Skip to main content
SpringerLink
Log in
Book cover

Kapitalanlageplanung mit Hilfe der Finanzierungstheorie bei Versicherungen und Bausparkassen pp 82–137Cite as

Anlagestrategien zur Begrenzung des Zinsänderungsrisikos von Portefeuilles aus festverzinslichen Titeln

  • Chapter

Zusammenfassung

Bankmäßig gehandelte festverzinsliche Titel bilden den größten Block innerhalb der Vermögensanlagen von Versicherungsunternehmen1. Auch für Banken stellen diese Titel einen wichtigen Teil ihrer Aktiva dar. Ihre Kursbildung vollzieht sich in einer der Preisfindung an der Börse vergleichbaren transparenten Weise. Unter anlagepolitischen Gesichtspunkten sind deshalb die bankmäßig gehandelten festverzinslichen Titel unabhängig von ihrer wertpapierrechtlichen Verbriefung zusammenzufassen2. Anlageentscheidungen auf diesem Teilmarkt der festverzinslichen Titel bilden den Gegenstand der folgenden Überlegungen. Die Zusammenstellung von Portefeuilles aus festverzinslichen Titeln besteht wie jedes Investitionsproblem in einer Entscheidung über die Verwendung von Mitteln bei unvollständiger Information über die Zukunft. Im Mittelpunkt des Anlageproblems steht deshalb notwendigerweise die zuverlässige Prognose von Chancen und Risiken der einzelnen Titel. Insbesondere die Prognose der Zinsentwicklung zählt zu den Kernproblemen jeder Anlageentscheidung in festverzinslichen Titeln.

This is a preview of subscription content, log in via an institution.

Chapter
USD   29.95
Price excludes VAT (USA)
  • Available as PDF
  • Read on any device
  • Instant download
  • Own it forever
eBook
USD   44.99
Price excludes VAT (USA)
  • Available as PDF
  • Read on any device
  • Instant download
  • Own it forever
Softcover Book
USD   59.99
Price excludes VAT (USA)
  • Compact, lightweight edition
  • Dispatched in 3 to 5 business days
  • Free shipping worldwide - see info

Tax calculation will be finalised at checkout

Purchases are for personal use only

Learn about institutional subscriptions

Preview

Unable to display preview. Download preview PDF.

Unable to display preview. Download preview PDF.

Literaturverzeichnis

  • Alexander, G.J. (1980): Applying the Market Model to Long-Term Corporate Bonds, in: Journal of Financial and Quantitative Analysis 15, 1980, S. 1063–1080.

    Article  Google Scholar 

  • Altrogge, G. (1982): Zur Abschätzung von Risiken und Chancen bei Anlagen in festverzinslichen Wertpapieren, in: Zeitschrift für Betriebswirtschaft 52, 1982, S. 442–469.

    Google Scholar 

  • Bierman, H./Hass, J. E. (1975): An Analytic Model of Bond Risk Differential, in: Journal of Financial and Quantitative Analysis 10, 1975, S. 757–773.

    Article  Google Scholar 

  • Bierwag, G. O. (1977): Immunization, Duration and the Term Structure of Interest Rates, in: Journal of Financial and Quantitative Analysis 12, 1977, S. 725–742.

    Article  Google Scholar 

  • Bierwag, G. O./Kaufman, G. (1978): Bond Portfolio Strategy Simulations: A Critique, in: Journal of Financial and Quantitative Analysis 13, 1978, S. 519–525.

    Article  Google Scholar 

  • Bierwag, G. O./Kaufman, G. G./Khang, Ch. (1978), Duration and Bond Portfolio Analysis: An Overview, in: Journal of Financial and Quantitative Analysis 13, 1978, S. 671–681.

    Article  Google Scholar 

  • Bierwag, G. O./Kaufman, G. G./Toevs, A. L. (1982): Single Factor Duration Models in a Discrete General Equilibrium Framework, in: The Journal of Finance 37, 1982, S. 325–338.

    Article  Google Scholar 

  • Booth, G. G. (1972): Programming Bank Portfolios under Uncertainty: An Extension, in: Journal of Bank Research 2, 1972, S. 28–40.

    Google Scholar 

  • Boquist, J. A./Racette, G. A./Schlarbaum, G. G. (1975): Duration and Risk Assessment for Bonds and Common Stocks, in: The Journal of Finance 30, 1975, S. 1360–1365.

