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Eigenkapitalausstattung und Eigenkapitalquote bundesdeutscher Unternehmen

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Mitarbeiterbeteiligung und Unternehmensfinanzierung

Part of the book series: Neue Betriebswirtschaftliche Forschung (nbf) ((NBF,volume 59))

Zusammenfassung

Ein Anstoß zur Wahl des Untersuchungsgegenstandes dieser Arbeit war die Argumentation, daß die Mitarbeiterbeteiligung als Instrument für eine ‘Verbesserung’ der Eigenkapitalausstattung deutscher Unternehmen geeignet sei.1) Deshalb soll hier zunächst analysiert werden, aus welchen Gründen die Eigenkapitalausstattung deutscher Unternehmen verbesserungswürdig sein könnte und welche negativen Folgen eine ‘zu geringe’ Eigenkapitalausstattung haben kann. Anschließend ist zu prüfen, unter welchen Umständen die Beteiligung von Mitarbeitern zu einer Verringerung dieser behaupteten negativen Folgen führen kann.

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Literatur

  1. Drechsler, W. (1976) S. 61; Krahnen, H.J. (1978) S. 1088; Bierich, M. (1979) S. 233 ff.; Fritsch, U. (1981) S. 60 ff.; Sachverständigenrat (1981) S. 143; Sachverständigenrat (1982) S. 189 f.; Breuel, B. (1982) S. 75 f.; Schmid, K. (1984) S. 776; Guski, H.G./Schneider, H.J. (1985) S. 7 ff.; Schröder, M. (1985) S. 88 ff..

    Google Scholar 

  2. Fritsch, U. (1981); Albach, H. (1983); Albach, H. (1984); Bundesministerium für Wirtschaft (1984); Sachverständigenrat (1984); Perlitz, M./Küpper, H. (1985); Pütz, P./Willgerodt, H. (1985); Albach, H./Hunsdiek, D./Kokalj, L. (1986).

    Google Scholar 

  3. Albach, H. (1983) S. 6 ff.; Sachverständigenrat (1984) S. 88; Bundesministerium für Wirtschaft (1984) S. 116; Albach, H./Hunsdiek, D./Kokalj, L. (1986) S. 3 ff..

    Google Scholar 

  4. Sachverständigenrat (1984) S. 87; Perlitz, M./Küpper, H. (1985) S. 506 ff.; Wossidlo, P. (1985) S. 15 ff..

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  5. Scheibe-Lange, I./Volkmann, G./Welzmüller, R. (1983).

    Google Scholar 

  6. Hassbeck, H./Koll, W. (1983); Thormälen, T./Michalk, J. (1983); Drukarczyk, J. (1984); Schneider, D. (1986).

    Google Scholar 

  7. So z.B. Fritsch, U. (1981); Bundesministerium für Wirtschaft (1984); Sachverständigenrat (1984); Schlesinger, H. (1984); Perlitz, M./Küpper, H. (1985).

    Google Scholar 

  8. Deutsche Bundesbank (1983).

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  9. Deutsche Bundesbank (1983) S. 5 f..

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  10. Deutsche Bundesbank (1984) S. 22 ff.; Deutsche Bundesbank (1985) S. 28 ff.;Deutsche Bundesbank (1986) S. 26 ff.; Deutsche Bundesbank (1987) S. 13 ff..

    Google Scholar 

  11. Albach, H. (1983) Fn. 3 zu Kapitel 3.

    Google Scholar 

  12. Albach, H. (1983) S. 21; s. auch Albach, H./Hunsdiek, D./Kokalj, L. (1986) S. 18.

    Google Scholar 

  13. Albach, H. (1983) S. 22.

    Google Scholar 

  14. Kreditanstalt für Wiederaufbau (1983) S. 30 ff.; Kreditanstalt für Wiederaufbau (1985) S. 39 ff.; Vgl. auch: Irsch, N. (1985); Irsch, N./Zimmermann-Trapp, A. (1986).

