rate Bonds Through Interest Rate Swaps, in: Housing Finance Review, Vol. 6 (1987), S. 77.

    Google Scholar 

  38. Vgl. dazu auch die Ausführungen in Kapitel “llI.2.B. Swaptions” dieser Arbeit sowie HARTZELL, D.J. and J.D. FERNALD, A Recent Innovation…, aaO., S. 76–77; PRIESTLEY, S., How to Use…, aa.O., S. 26; STIWT, D., Unravelling the asset swap, in: Euromoney Corporate Finance, April 1987, S. 24.

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  39. Vgl. PRIESTLEY, S., Fine margins…, aaO., S. 71; LERBINGER, P., Zins-und Währungsswaps, a.aO., S. 128–130.

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  40. Vgl. THOMAS, G., Asset Swaps, in: B. ANTL, Euromoney Swap Finance Service, Update II, London 1988, S. 69.

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  41. Der zusätzliche Austausch von Kapitalbeträgen im Rahmen von Cross Currency Liability-/Asset-Swaps ist ebenso möglich, worauf hier jedoch nicht näher eingegangen wird.

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  42. Vgl. zur Erklärung von Cocktail-Swaps Kapitel “II.1.C.c) Cocktail-Swaps (Multi-leg Swaps)” dieser Arbeit.

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  43. Vgl. PRITCHARD, D., Swap Financing Techniques, a.a.O., S. S6 zu einem Liability-/Asset Cocktail-Swap, der allerdings nur einen Austausch von Zinsbeträgen beinhaltet.

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  44. Vgl. ARNOLD, T.S., How to do…, aaO., S. 99–100.

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  45. Intensiv genutzt haben insbesondere zu Anfang der 1980er Jahre US-amerikanische Savings Banks diese Möglichkeit des Bilanzstrukturmanagements, da bei steigendem Zinsniveau die konstanten Zinserträge ihre variabel refinanzierten Hypothekarkredite zu einer negativen Zinsdifferenz führten (vgl. SHEGOG, A., Free-Spending Public Forces the Pace, in: B. DAVIES and P. KING (Eds.), Saving Banks - Going Both Ways, Supplement to Euromoney, Sept. 1987, S. 4).

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  46. Vgl. LEREAH, D., The Growth of Interest Rate Swaps, in: The Bankers Magazine, Vol. 169, No. 3 (May-June 1986), S. 41.

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  47. Vgl. IRELAND, L, Corporate speculators’ loophole - or noose?, in: Euromoney Corporate Finance, Nov. 1987, S. 17. 325. Vgl. BOSCHGEN, H.E., Finanzinnovationen…, a.aO., S. 322–324; WHITTAKER, J.G., Interest Rate Swaps: Risk and Regulation, in: Federal Reserve Bank of Kansas City Economic Review, Vol. 72, No. 3 (Manch 1987), S. 7; ARNOLD, T., How to do…, aaO., S. 97; HAROLD, M.P. und R.S. SKENE, Anleihen…, aa.O., S. 154.

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  48. Die Ausführungen über absolute und komparative Vor-und Nachteile bei den Zinskosten basieren auf den Grundgedanken der “reinen Theorie des Außenhandels” und insbesondere auf dem Theorem der komparativen Kostenvorteile nach Ricardo (vgl. ROSE, K, Theorie der Außenwirtschaft, 9. Auflage, München 1986, S. 271–273; MATSCHKE, M.J., Finanzinnovationen…, a.a.O., S. 27). Interessant ist in diesem Zusammenhang die Interpretation des innovativen Charakers der Swap-Finanzierungstechnik von GRÖSCHEL, der nicht so sehr den technischen Aspekt von Swaps als innovativ ansieht, da das Prinzip des Austauschens komparativer Vorteile bereits seit Ricardo bekannt ist; innovativ ist vielmehr die UJbertragung dieses bisher nur im realwirtschaflichen Bereich als Erklärungshypothese verwendeten Theorems auf die Finanzmärkte (vgl. GRÖSCHEL, U., Finanzinnovationen: Swaps und Ricardos Außenwirtschaftstheorie, in: Sparkasse, Jg. 104 (1987), S, 248).

