Einleitung

Zusammenfassung

Nicht erst seit Harry Markowitz und William F. Sharpe im Herbst 1990 den Nobelpreis für ihre bahnbrechenden Untersuchungen zur Portfolio-Selection erhielten, ist die Thematik der systematischen Anlagestreuung in den Mittelpunkt der Finanzierungsdiskussion gerückt. Daß überdurchschnittlich hohe Anlageerfolge durch Anwendung “aufsehenerregender” Anlagestrategien auf den hochorganisierten Effektenmärkten dauerhaft nicht realisierbar sind, zeigte sich schon in den 60er und 70er Jahren bei Untersuchungen über die langfristige Performance US-amerikanischer Investmentfonds. So stellte sich heraus, daß die meist aggressiv operierenden Fonds risikobereinigt teilweise erheblich schlechter abschnitten als “naiv” zusammengestellte Referenzportefeuilles bzw. der den Kapitalmarkt repräsentierenden Index.¹ Diese desillusionierenden Ergebnisse hatten zur Folge, daß in Kreisen professioneller Portfoliomanager in den 80er Jahren teilweise eine Umorientierung bei der Auswahl von Anlagen und deren Gewichtung im Portefeuille einsetzte. Diese Entwicklungen werden heute unter dem Schlagwort “asset-allocation” zusammengefaßt.²