    Google Scholar 

  15. Kreditanstalt für Wiederaufbau (1985) S. 40.

    Google Scholar 

  16. Kreditanstalt für Wiederaufbau (1983) S. 32.

    Google Scholar 

  17. Deutsche Bundesbank (1980) S. 10; Deutsche Bundesbank (1981) S. 22.

    Google Scholar 

  18. Industrie- und Handelskammer zu Koblenz (1980).

    Google Scholar 

  19. Industrie- und Handelskammer zu Koblenz (1980), Tabelle 5 und 9 im Anhang.

    Google Scholar 

  20. Kreditanstalt für Wiederaufbau (1983) S. 33.

    Google Scholar 

  21. Kreditanstalt für Wiederaufbau (1983) S. 32.

    Google Scholar 

  22. Kreditanstalt für Wiederaufbau (1985) S. 40.

    Google Scholar 

  23. Von dem Fall der Unter-Pari-Emission sei hier abgesehen.

    Google Scholar 

  24. Vgl. zu dieser Problematik ausführlich das nachfolgende sechste Kapitel.

    Google Scholar 

  25. Deutsche Bundesbank (1983) S. 18 f..

    Google Scholar 

  26. Albach, H. (1983) S. 20 ff..

    Google Scholar 

  27. So auch Bierich, M. (1979) S. 233.

    Google Scholar 

  28. Gruhler, W. (1984) S. 100 ff..

    Google Scholar 

  29. Gruhler, W. (1984) S. 103.

    Google Scholar 

  30. Fritsch, U. (1981) S. 27 f..

    Google Scholar 

  31. Perlitz, M./Küpper, H. (1985) S. 510 f..

    Google Scholar 

  32. Mori, A./Albach, H. (1987) S. 265 f..

    Google Scholar 

  33. Gruhler verweist z.B. auf den hohen Anteil an verstaatlichten Unternehmen in Frankreich. Vgl. Gruhler, W. (1984) S. 103.

    Google Scholar 

  34. Hassbeck, H./Koll, W. (1983) S. 78; Scheibe-Lange, I./Volkmann, G./Welzmüller, R. (1983) S. 26 ff..

    Google Scholar 

  35. Hassbeck, H./Koll, W. (1983) S. 76.

    Google Scholar 

  36. Albach, H. (1984) K12, Fn. 11.

    Google Scholar 

  37. Albach, H. (1983) S. 24 f.; Flaßbeck, H./Koll, W. (1983) S. 76.

    Google Scholar 

  38. Albach, H. (1983) S. 23.

    Google Scholar 

  39. Leider wird der Berechnungsmodus für die Marktwerte nicht näher erläutert.

    Google Scholar 

  40. Albach, H. (1983) S. 6 ff.; Sachverständigenrat (1984) S. 88; Bundesministerium für Wirtschaft (1984) S. 116; Albach, H./Hunsdiek, D./Kokalj, L. (1986) S. 3 ff..

    Google Scholar 

  41. Sachverständigenrat (1984) S. 87; Perlitz, M./Küpper, H. (1985) S. 506 ff.; Wossidlo, P. (1985) S. 15 ff..

    Google Scholar 

  42. Fritsch, U. (1981); Breuel, B. (1982) S. 70; Albach, H. (1984) K 9.

    Google Scholar 

  43. So auch Drukarczyk, J. (1984) S. 47; Schneider, D. (1986) S. 2293.

    Google Scholar 

  44. Sachverständigenrat (1984) S. 87.

    Google Scholar 

  45. So z.B. Gruhler, W. (1985) S. 81.

    Google Scholar 

  46. Breuel, B. (1982) S. 70.

    Google Scholar 

  47. Albach, H. (1984) K 9; Hunsdiek, D./Kokalj, L. (1985) S. 840; Albach, H./Hunsdiek, D./Kokalj, L. (1986) S. 1.

    Google Scholar 

  48. Krahnen, J.P. (1985) S. 13.

    Google Scholar 

  49. Bierich, M. (1979) S. 234; Sachverständigenrat (1981) S. 150; Albach, H. (1982) S. 18; Albach, H. (1983) S. 1 ff.; Hassbeck, H./Koll, W. (1983) S. 78; Bundesministerium für Wirtschaft (1984) S. 116; Pütz, P./Willgerodt, H. (1985) S. 13.

    Google Scholar 

  50. Bierich, M. (1979) S. 234; Sachverständigenrat (1981) S. 150; Albach, H. (1982) S. 18; Albach, H. (1983) S. 1 ff.; Bundesministerium für Wirtschaft (1984) S. 116; Pütz, P./Willgerodt, H. (1985) S. 13.

