Covered Warrants aus Emittentensicht: Begebung und Risikomanagement

Zusammenfassung

Die Geldanlage in Optionsscheinen bedarf im Vergleich zur Direktinvestition in Aktien, Renten, Devisen oder anderen Waren nicht nur der Beschäftigung mit dem zugrundeliegenden Finanztitel, sondern auch der Kenntnis um die den Wert einer Option beeinflussenden Faktoren. Die Optionspreistheorie untersucht diese Faktoren und ihre Wirkung, und die ständig zunehmende Bedeutung dieses Zweiges der Finanztheorie hat auch zu ihrer Verbreitung unter Optionsscheinanlegern geführt. Während die Optionspreistheorie jedoch mit einer vereinfachten Modellumwelt arbeitet, der einige unrealistische Prämissen zugrunde liegen, bewegen sich Emittenten von Optionsscheinen zwischen den Unwägbarkeiten der realen und oft nicht friktionslosen Umwelt. Dieser Artikel versucht, einen Einblick in die Überlegungen eines Emissionshauses zu vermitteln. Die Planung und Durchführung einer Warrant-Emission kann natürlich nicht vollständig dargestellt werden. Ziel ist vielmehr, nur kurz auf juristische Überlegungen und die Wahl des Begebungsverfahrens einzugehen, bevor insbesondere der Aspekt der Handhabung des aus einer Optionsscheinemission entstehenden Risikos in den Mittelpunkt gerückt wird. Ferner könnten die Ausführungen zu letzterem Punkt auch für jene Optionsscheininvestoren interessant sein, die gelegentlich die Position eines Stillhalters beispielsweise bei DTB-Optionen, einnehmen.