Zusammenfassung
Dieter Schneider hat zur Unternehmensbewertung ein kritisches Verhältnis: Er zitiert, daß von Hayek einem Lehrstuhlbewerber, der sich über den Ertragswert äußerte, entgegenhielt, daß er glaube, es sei die Börse, die den Wert eines Unternehmens bestimme. Ähnlich argumentiert Dieter Schneider, wenn er betont, daß die Ertragswertmethode im Hinblick auf die unvermeidbare Unsicherheit der Zukunft die Marktbewertung weder ersetzen noch übertreffen könne1. Ich habe diese These nie verstanden, weil jegliche Marktpreisermittlung aus einer Feststellung der subjektiven Werte der Marktteilnehmer bezüglich eines Gutes resultiert. Dementsprechend geht der Marktpreisbildung eine Wertermittlung voraus. Besteht ein Marktpreis, so wird er in der zeitlichen Folge erneut von den Marktteilnehmern beurteilt und löst entsprechende Reaktionen aus. Das bedeutet aber, daß auch bei Existenz von Marktpreisen für Unternehmen die Bewertung nicht überflüssig wird. Darüber hinaus existieren für die wenigsten Unternehmen Anhaltspunkte für einen Marktpreis des ganzen Unternehmens2.
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Literatur
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Vgl. insb. Jaensch, G.: Ein einfaches Modell der Unternehmensbewertung ohne Kalkulationszinsfuß. In: Schmalenbachs Zeitschrift für betriebswirtschaftliche Forschung 18 (1966), S. 660–679.
Sieben, G.: Bewertungs-und Investitionsmodelle mit und ohne Kapitalisierungszinsfuß. In: Zeitschrift für Betriebswirtschaft 37 (1967), S. 126–147
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Vgl. Schreiber, U.: Unternehmensbewertung auf der Grundlage von Entnahmen und Endvermögen. In: Die Betriebswirtschaft 43 (1983), S. 79–93.
Vgl. Schneider, D.: Der Einfluß von Ertragsteuern auf die Vorteilhaftigkeit von Investitionen. In: Zeitschrift für handelswissenschaftliche Forschung 14 (1962), S. 539–570; ders.: Korrekturen zum Einfluß der Besteuerung auf die Investitionen. In: Schmalenbachs Zeitschrift für betriebswirtschaftliche Forschung 21 (1969), S.297-325.
Vgl. insb. Engels, W.: Betriebswirtschaftliche Bewertungslehre im Licht der Entscheidungstheorie, Köln/Opladen 1962, S. 122-129 (gewinnabhängige Steuern beim Entscheidungswert) und S. 229-234 (Körperschaftsteuer bei einer Wertkonvention); Wagner, F. W.: Der Einfluß der Einkommensteuer auf die Entscheidung über den Verkauf einer Unternehmung. In: Der Betrieb 25 (1972), S. 1637–1642 (Einkommensteuer auf laufende Gewinne und auf Veräußerungsgewinne)
Maul, K.-H.: Unternehmensbewertung auf der Basis von Nettoausschüttungen. In: Die Wirtschaftsprüfung 26 (1973), S. 57–63.
Briese, U.: Körperschaftsteuerliches Anrechnungsverfahren und “moderne” Unternehmensbewertung. In: Die Wirtschaftsprüfung 30 (1977), S. 399–405; Nonnenmacher, R.: Anteilsbewertung bei Personengesellschaften, Königstein 1981, S. 95-109 und S. 133-144.
Wagner, F. W./ Dirrigl, H.: Der Einfluß der Körperschaftsteuer auf den Unternehmenswert. In: Betriebswirtschaftliche Forschung und Praxis 33 (1981), S. 130–145; Schreiber, Fußnote 5, S. 84-85
Haase, K. D.: Der Einfluß der Besteuerung auf die Bewertung ertragsschwacher Unternehmungen. In: Betriebswirtschaftliche Forschung und Praxis 36 (1984), S. 518–531; Dirrigl, H..: Die Bewertung von Beteiligungen an Kapitalgesellschaften — Betriebswirtschaftliche Methoden und steuerlicher Einfluß, Hamburg 1988; Leuthier, R.: Das Interdependenzproblem bei der Unternehmensbe-wertung, Frankfurt a. M. et al. 1988, S. 194-236 [1988a]; ders.: Zur Berücksichtigung der Besteuerung bei der Unternehmensbewertung. In: Betriebswirtschaftliche Forschung und Praxis 40 (1988), S. 505-521 [1988b].
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Hötzel, O.: Die steuerliche Relevanz des verwendbaren Eigenkapitals beim Unternehmenskauf. In: Deutsches Steuerrecht 31 (1993), S. 712–714.
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Vgl. Moxter, Fußnote 8, S. 177-180; Ballwieser, W./ Leuthier, R.: Grundprinzipien, Verfahren und Probleme der Unternehmensbewertung. In: Deutsches Steuerrecht 24 (1986), S. 545–551 und S. 604-610, hier S. 608.
