Zusammenfassung
Dieser Abschnitt verfolgt drei Ziele. Er soil dem Leser einen Überblick der in der Literatur bekannten Verfahren geben, die sich auch heranziehen lassen, um bonitätsrisikobehaf tete Anleihen, Kredite und Fazilitäten zu bewerten. Die Verfahren werden systematisiert und kurz dargestellt, um dem Leser die grundlegenden Unterschiede der Verfahren und die Neuartigkeit des optionstheoretischen Ansatzes zu verdeutlichen. Die Literatur liefert hierzu bislang keine entsprechend breiten Ausführungen.1) Außerdem wird zu zeigen versucht, daß optionstheoretische Verfahren im Vergleich zu den anderen Verfahren besonders vorteilhaft sind. Dabei ist neben dem Aussagegehalt der Bewertungsergebnisse besonders auf den Daten-, Prognose-und Rechenbedarf zu achten, da die Beschaffung und Verarbeitung von Daten und Prognosen gewöhnlich nicht kostenlos ist.
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Literatur
Die nachstehenden Quellen prasentieren jeweils nur einen Teil der Verfahren: D. Stahlschmidt, Schutzbestimmungen, 1982, S. 21–25
J. Wilhelm, Finanztitelmarkte, 1983, S. 226–236
ders., Bereitschaft, 1982; ders., Risikostruktur, 1983, S. 114–118
M. Klug, Bewertung, 1982, S. 3–5
G. Sieger, Finanzierung, 1984, S. 1–36
M. Klug, Ableitung, 1985, S. 12–14
T. R. Fischer, Entscheidungskriterien, 1986, S. 8–31.
In Anlehnung an Wilhelm; vgl. J. Wilhelm, Finanztitelmarkte, 1983, S. 226–231 in Verbindung mit dems., Risikostruktur, 1983, S. 114 f.
Vgl. Beispielsweise O. Fischer, Kreditwürdigkeitsprüfung, in: Management-Enzyklopadie, Bd. 6, München 1975, insb. S. 2034–2038
K. F. Hagenmüller, Kreditwürdigkeitsprüfung, in: HdF, Hrsg. H. E. Buschgen, Stuttgart 1976, Sp. 1224–1234
H. Strack, Beurteilung des Kreditrisikos, Erweiterung der traditionellen Kreditbewertung durch prognoseorientierte Entscheidungshilfen, 2. Aufl., Berlin 1978, S. 43–47;
H. Strack, Beurteilung, S. 42, 88 f.
Vgl. J. Süchting, Risikoüberlegungen bei der Kreditfinanzierung von UnternehmenßI, in: BI, o. Jg. (1976), Heft 2, S. 26 f., Heft 3, S. 20–25
G. Weinrich, Kreditwürdigkeitsprognosen, Steuerung des Kreditgeschafts durch Risikoklassen, Wiesbaden 1978, S. 38–42
D. Stahlschmidt, Schutzbestimmungen, 1982, S. 23
A. Schmoll, Kreditprüfung, 1983, insb. S. 224–228
E. Mattern, Rating im internationalen Kreditgeschaft, ifi: Bank, o. Jg. (1984), S. 374–378
A. Peers, Increasing research casts doubt on the value of U.S. bond ratings, in: WSJ, Nr. 161 vom 18.9.1987
W. Handel, US-Rating fur deutsche Unternehmen?, in: Wp, 35. Jg. (1987), S. 857–859.
Vgl. zum zweiten Argument z.B. G. Weinrich, Kreditwürdigkeitsprognosen, 1978, S. 38–42
S. Peers, Increasing research, 1987
siehe auch D. Stahlschmidt, Schutzbestimmungen, 1982, S. 23.
Vgl. S. Peers, Increasing research, 1987.
Vgl. H. Strack, Beurteilung, 1978, S. 48–81
G. Weinrich, Kreditwürdigkeitsprognosen, 1978, S. 43–151
Nick Rischbieth, Zur Eignung von Finanzkennzahlen für die Prognose von wesentlichen Ausschüttungsanderungen, Bern-Frankfurt a.M.-New York 1987.
Siehe auch T. R. Fischer, Entscheidungskriterien, 1986, S. 18 f. und die dort genannte Literatur.