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  49. BROWN, C. and L CHEW and S. PRIESTLEY, Trends: Deregulation and Currency Swaps, in: Euromoney Corporate Finance, Febr. 1986, S. 30; vgl. auch ARDALAN, C. and L. SEIGEL, Swap exposure and regulatory concerns, in: Euromoney Corporate Finance, Nov. 1985, S. 82. Nicht gefolgt werden kann der Ansicht VAN HORNES, der Swaps zum Teil eine rationale ökonomische Fundierung abspricht, was jedoch offenbar nicht der Fall ist (vgl. HORNE, J.C. VAN, An Inquiry…, aa.O., S. 455; HORNE, J.C. VAN, Of Financial Innovation…, aaO., S. 626).

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  50. Vgl. WALUCH, C.I., Währungs-Swaps der Weltbank, in: Finanzierung und Entwicklung, Juni 1984, S. 19; WICH-MANN, R.B., Zinsswaps als pezialfall der Ricardianischen Tauschtheorie, in: Kredit und Kapital, Jg. 21 (1988), S. 280; ARNOLD, W. und S. BURG, Swaps…, a.a.O., S. 196.

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  51. Vgl. zu einer ähnlichen Darstellung BICKSLER, J. and A.H. CHEN, An Economic Analysis…, a.aO., S. 650, wobei dort jedoch als Bezeichnung der Abszisse die “Liability Maturity” gewählt wurde. Genauer dürfte jedoch sein, nicht auf die Endfälligkeit der Verbindlichkeit und die damit verbundene Kapitalrückzahlung als die zu betrachtende Zinskostendeterminante abzustellen, sondern auf die Länge der Zinsbindungsfristen, da die Gesamtlaufzeit und die Länge der Zinsbindung nicht zwingend übereinstimmen müssen. WICHMANN wählt ähnlich als Achsenbezeichnung ‘Laufzeit in Monaten bis zur ersten Zinsanpassung“ (vgl. WICHMANN, R.B., Zinsswaps…, a.a.O., S. 283). FELGRAN bezeichnet die Abszisse einfach mit ’Time” (vgl. FELGRAN, S.D., Interest Rate Swaps: Use, Risk, and Prices, in: Federal Reserve Bank of Boston - New England Economic Review, Nov./Dec. 1987, S. 24). F21. Eine inverse Zinskurve kann in der Erwartung der Marktteilnehmer auf ein deutlich sinkendes Zinsniveau begründet liegen (vgl. COHEN, N., Inverted yield curves fail to draw rush at longer end, in: Financial Times vom 30. Januar 1989).

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  52. Insbesondere äußert sich TURNBULL kritisch zu dieser Fragestellung (vgl. TURNBULL, S.M., Swaps: A Zero Sum Game?, in: Financial Management, Vol. 16, No. 1 (Spring 1987), S. 15–21).

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  53. Vgl. SMITH, D.J., Measuring…, aa0., S. 46 und 49; LASSAK, G., Zins-und Währungsswaps, Frankfurt/Main 1988, S. 11; SMITH, C.W. and C.W. SMITHSON and LM. WAKEMAN, The Evolving Market.., aaO., S. 24.

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  54. Vgl. MURPHY, P., Trade Finance - More garnish than substance?, in: The Banker, Vol. 138 (March 1988), S. 30.

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  55. Vgl. MONTAGNON, P., First Chicago defies the trend on project finance, in: Financial Times vom 24. Juli 1987.

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  56. Vgl. PEDERSEN, J., Swaps take export credits into the fifth dimension, in: Euromoney Trade Finance, No. 34 (Febr. 1986), S. 34.

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  57. Vgl. ähnliche Darstellungen bei CITICORP INVESTMENT BANK, Flexible Forfaiting, in: B. DAVIES and P. KING (Eds.), Forfeiting - Changing the Face of Trade, Supplement to Euromoney, Febr. 1988, S. S9, bei PEDERSEN, J., Swaps…, aa.O., S. 35 und bei HEFFERNAN, P.F.J., Interest rate and currency swaps: A Canadian bank’s perspective, in: Canadian Banker, Vol. 92, No. 3 (June 1985), S. 27.

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  58. In den unterschiedlichen Schuldendienststrukturen und Laufzeiten von herkömmlichen Swaps und Exportkrediten liegen auch die Hauptschwierigkeiten dieser kombinierten Finanzierung (vgl. MONTAGNON, P., A time for ingenuity, in: Export Finance Survey der Financial Times vom 20.04.1988, S. I).