    Article  Google Scholar 

  • Bradly, S. P./Crane, D. B. (1973): Management of Commercial Bank Government Security Portfolios: An Optimization Approach under Uncertainty, in: Journal of Bank Research 4, 1973, S. 18–30.

    Google Scholar 

  • Bradly, S. P./Crane, D. B. (1972): A Dynamic Model for Bond Portfolio Management, in: Management Science 19, 1972, S. 139–151.

    Article  Google Scholar 

  • Bradly, S. P./Crane, D. B. (1975): Management of Bank Portfolios, 1975.

    Google Scholar 

  • Brennan, M.J./Schwartz, E. S. (1981): Duration, Bond Pricing and Portfolio Management, Faculty of Commerce and Business Administration, University of British Columbia, Working Paper No. 793, 1981.

    Google Scholar 

  • Bühler, W./Dick, R. (1972): Stochastische Lineare Optimierung. Das Verteilungsproblem und verwandte Fragestellungen, in: Zeitschrift für Betriebswirtschaft 42, 1972, S. 677–692.

    Google Scholar 

  • Bühler, W./Dick, R. (1973): Stochastische Lineare Optimierung. Chance-Constrained-Modell und Kompensationsmodell, in: Zeitschrift für Betriebswirtschaft 43, 1973, S. 101–120.

    Google Scholar 

  • Caks, J. (1977): The Coupon Effect on Yield to Maturity, in: The Journal of Finance 32, 1977, S. 103–115.

    Article  Google Scholar 

  • Carr, J./Halpern, P.J./McCallum, J. S. (1974): Correcting the Yield Curve: A Re-Interpretation of the Duration Problem, in: The Journal of Finance 29, 1974, S. 1287–1294.

    Article  Google Scholar 

  • Cheng, P. L. (1962): Optimum Bond Portfolio Selection, in: Management Science 8, 1962, S. 490–499.

    Article  Google Scholar 

  • Conrad, K./Jüttner, D.J. (1973): Recent Behavior of Stock Market Prices in Germany and the Random Walk Hypothesis, in: Kyklos 26, 1973, S. 576–593.

    Article  Google Scholar 

  • Cox, J. C. /Ingersoll, J. E./Ross, S. E. (1979): Duration and the Measurement of Basis Risk, in: The Journal of Business 52, 1979, S. 51–61.

    Article  Google Scholar 

  • Crane, D. B. (1971): A Stochastic Programming Model for Commercial Bank Bond Portfolio Management, in: Journal of Financial and Quantitative Analysis 6, 1971, S. 955–976.

    Article  Google Scholar 

  • Culbertson, J. M. (1957): The Term Structure on Interest Rates, in: Quarterly Journal of Economics 71, 1957, S. 485–517.

    Article  Google Scholar 

  • Fama, E. F. (1965): The Behavior of Stock Market Prices, in: The Journal of Business 38, 1965, S. 34–105.

    Article  Google Scholar 

  • Fama, E. F. (1977): Risk-Adjusted Discount Rates and the Cost of Capital in a Two Parameter World, in: Journal of Financial Economics 5, 1977, S. 3–24.

    Article  Google Scholar 

  • Fassbender, H. (1973): Zur Theorie und Empirie der Fristigkeitsstruktur der Zinssätze, 1973.

    Google Scholar 

  • Fisher, L./Weil, R. (1971): Coping with the Risk of Interest-Rate Fluctuations: Returns to Bondholders from Naive and Optimal Strategies, in: The Journal of Business 44, 1971, S. 408–431.

    Article  Google Scholar 

  • Fogler, R./Groves, W. A./Richardson, J. G. (1977): Bond Portfolio Strategies, Returns, and Skewness: A Note, in: Journal of Financial and Quantitative Analysis 12, 1977, S. 127–140.

    Article  Google Scholar 

  • Frostman, L. (1965): The Concept of Time Centre in Investment Theory and its Relation to the Average Period of Investment, in: The Swedish Journal of Economics 67, 1965, S. 125–150.

    Article  Google Scholar 

  • Gressis, N./Philippatos, G. C./Hayja, J. (1976): Multiperiod Portfolio Analysis and the Inefficiency of the Market Portfolio, in: The Journal of Finance 31, 1976, S. 1115–1126.