    Google Scholar 

  51. Thormälen, T./Michalk, J. (1983) S. 94; Sachverständigenrat (1984) S. 87; Pütz, P./Willgerodt, H. (1985) S. 12; Wossidlo, P. (1985) S. 15 ff..

    Google Scholar 

  52. Vgl. hierzu ausführlich Punkt II.1. des folgenden Abschnitts D.

    Google Scholar 

  53. Bierich, M. (1979) S. 234; Fritsch, U. (1981) S. 16; Albach, H. (1982) S. 13; Bundesministerium für Wirtschaft (1984) S. 116; Pütz, P./Willgerodt, H. (1985) S. 13.

    Google Scholar 

  54. Zur Umgehung der Ausschüttungssperre kann man hier an eine Auflösung von Gewinnrücklagen denken.

    Google Scholar 

  55. Bruse, H. (1984) S. 981 ff.

    Google Scholar 

  56. Albach, H. (1984) K14; Pütz, P./Willgerodt, H. (1985) S. 19; Vogel, O. (1985) S. 124.

    Google Scholar 

  57. Vgl. Deutsche Bundesbank (1983) S. 11 ff.; Deutsche Bundesbank (1985) S. 24 ff.; Deutsche Bundesbank (1986) S. 22 ff.; eigene Berechnungen.

    Google Scholar 

  58. Vgl. z.B. Albach, H. (1979) S. 121 ff.; Albach, H. (1983) S. 26 ff..

    Google Scholar 

  59. Bundesministerium für Wirtschaft (1984) S. 117.

    Google Scholar 

  60. Irsch, N. (1985).

    Google Scholar 

  61. Irsch, N. (1985) S. 326 f..

    Google Scholar 

  62. Vgl. Albach, H./Hunsdiek, D./Kokalj, L. (1986) S. 23 Tabelle 1.

    Google Scholar 

  63. Vgl. Albach, H./Hunsdiek, D./Kokalj, L. (1986) S. 23 Tabelle 2.

    Google Scholar 

  64. Vgl. Albach, H./Hunsdiek, D./Kokalj, L. (1986) S. 25 Tabelle 4.

    Google Scholar 

  65. Vgl. Albach, H./Hunsdiek, D./Kokalj, L. (1986) S. 23 Tabellen 1 und 2.

    Google Scholar 

  66. Albach, H./Hunsdiek, D./Kokalj, L. (1986) S. 3 f..

    Google Scholar 

  67. Drukarczyk, J. (1980) S. 148 f.; Albach, H./Hunsdiek, D./Kokalj, L. (1986) S. 6;

    Google Scholar 

  68. Drukarczyk, J. (1980) S. 149.

    Google Scholar 

  69. Das Modell von MM beantwortet jedoch nicht die Frage, wie die Investoren aus dem Investitionsrisiko die geforderte Rendite ableiten. Ihre Höhe wird exogen vorgegeben. Andere finanzierungstheoretische Modelle, wie z.B. das Capital-Asset-Pricing-Modell (CAPM) zeigen dagegen explizit, wie die Investoren auf vollkommenem Kapitalmarkt aus dem Risiko die Höhe der geforderten Rendite ableiten.

    Google Scholar 

  70. Modigliani, F./Miller, M.H. (1958) S 268.

    Google Scholar 

  71. Drukarczyk, J. (1980) S. 163 f..

    Google Scholar 

  72. Petzold, G. (1985) S. 184.

    Google Scholar 

  73. Rose, G. (1986a) S. 138.

    Google Scholar 

  74. Wöhe, G. (1986) S. 421.

    Google Scholar 

  75. Rose, G. (1986b) S. 143.

    Google Scholar 

  76. Drukarczyk, J. (1984) S. 50.

    Google Scholar 

  77. Die Annahme der unendlichen Laufzeit des Investitionsobjekts dient lediglich der Vereinfachung der Marktwertermittlung. Die zusätzliche periodische Netto-Zahlung an die Eigentümer des verschuldeten Investitionsobjekts ergibt für jede beliebige Objektlaufzeit einen positiven Marktwertvorsprung.

