Exiterfahrungen im deutschen Beteiligungsmarkt

Zusammenfassung

Exit ist für viele deutsche und internationale Venture-Capital-Unternehmen angesichts des schwierigen Marktumfelds zur Zeit eher ein Reizwort. Dabei hat schon John Wall als Mitglied des EVCA-Exit Commitees in einer Untersuchung von 1997 festgestellt, dass Venture-Capital-Unternehmen schon immer besser im Investieren als im Verkaufen waren¹. Nachdem die Dynamik im deutschen Beteiligungsmarkt seit Mitte der 90er Jahre kontinuierlich zugenommen hat und beim Exitvolumen Jahr für Jahr neue Rekordmarken verzeichnet wurden, brach der Markt im Jahr 2002 regelrecht zusammen. Gerade einmal 350 Mio. Euro betrug gemäß aktueller Statistik² des Bundesverbandes Deutscher Kapitalbeteiligungsgesellschaften das Exitvolumen im ersten Halbjahr 2002 — im Gesamtjahr 2001 waren es noch knapp 1,9 Mrd. Euro. Was sind die Gründe für eine derart dramatische Verschlechterung? Welche Fehler wurden begangen und welche Lehren können daraus gezogen werden? Wo bieten sich Ansatzpunkte zur Verbesserung bei der Vorbereitung und Durchführung von Exits? Kann der immense Investitionsüberhang, der immer noch in den Beteiligungsportfolios schlummert, überhaupt vermarktet werden? Der Beitrag wird diese Fragen aufgreifen und einen Überblick über die wichtigsten Exitkanäle und ihre Bedeutung für den deutschen Beteiligungsmarkt geben. Dabei fließen auch eigene Erfahrungen aus dem Blickwinkel eines großen deutschen Frühphasenfinanzierers mit ein. Zur Untermauerung der Erkenntnisse dient eine eigens durchgeführte aktuelle Umfrage unter deutschen Frühphasenfinanzierern zum Thema Exit.