    Article  Google Scholar 

  • Gushee, C. H. (1981): How to Hedge a Bond Investment, in: Financial Analyst’s Journal, 1981, S. 44–51.

    Google Scholar 

  • Hadley, G. D. (1977): Aversion to Loss in Sale of Bonds in the Life Insurance Industry, in: The Journal of Risk and Insurance 1977, S. 661–668.

    Google Scholar 

  • Hempel, G. H./Kretschman, S. R. (1973): Comparative Performance of Portfolio Maturity Policies of Commercial Banks, in: Mississippi Valley Journal of Business and Economics 9, 1973, S. 55–75.

    Google Scholar 

  • Hempel, G. H./Yawitz, J. B. (1974): Maximizing Bond Returns, in: The Bankers Magazine 157, 1974, S. 103–114.

    Google Scholar 

  • Hickman, W. B. (1958): Corporate Bond Quality and Investor Experience, 1958.

    Google Scholar 

  • Hicks, J. R. (1939): Value and Capital, 1939.

    Google Scholar 

  • Homer, S./Leibowitz, M. L. (1972): Inside the Yield Book, 1972.

    Google Scholar 

  • Hopewell, M. H./Kaufman, G. G. (1973): Bond Price Volatility and Term to Maturity, A Generalized Respecification, in: The American Economic Review 63, 1973, S. 749–753.

    Google Scholar 

  • Ingersoll, J. E./Skelton, J./Weil, R. L. (1978): Duration Forty Years Later, in: Journal of Financial and Quantitative Analysis 13, 1978, S. 627–650.

    Article  Google Scholar 

  • Jarrow, R.A. (1978): The Relationship between Yield, Risk, and Return of Corporate Bonds, in: The Journal of Finance 33, 1978, S. 1235–1239.

    Article  Google Scholar 

  • Jen, F. C./Wert, J. E. (1966): The Value of the Deferred Call Privilege, in: The National Banking Review 3, 1966, S. 369–378.

    Google Scholar 

  • Jen, F. C./Wert, J. E. (1968): The Deferred Call Provision and Corporate Bond Yields, in: Journal of Financial and Quantitative Analysis 3, 1968, S. 157–169.

    Article  Google Scholar 

  • Jensen, M. C. (1968): The Performance of Mutual Funds in the Period 1945–1964, in: The Journal of Finance 23, 1968, S. 389–416.

    Article  Google Scholar 

  • Katz, S. (1974): The Price Adjustment Process of Bonds to Rating Reclassifications: A Test of Bond Market Efficiency, in: The Journal of Finance 29, 1974, S. 551–559.

    Google Scholar 

  • Khang, Ch. (1979): Bond Immunization when Short-Term Interest Rates Fluctuate more than Long-Term Rates, in: Journal of Financial and Quantitative Analysis 14, 1979, S. 1085–1090.

    Article  Google Scholar 

  • Kratz, F. (1979): Das Anlageverhalten von Versicherungsunternehmen, in: Die Bank 10, 1979, S. 472–475.

    Google Scholar 

  • Leibowitz, M. L. (1975): Horizon Analysis for Managed Bond Portfolios, in: The Journal of Portfolio Management, Spring 1975, S. 23–34.

    Google Scholar 

  • Lohmann, K. (1979): Finanzmathematische Wertpapieranalyse, 1979.

    Google Scholar 

  • Macaulay, F. R. (1938): Some Theoretical Problems Suggested by the Movements of Interest Rates, Bond Yields, and Stock Prices in the United States since 1856, 1938.

    Google Scholar 

  • Magee, H. R./Roberts, G. S. (1979): On Portfolio Theory, Holding Period Assumptions, and Bond Maturity Diversification, in: Financial Management 1979, S. 68–71.

    Article  Google Scholar 

  • Marshall, W.J./Yawitz, J. B. (1982): Lower Bounds on Portfolio Performance: An Extension of the Immunization Strategy, in: Journal of Financial and Quantitative Analysis 17, 1982, S. 101–114.

    Article  Google Scholar 

  • McCallum, J. S. (1976): The Canadian Chartered Banks and the Government of Canada Bond Market: Ex Post Efficient Portfolios and Actual Holdings, in: Journal of Bank Research 6, 1976, S. 78–87.

    Google Scholar 

  • McDonald, J. G. (1974): Objectives and Performance of Mutual Funds, in: Journal of Financial and Quantitative Analysis 9, 1974, S. 311–334.