    Google Scholar 

  78. BGH, Urteil v. 5.11.1956, in WM (1957) S. 68.

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  79. Z.B. Egner, H./Wolff, G. (1978); Schmidt, K. (1978); Drukarczyk, J. (1987) S. 76 ff.

    Google Scholar 

  80. Dieser Wert entspricht dem Marktwert des Investitionsobjekts V0s.

    Google Scholar 

  81. Hax, H./Marschdorf, H.-J. (1983) S. 114.

    Google Scholar 

  82. Haugen, R./Senbet, L. (1978) S. 390 f.; Hax, H./Marschdorf, H.-J. (1983) S. 114 f..

    Google Scholar 

  83. Baxter, N. (1975) S. 169.

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  84. Büschgen, H. (1978) S. 1003; Drukarczyk, J. (1980) S. 272; Brealey, R./Myers, St. (1984) S. 392.

    Google Scholar 

  85. Die Kosten für Gericht und Abwicklung sind nach § 58 Nr. 1 und Nr. 2 KO als Masseforderung einzuordnen.

    Google Scholar 

  86. Brealey, R./Myers, St. (1984) S. 393.

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  87. Warner, J.B. (1977) S. 340 ff.; Drukarczyk, J. (1980) S. 273 f..

    Google Scholar 

  88. Baxter, N. (1975) S. 169 f.; Drukarczyk, J. (1980) S. 273.; (mit Beispielen) Brealey, R./Myers, St. (1984) S. 394 f.; Albach, H./Hunsdiek, D./Kokalj, L. (1986) S. 10.

    Google Scholar 

  89. Baxter, N. (1975); Haugen, R./Senbet, L. (1978); Drukarczyk, J. (1980), S. 273 ff.; Drukarczyk, J. (1981).

    Google Scholar 

  90. Ein ‘Einbau’ dieser Kosten in die Bruttozahlungsverteilung ist aus dem folgenden Grund nicht möglich: Diese Kosten treten nur in den Umweltzuständen auf, in denen es zur Insolvenz kommt. Die Wahrscheinlichkeit für das Auftreten dieser Umweltzustände ist jedoch abhängig von der Höhe des Verschuldungsgrades. Es resultiert also bei Einbeziehung dieser Kosten in die Zahlungsreihe für jeden Verschuldungsgrad, ab dem der Eintritt eines Insolvenztatbestandes möglich ist, eine eigene Zahlungsverteilung.

    Google Scholar 

  91. Vgl. z.B. Warner, J.B. (1977).

    Google Scholar 

  92. Zur Ableitung dieser kompensierenden Risikoprämie vgl. Duttle, J. (1986) S. 75 ff..

    Google Scholar 

  93. Drukarczyk, J. (1980) S. 221 ff..

    Google Scholar 

  94. Drukarczyk, J. (1987) S. 114 f..

    Google Scholar 

  95. Drukarczyk, J. (1980) S. 245; Drukarczyk, J. (1981) S. 308 f.; Duttle, J. (1986) S. 29 f..

    Google Scholar 

  96. Aufgrund des höheren Risikos ist der zustandsabhängige, minimale Einzahlungs-überschuß XMin geringer als derjenige des alten Investitionsobjekts.

    Google Scholar 

  97. Fama, E.F./Miller, M.H. (1972) S. 152.

    Google Scholar 

  98. Myers, St. (1977) S. 155; Drukarczyk, J. (1981) S. 310.

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  99. Jensen, M.C./Meckling, W.H. (1976) S. 338.

    Google Scholar 

  100. Der Marktwertverlust der Gläubiger tritt in dem Augenblick der Änderung des Investitionsprogramms ein und nicht erst, wenn die Ausfälle tatsächlich auftreten.

