Die Prämissen für die These der Irrelevanz der Struktur der Eigenfinanzierung für den Aktienkurs

Zusammenfassung

Die Diskussion der optimalen Selbstfinanzierungs-/Ausschüttungspolitik bringt keine befriedigenden Ergebnisse. Folgende Gründe sind anzuführen:

• (1) Das Investitionsvolumen ist von der Thesaurierung abhängig, in der Kursänderung vermischen sich die Wirkungen der Investitions- und Finanzierungspolitik.

• (2) Eine an dem Vergleich von interner und externer Grenzrendite orientierte Ausschüttungspolitik befriedigt insbesondere dann nicht, wenn der gesamte Gewinn nicht zur Finanzierung des optimalen Investitionsvolumens ausreicht.

• (3) Aber auch dann, wenn der Gewinn ausreichen würde, verselbständigt sich i.d.R. die Ausschüttungspolitik und ersetzt fehlende Mittel über die Beteiligungsfinanzierung.