    Article  Google Scholar 

  • Merton, R. C. (1973): An Intertemporal Capital Asset Pricing Model, in: Econometrica 41, 1973, S. 867–887.

    Article  Google Scholar 

  • Merton, R. C. (1974): On the Pricing of Corporate Debt: The Risk Structure of Interest Rates, in: The Journal of Finance 29, 1974, S. 449–470.

    Google Scholar 

  • Miller, T. W./Gressis, N. (1980): Nonstationarity and Evaluation of Mutual Fund Performance, in: Journal of Financial and Quantitative Analysis 15, 1980, S. 639–654.

    Article  Google Scholar 

  • Modigliani, F./Sutch, F. (1966): Innovations in Interest Rate Policy, in: American Economic Review 56, 1966, S. 178–197.

    Google Scholar 

  • Neumann, H.J. M. (1968): Yield-curve analysis: eine Methode zur empirischen Bestimmung der Zinsstruktur am Rentenmarkt, in: Jahrbücher für Nationalökonomie und Statistik 18, 1968, S. 193–203.

    Google Scholar 

  • Pye, G. (1974): Gauging the Default Premium, in: Financial Analysts Journal 30, 1974, S. 49–52.

    Article  Google Scholar 

  • Reddington, F. M. (1952): Review of the Principles of Life-Office Valuations, in: Journal of the Institute of Actuaries 78, 1952, S. 286–315.

    Google Scholar 

  • Reilly, F. K./Joehnk, M. D. (1976): The Association Between Market-Determined Risk Measures for Bonds and Bond Ratings, in: The Journal of Finance 31, 1976, S. 1387–1403.

    Google Scholar 

  • Roll, R. (1971): Investment Diversification and Bond Maturity, in: The Journal of Finance 26, 1971, S. 51–66.

    Article  Google Scholar 

  • Rudolph, B. (1979 a): Kapitalkosten bei unsicheren Erwartungen, 1979.

    Book  Google Scholar 

  • Rudolph, B. (1979 b): Zinsänderungsrisiken und die Strategie der durchschnittlichen Selbstliquidationsperiode, in: Kredit und Kapital 12, 1979, S. 181–204.

    Google Scholar 

  • Rudolph, B. (1981a): Eine Strategie zur Immunisierung der Portefeuilleentnahmen gegen Zinsänderungsrisiken, in: Schmalenbachs Zeitschrift für betriebswirtschaftliche Forschung 33, 1981, S. 22–35.

    Google Scholar 

  • Rudolph, B. (1981b): Duration: Eine Kennzahl zur Beurteilung der Zinsempfindlichkeit von Vermögensanlagen, in: Zeitschrift für das gesamte Kreditwesen, 1981, Heft 4, S. 137–140.

    Google Scholar 

  • Samuelson, P. A. (1945): The Effect of Interest Rate Increases on the Banking System, in: The American Economic Review 35, 1945, S. 16–27.

    Google Scholar 

  • Schneider, D. (1980): Investition und Finanzierung, 5. Aufl., 1980.

    Google Scholar 

  • Schwebler, R. (1980 a): Perspektive zur Struktur der Kapitalanlagen der Lebensversicherer, in: Versicherungswirtschaft, 1980, Heft 1, S. 28–33.

    Google Scholar 

  • Schwebler, R. (1980 b): Steigende Beanspruchung des Kapitalmarktes — aber auch wachsende Anlageprobleme der Versicherer, in: Versicherungswirtschaft, 1980, Heft 15, S. 936–941.

    Google Scholar 

  • Sharpe, W. F. (1966): Mutual Fund Performance, in: The Journal of Business 39, 1966, S. 119–138.

    Article  Google Scholar 

  • Sharpe, W. F. (1973): Portfolio Theory and Capital Markets, 1970.

    Google Scholar 

  • Sharpe, W. F. (1978): Investments, 1978.

    Google Scholar 

  • Siegel, B. (1976): Kapitalanlage in festverzinslichen Wertpapieren unter besonderer Berücksichtigung der Inflation, 1976.

    Google Scholar 

  • Stapleton, R. C./Subrahmanyam, M. G. (1978): A Multiperiod Equilibrium Asset Pricing Model, Econometrica 46, 1978, S. 1077–1096.