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  59. Vgl. PRIESTLEY, S. and V. GIDLEY-KITCHEN, Real flavour…, a.a.O., S. 44. Häufig werden auch mehrere Anleihen mit gleicher Zlnszahlungsstruktur im Rahmen eines Asset-Swap zusammengefaßt und nach Vornahme der Swap-Transaktionen als Gesamtpaket an einen Investor weiterverkauft (vgl. THOMAS, G., Asset Swaps, aa.O., S. 66; PARTRIDGE-HICKS, S. and P. HARTLAND-SWANN, Synthetic Securities, a.aO., S. 78–79).

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  60. Vgl. zu einem Floating-to-Fixed Beispiel COOPER, R., Image, Fiction and Fact About Swaps, in: G. EVANS (ED.), Financial Innovations Made to Measure, Supplement to Euromoney and Corporate Finance, Jan. 1987, S. 24 und 26.

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  61. Vgl. STIWT, D., Denmark TOPS Ubor…spinning off more variations, in: Euromoney Corporate Finance, March 1987, S. 16; STIWT, D., Unravelling…, aa0., S. 24; O.V., Deals of the Year, in: Euromoney Corporate Finance, Dec. 1987, S. 57.

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  62. Vgl. PRIESTLEY, S. and V. GIDLEY-KITCHEN, Real flavour…, aaO., S. 44; CRABBE, M., If It Doesn’t Sell - Swap It, in: Euromoney, Aug. 1986, S. 11.

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  63. Rechtliche Hindernisse stehen einem Verkauf zwar nicht entgegen, jedoch ist die Sekundärmarkt-Uquidität far synthetische Anleihen geringer als far herkömmliche Anleihen; fix die relative Illiquidität dieses Instrumentes wird der Investor jedoch durch eine etwas höhere Verzinsung entschädigt (vgl. STIWT, D., Unravelling…, aa0., S. 24; 21EHENGRASER, W., Asset Swaps, in: Österreichisches Bank-Archiv, Jg. 36 (1988), S. 158).

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  64. Vgl. PRIESTLEY, S. and V. GIDLEY-KITCHEN, Real flavour…, aaO., S. 44; PARTRIDGE-HICKS, S. and P. HART-LAND-SWANN, Synthetic Securities, aa.0., S. 77–78.

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  65. Vgl. WALMSLEY, J., Interest rate swaps…, a.a.O., S. 39; ARNOLD, T.S., How to do…, a.a.O., S. 101; MCGUIRE, S., Anleihen verbunden mit Swap-Operationen, in: W. BÜHLER (Hrsg.), Finanzmarktinnovationen, Schriftenreihe des Instituts für Kredit-und Versicherungswirtschaft, Abteilung Bankbetriebslehre, Band 12, Wien 1985, S. 192.

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  66. Ist die erste Swap-Transaktion Ober einen Intermediary abgewickelt worden, dann ist es ebenso möglich, daß dieser bereit ist, einen einmaligen Betrag an die ausstiegswillige Swap-Partei in Höhe des Gegenwartswertes der bei Vornahme eines Umkehr-Swap anfallenden Einsparungen zu leisten statt einen Umkehr-Swap durchzuführen (vgl. BANKERS TRUST COMPANY, The International Swap Market, Supplement to Euromoney, Sept. 1985, S. S4).

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  67. Vgl. SHIBATA, Y., Fledgling yen-yen swaps take off, in: Euromoney, April 1987, S. 89.

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  68. Vgl. LEVEDAG, R., Zwischen 250 bis 300 Milliarden Dollar werden heute über Swap-Transaktionen abgewickelt, in: Handelsblatt vom 27.11.1986, S. 138.

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  69. Vgl. FÜLLENKEMPER, H. und H. REHM, Finanzinnovationen…, a.a.O., S. 511; BEIDLEMAN, C.R., Financial Swaps…, a.aO., S. 58; EBERT, D.E., Swaps - Evolving Into the Mainstream of Finnce, in: Vital Speeches of the Day, Vol. 54, No. 16 (June 1 1988), S. 496–497.

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  1. Joerg Peters
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Peters, J. (1990). Grundtypen von Swap-Transaktionen. In: Swap-Finanzierung. Schriftenreihe für Kreditwirtschaft und Finanzierung, vol 7. Gabler Verlag, Wiesbaden. https://doi.org/10.1007/978-3-322-96509-7_2

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