Vgl. H. Strack, Beurteilung, 1978, S. 87–97
G. Weinrich, Kreditwürdigkeitsprognosen, 1978, insb. S. 126 f., 149–153, 183 f.
Vgl. G. Weinrich, Kreditwürdigkeitsprognosen, 1978, S. 127–153, 184 f.
Vgl. H. Blohm und K. Luder, Investition, 1988, S. 220–225.
Altrogge subsumiert das Verfahren der kritischen Werte nicht unter die Sensitivitatsanalysen; vgl. G. Altrogge, Investition, 1988, S. 384–389.
Vgl. auch H.-J. Krümmel, Finanzierungsrisiken, 1976, Sp. 497–503
C. W. Haley und L. D. Schall, Financial decisions, 1979, S. 193 f.
R. Brealey und S. Myers, Principles, 1984, S. 207 f., 218
J. Wilhelm, Finanztitelmarkte, 1983, insb. S. 12 f.
ders., Bereitschaft, 1982, S. 574 f.
E. Baltensberger und T. M. Devinney, Credit rationing, 1984, S. 8
A. M. Santomero, Survey, 1984, S. 600.
Vgl. auch T. R. Fischer, Entscheidungskriterien,1986, S. 9, 22
H. Schmidt, Einzelkredit und Kreditportefeuille, 1988, S. 248 f.
und die jeweils genannte Literatur. Fischer zieht daraus aber die falsche Konsequenz, da er ausschlieBlich einzelanalytische Verfahren naher verfolgt.
Vgl. K. F. Hagenmüller, Der Bankbetrieb, Bd. III: Rechnungswesen-Bankpolitik, 4., uberarb. Aufl., Wiesbaden 1977, S. 359, 411–414
B. Rudolph, Kreditvergabeentscheidung, 1974, S. 13–17.
Vgl. B. Rudolph, Kreditvergabeentscheidung, 1974, S. 17 f.
Vgl. J. Aitchison und J. A. C. Brown, The lognormal distribution, Cambridge 1957, insb. S. 7–12.
K.-H. Pitz, Anwendungsmoglichkeit, 1977, S. 152 f., 166.
Vgl. R. Brealey, S. D. Hodges und M. J. P. Selby, Bank-loan portfolios, 1983, insb. S. 161 und 172
M. J. P. Selby, Application, 1983, S. 98–100, 105.
B. Rudolph, Kreditvergabeentscheidung, 1974, S. 20–23
M. Hein, Einführung, 1981, S. 139 f.
K.-H. Pitz, Anwendungsmoglichkeit, 1977, S. 180–183
P. Bennett, Applying portfolio theory, 1984, S. 167 f.
siehe auch H. Schmidt, Einzelkredit und Kreditportefeuille, 1988, S. 249.
Vgl. R. Schmidt, Neuere Entwicklungen, 1983, S. 307 und 310 f. und die dort genannte Literatur.
Zur Ubertragung auf die Bewertung von Fremdkapitaltiteln Vgl. Beispielsweise J. J. Pringle, The capital decision in commercial banks, in: JoF, Vol. 29 (1974), S. 783 f.
J. Friend, R. Westerfield und M. Granito, New evidence on the capital asset pricing model, in: JoF, Vol. 33 (1978), S. 903–917
C. W. Haley und L. D. Schall, Financial decisions, 1979, S. 160–163, 173–175
B. Rudolph, Kapitalkosten, 1979, S. 212–229
P. Swoboda, Betriebliche Finanzierung, 1981, S. 178 f.
M. I. Weinstein, The systematic risk of corporate bonds, in: JoFQA, Vol. 16 (1981), S. 257–278
R. M. Duvall und J. M. Cheney, Bond beta and default risk, in: JoFR, Vol. 7 (1984), S. 243–254 sowie die dort genannte Literatur; auf das internationale Kreditgeschaft bezogen J. N. Morse, Banking in a volatile world: Setting country lending limits, in: Essays and surveys on multiple criteria decision making, Hrsg. P. Hansen, Berlin-Heidelberg-New York 1983, S. 274–276.
Vgl. J. Wilhelm, Finanztitelmarkte, 1983, S. 17–108 und die dort genannte Literatur.
In Anlehnung an J. C. Cox und M. Rubinstein, Options, 1985, S. 376–384.
