Zusammenfassung
Die Analyse der Kapitalstruktur der Unternehmung stellt gleichsam den Schlußstein einer betriebswirtschaftlichen Kapitaltheorie dar, indem die zwei Seiten des Marktes für betriebliches Kapital miteinander verbunden und in ein Gleichgewicht gebracht werden. In der ′klassischen′ finanzwirtschaftlichen Darstellung resultiert die Finanzstruktur der Unternehmung aus einer Abstimmung von Kapitalangebot und -nachfrage. Das Verständnis des Abstimmungsprozesses setzt detaillierte Kenntnisse beider Marktseiten voraus. Die Darstellung finanzwirtschaftlicher Entscheidungen bei Gutenberg folgt sehr anschaulich diesem ′klassischen′ Muster. „Die Finanzen“, der dritte Band seiner einflußreichen ‘Grundlagen der Betriebswirtschaftslehre’, besteht aus drei Hauptteilen. Nacheinander wird der Kapitalbedarf (i.e. die Nachfrageseite), der Kapitalfonds (i.e. die Angebotsseite) und darauf aufbauend die gegenseitige Abstimmung von Kapitalbedarf und Kapitalfonds (i.e. die simultane Investitions-und Finanzierungsentscheidung) behandelt .
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Literatur
Vgl. Terberger [l987] als Überblick zu der umfangreichen Literatur über Anreizprobleme, die sich im Zusammenhang mit Kreditverhältnissen ergeben können.
Vgl. Weston/Brigham [l98l], S. 572 ff. Sie behandeln beide Effekte ausfuhrlich und erläutern den Effekt einer gegenseitigen Verstärkung der Cashflow-Variabilität. Ebenso schreibt Stich ting [l984]: “Daher muß das gesamte Leverage-Risiko in dem Maße zunehmen in dem die Kapitalintensität der Fertigungsverfahren und das für die Finanzierung herangezogene Fremdkapital wachsen.” (S. 348). Vgl. auch Huffman [1983].
Swoboda [ 1987a] betont nachdrücklich die potentielle Sanktionsfunktion von (Manager-) Arbeitsmärkten.Er empfiehlt daher ihre verstärkte Berücksichtigung in finanzwirtschaftlichen Modellen, insbesondere im Hinblick auf Delegationsrisiken der Finanzierungsformen Eigen-und Fremdkapital.
Eine lesenswerte Charakterisierung der technischen und methodologischen Kniffe bei der Modellschreinerei in der Ökonomie findet sich bei Lehner, H., Meran, G. und J. Möller (1980), De Statu Corruptionis -Entscheidungslogische Einübungen in die Höhere Amoralität, Faude: Konstanz.
Vgl. Modigliani/Miller [l958]. Hinsichtlich der Kapitalstrukturproblematik wird vom “Königsproblem” der Unternehmensfinanzierung gesprochen, S.681.
Vgl. Küttner [1983], der auch auf die methodologische Diskussion über den Zusammenhang von Theorie und Empirie eingeht.
Vgl. Schierenbeck [l980] sowie mit einer wirtschaftshistorischen Perspektive Tilly [l980] .
Vgl. Taggert [1985] sowie aus theoretischer Sicht Miller [1977].
Hier liegt ein weiterer Grund für die Überlegenheit von Marktwerten (anstelle von Buchwerten) bei der empirischen Überprüfung von Hypothesen, vgl. hierzu Modigliani [1985].
Vgl. Bradley/Jarrell/Kim [l984]. Sie definieren Risiko als Standardabweichung der ersten Differenz der jährlichen Umsätze dividiert durch den Mittelwert des Firmenmarktwerts der betrachteten Periode.
Vgl. Ferri/Jones [1979]. Das genannte Meßverfahren erfaßt den Operating Leverage allerdings recht ungenau, vermutlich auch systematisch verzerrt. So bleiben etwa feststehende, aber nicht bilanzierte Auszahlungsverpflichtungen (Beispiel: Leasingraten) unberücksichtigt.
Vgl. Schäfer [l974] , S. 120 f., der auf eine frühe Mellerowicz-These verweist.
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© 1991 Betriebswirtschaftlicher Verlag Dr. Th. Gabler, Wiesbaden
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Krahnen, J.P. (1991). Irreversibilität und Investitionsentscheidung: Zum Einfluß versunkener Kosten auf die Kapitalstruktur der Unternehmung. In: Sunk Costs und Unternehmensfinanzierung. Neue betriebswirtschaftliche Forschung, vol 74. Gabler Verlag, Wiesbaden. https://doi.org/10.1007/978-3-322-87976-9_3
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Publisher Name: Gabler Verlag, Wiesbaden
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