    Google Scholar 

  101. Drukarczyk, J. (1981) S. 314; Brealey, R./Myers, St. (1984) S. 395 f..

    Google Scholar 

  102. Drukarczyk, J. (1980) S. 217 ff.; Duttle, J. (1986) S. 75 ff..

    Google Scholar 

  103. Drukarczyk, J. (1981) S. 300 f..

    Google Scholar 

  104. Drukarczyk, J. (1981) S. 301.

    Google Scholar 

  105. Eine Bekanntgabe dieser Absichten durch den Schuldner vor Vertragsabschluß wird logischerweise unterbleiben.

    Google Scholar 

  106. Albach, H. (1983) S. 12; Albach, H./Hunsdiek, D./Kokalj, L. (1986) S. 16.

    Google Scholar 

  107. Akerlof, G. (1970) S. 492; Stiglitz, J./Weiss, A. (1981) S. 393; Stiglitz, J./Weiss, A. (1983) S. 912.

    Google Scholar 

  108. Stiglitz, J./Weiss, A. (1981) S. 393; Stiglitz, J./Weiss, A. (1983) S. 912.

    Google Scholar 

  109. Duttle, J. (1986) S. 85; Drukarczyk, J. (1987) S. 116.

    Google Scholar 

  110. Albach, H. (1983) S. 18; Albach, H./Hunsdiek, D./Kokalj, L. (1986) S. 12.

    Google Scholar 

  111. Albach, H. (1983) S. 18; Albach, H./Hunsdiek, D./Kokalj, L. (1986) S. 12.

    Google Scholar 

  112. Albach, H. (1983) S. 18; Albach, H./Hunsdiek, D./Kokalj, L. (1986) S. 15.

    Google Scholar 

  113. Albach, H. (1983) S. 20 ff.; Albach, H./Hunsdiek, D./Kokalj, L. (1986) S. 16 ff..

    Google Scholar 

  114. Auf die von Albach/Hunsdiek/Kokalj zusätzlich einbezogene Existenz von Transaktionskosten wurde im obigen Modell verzichtet. Ihre Einführung würde c.p. zu einer verstärkten Vorteilhaftigkeit der Fremdfinanzierung führen und damit den gefundenen Zusammenhang in keiner Weise in Frage stellen. Zur Vorteilhaftigkeit der Fremdfinanzierung unter der Existenz von Transaktionskosten vgl. ausführlich Drukarczyk, J. (1980) S. 231 ff..

    Google Scholar 

  115. Albach, H./Hunsdiek, D./Kokalj, L. (1986) S. 15.

    Google Scholar 

  116. Albach, H./Hunsdiek, D./Kokalj, L. (1986) S. 15.

    Google Scholar 

  117. Albach, H. (1983) S. 18.

    Google Scholar 

  118. Deutsche Bundesbank (1983) S. 16 f.; Deutsche Bundesbank (1985) S. 22.

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  119. Deutsche Bundesbank (1983) S. 16 f.; Deutsche Bundesbank (1985) S. 22.

    Google Scholar 

  120. Thormälen, T./Michalk, J. (1983) S. 88.

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  121. Küting, K./Weber, C. (1987) Rdn. 12 zu § 249 HGB.

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  122. Süchting, J. (1984) S. 200 ff.; Hieber, O. (1986).

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  123. Drukarczyk, J. (1987) S. 129.

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  124. Albach, H./Hunsdiek, D./Kokalj, L. (1986) S. 2.

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  125. Flassbeck, H./Koll, W. (1983) S. 78; Thormälen, T./Michalk, J. (1983) S. 94; Drukarczyk, J. (1984) S. 52f..

    Google Scholar 

  126. Unter Insolvenzanfälligkeit bzw. -Wahrscheinlichkeit wird im folgenden der Promille-Anteil der insolventen Unternehmen an der Gesamtzahl von Unternehmen in einer bestimmten Klasse verstanden.

    Google Scholar 

  127. Wossidlo, P. (1985) S. 25 ff..

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  128. Wossidlo, P. (1985) S. 26.

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  129. Vgl. hierzu ausführlich den folgenden Punkt II. dieses Abschnitts.

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  130. Albach, H. (1983) S. 48 ff..

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  131. Albach, H. (1983) S. 48.

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  132. Albach, H. (1983) S. 48.

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  133. Albach, H./Hunsdiek, D./Kokalj, L. (1986) S. 49.

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  134. Albach, H./Hunsdiek, D./Kokalj, L. (1986) S. 51 ff..

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  135. Altman, E. (1968) S. 589 ff..

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  136. Zu den technischen Details der MDA vgl. z.B. Fahrmeir, L. (1985).

