Ansätze zur Wertsteigerung von Technologieunternehmen in „Break-through“-Märkten durch ein lebenszyklusbasiertes Portfoliomanagement

Zusammenfassung

Immer wieder beobachten wir, dass Private-Equity-Manager (nachfolgend PE-Manager) in Portfoliounternehmen investieren, deren Technologie zu früh am Markt eingeführt wurde. Es besteht nur eine geringe Kundennachfrage, da sich der Marktlebenszyklus für diese Technologie noch in der Entwicklungsphase befindet. Die zu frühe Investition hat für PE-Manager zur Folge, dass der Return on Investment (ROI) später eintritt und somit die Rendite (IRR) des Investments sinkt. Diese Situation wird oft von PE-Managern selbst noch verschlimmert, indem sie das Portfoliounternehmen mit falschen Strategien und mit den falschen Kompetenzen unterstützen. Hinter den Erwartungen zurückliegende Umsätze werden oft versucht auszugleichen, indem Vertriebs- und Marketinginvestitionen erhöht werden. Diese Anstrengungen in der Marktbearbeitung verpuffen, die Kostenbasis und somit auch das Gesamtrisiko des Investments steigt. Dies passiert insbesondere dann, wenn das Unternehmen zunächst kleine Markterfolge für sich verbuchen kann („Chasm-Syndrom“), die den Eindruck erwecken, dass der Marktdurchbruch erfolgt ist. Das Portfoliounternehmen steht nicht selten vor dem Aus und die Beteiligung des PE-Managers muss abgeschrieben werden.