Vgl. R. Schobel, Zur Theorie der Rentenoption, Berlin 1987
W. Bühler, Rationale Bewertung, 1987
P. Ritchken, Options, 1987, S. 286–327 sowie die jeweils genannte Literatur.
Ähnlich auch K. Egle und S. Trautmann, On preference-dependent pricing of contingent claims, in: Geld, Banken und Versicherungen, Bd. I, Hrsg. H. Goppl und R. Henn, Konigstein i.Ts. 1981, S. 400–403.
Vgl, beispielsweise R. C. Merton, Option pricing when underlying stock returns are discontinuous, in: JoFE, Vol. 3 (1976), S. 125 144
J. Wilhelm, Zur Bewertung von Optionen und Optionsscheinen (warrants), in: KuK, 11. Jg. (1978), S. 497–516
W. Y. Lee, R. K. S. Rao und J. F. G. Auchmuty, Option pricing in a lognormal securities market with discrete trading, in: JoFE, Vol. 9 (1981), S. 75–101
S.-K. Chang, Option pricing-Valuing derived claims in complete security markets, Diss., Houston 1982, S. 60–90
J. Wilhelm, Arbitrage theory, Berlin-Heidelberg-New York Tokio 1985, insb. S. 92–95
S. Müller, Arbitrage pricing of contingent claims, Berlin-Heidelberg-New York-Tokio, insb. S. 109–126.
Anders R. C. Merton, Stock returns, 1976; C. W. Smith, Jr., Option pricing: A review, in: JoFE, Vol. 3 (1976), insb. S. 31
J. C. Cox und S. A. Ross, A survey of some new results in financial option pricing theory, in: JoF, Vol. 31 (1976), insb. S. 396
R. K. S. Rao, Modern option pricing models: A dichotomous classification, in: JoFR, Vol. 4 (1981), S. 38 f., 43
Vgl. J. C. Cox und M. Rubinstein, Options, 1985, S. 187–195
R. Brealey und S. Myers, Principles, 1984, S. 445
Vgl. auch C. W. Haley und L. D. Schall, Financial decisions, S. 184–277, insb. S. 239–241
J. C. Cox und S. A. Ross, Survey, 1976, S. 399
J. Wilhelm, Bewertung von Optionen, 1978, S. 497, 504, 511–513
N. H. Hakansson, The fantastic world of finance progress and the free lunch, in: JoFQA, Vol. 14 (1979), S. 722 f.
C. W. Smith, Jr., Applications, 1979, S. 80, insb. Fußnote 2
M. Klug, Bewertung, 1982, S. 71
dies., Ableitung, 1985, S. 51 f.
S. Müller, Arbitrage pricing, 1985, S. 10 f.
Siehe P. Swoboda, Betriebliche Finanzierung, 1981, S. 242 f.
M. Klug, Bewertung, 1982, S. 71
dies., Ableitung, 1985, S. 52.
Siehe auch J. C. Cox und M. Rubinstein, Options, 1985, insb. S. 190, Fußnote 18
S. Müller, Arbitrage pricing, 1985, S. 11 f., 125 f.
VgI. M. Rubinstein, Nonparametric tests, 1985
J. C. Cox und M. Rubinstein, Options, 1985, insb. S. 338–342, 424–426
R. Geske und S. Trautmann, Option valuation, 1986.
Vgl. J. Wilhelm, Finanztitelmarkte, 1983, S. 109–157, 181–225
ders., Arbitrage theory, 1985, S. 40–107 und die dort genannte Literatur.
Vgl. Beispielsweise J. Wilhelm, Finanztitelmarkte, 1983, S. 181 225
ders., Consistent model, 1984, S. 134–136
ders., Risikostrukur, 1983, S. 118–122
ders., Arbitrage theory, 1985, S. 99 f.
S. A. Ross, Debt and taxes and uncertainty, in: JoF, Vol. 40 (1985), S. 637–657.
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Jurgeit, L. (1989). Überblick und kritische Würdigung der Verfahren zur Bewertung bonitätsrisikobehafteter Anleihen, Kredite und Fremdfinanzierungsfazilitäten. In: Bewertung von Optionen und bonitätsrisikobehafteten Finanztiteln. Schriftenreihe des Instituts für Geld- und Kapitalverkehr der Universität Hamburg, vol 1. Deutscher Universitätsverlag. https://doi.org/10.1007/978-3-322-89774-9_3
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