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  137. Albach, H./Hunsdiek, D./Kokalj, L. (1986) S. 53.

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  138. Albach, H./Hunsdiek, D./Kokalj, L. (1986) S. 54 f..

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  139. Albach, H./Hunsdiek, D./Kokalj, L. (1986) S. 55 ff..

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  140. Gebhardt, G. (1980) S. 258, S. 263.

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  141. Altman, E./Haldeman, R.G./Narayanan, P. (1977) S. 34 f..

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  142. Albach, H./Hunsdiek, D./Kokalj, L. (1986) S. 52.

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  143. Perlitz, M./Küpper, H. (1985) S. 510.

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  144. Reske, W./Brandenberg, A./Mortsiefer, H.-J. (1978) S. 106.

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  145. Reske, W./Brandenberg, A./Mortsiefer, H.-J. (1978) S. 127.

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  146. Periitz, M./Küpper, H. (1985) S. 505 ff..

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  147. Perlitz, M./Küpper, H. (1985) S. 506.

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  148. Perlitz, M./Küpper, H. (1985) S. 507.

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  150. Perlitz, M./Küpper, H. (1985) S. 508.

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  151. Schneider, D. (1986) S. 2293 ff..

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  152. Schneider, D. (1986) S. 2296.

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  153. Schneider, D. (1986) S. 2295.

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  154. Vgl. z.B. Drukarczyk, J. (1980) S. 320 ff..

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  155. Fritsch, U. (1981) S. 17; Albach, H. (1983) S. 52; Uhlenbruck, W. (1983) S. 106.

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  156. Verband der Vereine Creditreform (1985) S. 9.

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  157. Albach, H. (1983) S. 53.

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  158. Eine Eröffnung unterbleibt, wenn die ‘freie Masse’ (= Konkursmasse nach § 1 Abs. 1 KO abzüglich Absonderungen nach §§ 47 ff. KO abzüglich Masseschulden i.S.v. § 59 Abs. 1 Nr. 1 und Nr. 2 KO) die Kosten des Verfahrens nicht deckt.

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  159. Verband der Vereine Creditreform (1985) S. 9.

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  160. Drukarczyk, J. (1987) S. 42.

    Google Scholar 

  161. Haugen, R./Senbet. L. (1978) S. 390 f.; Hax, H./Marschdorf. H.J. (1983) S. 114.

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  162. Haugen, R./Senbet, L. (1978) S. 391; Hax, H./Marschdorf, H.J. (1983) S. 114.

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  163. Hax, H./Marschdorf, H.J. (1983) S. 119; unter besonderer Berücksichtigung von gesicherten und ungesicherten Gläubigern vgl. Drukarczyk, J. (1987) S. 155.

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  164. Vgl. den Überblick bei Duttle, J. (1986) und bei Drukarczyk, J. (1987).

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  165. Henckel, W. (1976) S. 019; KfI (1985).

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  166. Henckel, W. (1976) S. 09; KfI (1985) S. 17–19.

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  167. Eine direkte Ausschaltung der zerschlagungsfördernden Marktunvollkommenheiten nach Insolvenzeintritt, wie z.B. der unterschiedlichen Erwartungen von Eigentümern und Gläubigern ist nicht möglich.

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  168. Z.B. Henckel, W. (1976); Dorndorf, E. (1984); KfI (1985).

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  169. Für eine ökonomische Beurteilung dieser Vorschläge ist hier kein Raum. Vgl. hierzu Drukarczyk, J./Duttle, J. (1984); Duttle, J. (1986) S. 262 ff.; Drukarczyk, J. (1987) S. 167 ff.. Es ist hier lediglich zu zeigen, daß es neben der Erhöhung der Eigenkapitalquote auch andere Möglichkeiten gibt, die Zahl der Unternehmenszerschlagungen in Insolvenzverfahren zu verringern.

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  1. Dr. Bernhard Schwetzler
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Schwetzler, B. (1989). Eigenkapitalausstattung und Eigenkapitalquote bundesdeutscher Unternehmen. In: Mitarbeiterbeteiligung und Unternehmensfinanzierung. Neue Betriebswirtschaftliche Forschung (nbf), vol 59. Gabler Verlag, Wiesbaden. https://doi.org/10.1007/978-3-322-87968-4_5

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