Die Theorie effizienter Märkte

Zusammenfassung

Möchte man den Effekt eines Ereignisses auf die Preisbildung am Aktienmarkt berechnen, muß man zuvor die Annahme treffen, daß die Marktteilnehmer Informationen schnell und korrekt in Aktienkurse transformieren. Nach Fama sind Märkte informationseffizient, wenn sich alle verfügbaren Informationen in den Preisen widerspiegeln.¹⁾ Famas Definition wird als Leerformel und Tautologie kritisiert.²⁾ Konkreter in Hinblick auf eine empirische Überprüfung ist die Definition von Jensen. Nach Jensen sollten die Preise effizienter Märkte Gleichgewichtspreise sein. Gibt es Möglichkeiten, systematisch eine Rendite zu verdienen, die über eine risikoadäquate Gleichgewichtsverzinsung hinausgeht, liegt kein effizienter Markt mehr vor. Die Marktteilnehmer erzielen Überrenditen.³⁾ Ob eine Ungleichgewichtssituation dieser Art existiert und Bestand hat, wird in der vorliegenden Arbeit am Beispiel der Information Bezugsrechtsemission näher untersucht.⁴⁾