Vgl. Schneider, Fußnote 1 (1992), S. 226-227; Wagner, F. W.: Das Grundmodell der Ertragsteuerwirkungen auf die Investitionsentscheidung. In: Wirtschaftliches Studium 8 (1979), S. 67–72, hier S. 70; Leuthier, Fußnote 7 (1988a), S. 162-167.
Vgl. Institut der Wirtschaftsprüfer: Stellungnahme Hauptfachausschuß 2/1983: Grundsätze zur Durchführung von Unternehmensbewertungen. In: Die Wirtschaftsprüfung 36 (1983), S. 468–480.
Vgl. Institut der Wirtschaftsprüfer (Hauptfachausschuß): Entwurf einer Verlautbarung: Zur Unternehmensbewertung im Familien-und Erbrecht. In: Die Wirtschaftsprüfung 47 (1994), S. 423–426.
& “Die Erstattung von Gutachten in der Funktion des Beraters ist in der Praxis grundsätzlich nicht gebräuchlich und auch ohne jeden praktischen Wert.” Dörner, W.: Überlegungen zu Theorie und Praxis der subjektiven Unternehmensbewertung — die Funktionen des Wirtschaftsprüfers als Gutachter. In: Die Wirtschaftsprüfung 34 (1981), S. 202–208, hier S. 207; wörtlich übernommen und teilweise hervorgehoben in Institut der Wirtschaftsprüfer, Fußnote 20, S. 9.
Vgl. auch Schildbach, Th.: Kölner versus phasenorientierte Funktionenlehre der Unternehmensbewertung. In: Betriebswirtschaftliche Forschung und Praxis 45 (1993), S. 25–38, hier S. 33.
Vgl. insb. Schildbach, Th.: Der Wirtschaftsprüfer als Gutachter in Fragen der Unternehmensbewertung: Möglichkeiten und Grenzen aus der Sicht der Berufspflichten des Wirtschaftsprüfers. In: Die Wirtschaftsprüfung 34 (1981), S. 193–201, hier S. 199-201 (kein unparteiischer Wert).
Maul, K.-H.: Offene Probleme der Bewertung von Unternehmen durch Wirtschaftsprüfer. In: Der Betrieb 45 (1992), S. 1253–1259, hier S. 1255 (die Bewertung des Unternehmens wie es steht und liegt setzt u. a. nicht-rationales Verhalten beim Verkäufer voraus) und S. 1257 (die Behandlung des nicht-betriebsnotwendigen Vermögens widerlegt die Konzeption des objektivierten Wertes); Schildbach, Fußnote 43, S. 30-38 (konzeptionelle Unklarheit; fehlende Unparteilichkeit und Neutralität; Umständlichkeit der Entscheidungs-und Schiedswertermitthung mit Gefahr der Benachteiligung einer Partei).
Auf die Notwendigkeit der hohen internen Verzinsung gegenüber dem Alternativertragsatz des Anteilseigners als Voraussetzung einer Irrelevanz der Ausschüttungspolitik hat Maul schon früh hingewiesen. Vgl. Maul, K.-H.: Probleme prognose-orientierter Unternehmensbewertung. In: Zeitschrift für Betriebswirtschaft 49 (1979), S. 107–117, hier S. 108 f.
So Großfeld, B.: Die Abfindung bei der Ausschließung aus einer Personengesellschaft — Stellungnahme zu Wagner/Nonnenmacher. In: Zeitschrift für Unternehmens-und Gesellschaftsrecht 11 (1982), S. 141–144, hier S. 143.
Vgl. Gratz, K.: Unternehmensbewertung bei progressiver Einkommensbesteuerung. In: Schmalenbachs Zeitschrift für betriebswirtschaftliche Forschung 33 (1981), S. 981–991.
Vgl. hierzu Hertz D. B.: Risk Analysis in Capital Investment. In: Harvard Business Review 42 (1964) S. 95–106
Coenenberg, A. G.: Unternehmungsbewertung mit Hilfe der Monte-Carlo-Simu-lation. In: Zeitschrift für Betriebswirtschaft 40 (1970), S. 793–804.
Siegel, Th.: Unternehmensbewertung, Unsicherheit und Komplexitätsreduktion. In: Betriebswirtschaftliche Forschung und Praxis 46 (1994), S. 457–476, hier S. 468-474.
Vgl. z. B. Wagner, F. W.: Grundfragen und Entwicklungstendenzen der betriebswirtschaftlichen Steuerplanung. In: Betriebswirtschaftliche Forschung und Praxis 36 (1984), S. 201–222, hier S. 205-206.
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© 1995 Betriebswirtschaftlicher Verlag Dr. Th. Gabler GmbH, Wiesbaden
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Ballwieser, W. (1995). Unternehmensbewertung und Steuern. In: Elschen, R., Siegel, T., Wagner, F.W. (eds) Unternehmenstheorie und Besteuerung. Gabler Verlag. https://doi.org/10.1007/978-3-322-90581-9_1
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