Zusammenfassung
Nachdem im vorangegangenen Kapitel die Gesamtsteuerfunktionen ermittelt worden sind, ist es nun möglich, die Programme aus Abschnitt 2.3 zur Schätzung ’steuerbereinigter’ Zinsstrukturkurven zu verwenden. Im einzelnen wird dazu auf die Programme (2.55) bzw. (2.57) in Abschnitt 2.3.1 und (2.88) in Abschnitt 2.3.2 zurückgegriffen werden. Die Berechnungen erfolgen jeweils für eine steuerpflichtige und eine steuerbefreite Kapitalgesellschaft. Die resultierenden Diskontfaktoren werden dann zur Bewertung verschiedener Zahlungsströme verwendet und der Vergleich mit den Bewertungen nach dem Barwertmodell (2.9) in Abschnitt 2.1.1 soll dann entscheiden, ob der zusätzliche Aufwand einer investorspezifischen Anleihenbewertung gerechtfertigt erscheint.
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Note
Aus diesem Grund schieden bereits an dieser Stelle alle Bundesobligationen, da sie nicht von Kapitalgesellschaften erworben werden dürfen, aus der engeren Wahl heraus.
Quelle: Dr. Schmidt, Bankgesellschaft Berlin, Abt. Kapitalmarkt-Research, 1.3.95.
Der kaufmännische Monat hat immer 30 Tage.
Vgl. die S. 89 ff.
Bei Unter-Pari-Preisen Zuschreibungen, bei Über-Pari-Preisen Abschreibungen. Die planmäßigen Abund Zuschreibungen wurden zeitanteilig entsprechend der tatsächlichen Haltedauer im Ermittlungszeitraum berechnet (vgl. zu den einzelnen zulässigen Ermittlungsverfahren EStR Abschn. 44 Abs. 2).
Vgl. (5.2).
Vgl. Abschnitt 4.2.
S. Dermody[35].
Genauer gesagt: um’ gestripte’ Kuponanleihen.
Vgl. Dermody[35], Tabelle 1.
Vgl. Dermody[35], S. 18.
Der Repo Desk verleiht dann den Betrag zu einem etwas höheren Zinssatz (3,21%) weiter an den Wertpapierverleiher. Vgl. Dermody[35], S. 27 f.
Vgl. Dermody[35], S. 27.
Dermody untersuchte den Zahlungsstrom (100,0) nicht. Weiterhin gibt es wegen seiner Vereinfachung bei der Bestimmung von Steuerzahlungszeitpunkten für sie auch keine unterschiedlichen Szenarien. Die Ergebnisse sind bei Dermody[35], Tabelle 7, nachzulesen. Allerdings benutzt Dermody eine Barwertmethode mit Steuern wie sie im Zusammenhang mit dem Schaefer-Paradoxon vorgestellt wurde, um den Bewertungsfehler bei besteuerten Investoren zu ermitteln. Die Daten in Tabelle 5.19 dagegen verwenden durchgängig das Barwertmodell ohne Steuern.
Fakultativ könnte man auch unterstellen, daß es sich bei den bewerteten Zahlungsströmen um steuerfreie Einnahmen bzw. nicht steuerlich begünstigte Ausgaben handelt.
Vgl. S. 2 und Fußnote 6 auf Seite 2.
Vgl. Tabelle 5.13, Zahlungsstrom u = (100, 100).
Vgl. Klink[80], Definition 5.3.
Diese Nebenbedingungen werden nicht in die Lagrange-Funktion aufgenommen, um die Anzahl der Lagrange-Multiplikatoren gering zu halten. Vgl. dazu Dermody/Rockafellar[41], S. 23.
Zur Begründung s. Klink[80], Abschnitt 5.2 zur Lagrangetheorie sowie insbesondere Folgesatz 5.12.
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© 1997 Betriebswirtschaftlicher Verlag Dr. Th. Gabler GmbH, Wiesbaden
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Klink, N. (1997). Bewertungsfehler bei Verwendung des Barwertansatzes zur Anleihenbewertung. In: Anleihenbewertung auf unvollkommenen Kapitalmärkten. neue betriebswirtschaftliche forschung, vol 214. Gabler Verlag. https://doi.org/10.1007/978-3-322-86565-6_5
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DOI: https://doi.org/10.1007/978-3-322-86565-6_5
Publisher Name: Gabler Verlag
Print ISBN: 978-3-409-12818-6
Online ISBN: 978-3-322-86565-6
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