Finanzierungsentscheidungen unter Berücksichtigung von Steuern und Insolvenzkosten

Zusammenfassung

Gemäß der Diskussion des Theorems von der Irrelevanz unternehmerischer Finanzierungsentscheidungen für den Marktwert der betreffenden Unternehmung soll als erster Ansatzpunkt für eine Begründung der Relevanz von Finanzierungsmaßnahmen im Lichte der Ausführungen von Modigliani und Miller (1958) auf die Konsequenzen finanzierungsabhängiger Steuern und Insolvenzkosten eingegangen werden. Zu diesem Zweck erfolgt im Abschnitt 1 zunächst eine kurze Beschreibung der hiermit verbundenen Grundidee zur Erklärung optimaler unternehmerischer Finanzierungsentscheidungen. Anschließend wird im Abschnitt 2 ein skizzenhafter Überblick über die in Deutschland geltenden und aus fmanzwirtschaftlicher Sicht relevanten steuerlichen Vorschriften gegeben. Im Abschnitt 3 wird der Begriff der Insolvenzkosten eingeführt, und es werden deren Implikationen für unternehmerische Finanzierungsentscheidungen geklärt. Die beiden in den Abschnitten 2 und 3 behandelten Aspekte werden im Abschnitt 4 zu einem Ansatz der Ermittlung optimaler unternehmerischer Versçhuldungsgrade zusammengefaßt, und es wird die Bedeutung dieser Überlegungen diskutiert. Die Ausführungén schließen mit der Zusammenfassung im Abschnitt 5.