    Article  Google Scholar 

  • Stapleton, R.C./Subrahmanyam, M. G. (1979): Multiperiod Equilibrium: Some Implications for Capital Budgeting, in: Portfolio Theory, 25 Years After, edited by Elton, E.J./Gruber, M.J., Studies in Management Sciences, Vol. 11, 1979, S. 233–248.

    Google Scholar 

  • Steffen, K.J. (1979): Aktuelle Probleme der Kapitalanlagen — und Finanzpolitik der Versicherungswirtschaft, in: Versicherungswirtschaft, 1979, Heft 9, S. 538–544.

    Google Scholar 

  • Treynor, J. L. (1965): How to Rate Management of Investment Funds, in: Harvard Business Review 43, 1965, S. 63–75.

    Google Scholar 

  • Treynor, J. L./Mazuy, K. (1966): Can Mutual Funds Outguess the Market, in: Harvard Business Review 44, 1966, S. 131–136.

    Google Scholar 

  • Van Horne (1978): Financial Market Rates and Flows, 1978.

    Google Scholar 

  • Vasicek, O. (1977): An Equilibrium Characterization of the Term Structure, in: Journal of Financial Economics 5, 1977, S. 177–188.

    Article  Google Scholar 

  • Watson, D. (1972): Test of Maturity Structures of Commercial Bank Government Securities Portfolios: A Simulation Approach, in: Journal of Bank Research 3, 1972, S. 34–46.

    Google Scholar 

  • Weil, R. L. (1973): Macaulay’s Duration: An Appreciation, in: The Journal of Business 46, 1973, S. 589–592.

    Article  Google Scholar 

  • Weinstein, M. (1977): The Effect of a Rating Change Announcement on Bond Price, in: Journal of Financial Economics 5, 1977, S. 329–350.

    Article  Google Scholar 

  • Weinstein, M. (1981): The Systematic Risk of Corporate Bonds, in: Journal of Financial and Quantitative Analysis 16, 1981, 257–278.

    Article  Google Scholar 

  • Wiedey, G. (1982): Anleihekonversion, 1982.

    Google Scholar 

  • Wielens, H. (1977): Anlage in und Spekulation mit Renten, in: Zeitschrift für das gesamte Kreditwesen 30, 1977, S. 1005–1011.

    Google Scholar 

  • Wolf, C. R. (1969): A Model for Selecting Commercial Bank Government Security Portfolios, in: Review of Economics and Statistics 51, 1969, S. 40–52.

    Article  Google Scholar 

  • Yanwitz, J. B. (1977): An Analytical Model of Interest Rate Differentials and Different Default Recoveries, in: Journal of Financial and Quantitative Analysis 12, 1977, S. 481–490.

    Article  Google Scholar 

  • Yanwitz, J. B./Hempel, G. H./Marshall, W.J. (1975): The Use of Average Maturity as a Risk Proxy in Investment Portfolios, in: The Journal of Finance 30, 1975, S. 325–333.

    Article  Google Scholar 

  • Yawitz, J. B./Hempel, G. H./ Marshall, W.J. (1976): A Risk-Return Approach to the Selection of Optimal Government Bond Portfolios, in: Financial Management, Autumn 1976, S. 35–40.

    Google Scholar 

Download references

Authors
  1. Wolfgang Bühler
    View author publications

    You can also search for this author in PubMed Google Scholar

Editor information

Peter Gessner Dieter Schneider Achim Zink

Rights and permissions

Reprints and permissions

Copyright information

© 1983 Springer Fachmedien Wiesbaden

About this chapter

Cite this chapter

Bühler, W. (1983). Anlagestrategien zur Begrenzung des Zinsänderungsrisikos von Portefeuilles aus festverzinslichen Titeln. In: Gessner, P., Schneider, D., Zink, A. (eds) Kapitalanlageplanung mit Hilfe der Finanzierungstheorie bei Versicherungen und Bausparkassen. Schmalenbachs Zeitschrift für betriebswirtschaftliche Forschung. Gabler Verlag, Wiesbaden. https://doi.org/10.1007/978-3-322-84281-7_7

Download citation

  • DOI: https://doi.org/10.1007/978-3-322-84281-7_7

  • Publisher Name: Gabler Verlag, Wiesbaden

  • Print ISBN: 978-3-409-13740-9

  • Online ISBN: 978-3-322-84281-7

  • eBook Packages: Springer Book Archive

Publish with us

Policies and ethics

Search

Navigation