Zusammenfassung
Der Einfachheit halber wird zunächst angenommen, die Anleger unterliegen einem einheitlichen, konstanten Einkommensteuersatz s. Bemessungsgrundlage für die Einkommensteuer in t = 1 ist das Zinseinkommen aus risikoloser Anlage, imi, und der Kursgewinn, \(\sum\limits_j {z_i^ * {}_j({{\tilde X}_j} - {K_j})} \). Sollte ein Kursverlust entstehen, ist dieser steuerlich in der Form abzugsfähig, daß der Fiskus eine Prämie in Höhe von \(sz_i^*({\tilde X_j} - {K_j})\) an den Anleger i bezahlt. Zu Beginn der Periode fallen keine Steuern an.
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Notes
Vgl. Domar, E.D., and Musgrave, R.A., Proportional Income Taxation and Risk-taking, in: Quarterly Journal of Economics, Vol. 58 (1944), S. 388–422.
Zur neueren Diskussion vgl. Richter, Marcel K., Cardinal Utility, Portfolio Selection and Taxation, in: Review of Economic Studies, Vol. 27 (1959/60), S. 152–166; Lepper, Susan J., Effects of Alternative Tax Structures on Individuals’ Holding of Financial Assets, in: Yale Economic Essays, Vol. 4 (1964), S. 3–63; Penner, R. G., A Note on Portfolio Selection and Taxation, in: Review of Economic Studies, Vol. 31 (1964), S. 83–86; Bierwag, G. O., and Grove, M. A., Portfolio Selection and Taxation, in: Oxford Economic Papers, Vol. 19 (1967), S. 215–220; Näslund, Bertil, An Effect of the New Tax on Common Stock in Sweden, in: Swedish Journal of Economics, Vol. 69 (1967), S. 196–207; Mossin, Jan, Taxation and Risk-Taking: An Expected utility Approach, in: Economica, Vol. 35 (1968), S. 74–82; Näslund, B[ertil], Some Effects of Taxes on Risk-Taking, in: Review of Economic Studies, Vol. 35 (1968), S. 289–306; Stiglitz, J. E., The Effects of Income, Wealth, and Capital Gains Taxation on Risk-Taking, in: Quarterly Journal of Economics, Vol. 83 (1969), S. 263–283; Feldstein, Martin S., The Effects of Taxation on Risk Taking, in: Journal of Political Economy, Vol. 77 (1969), S. 755–764; Russell, William R., and Smith, Paul E., Taxation, Risk-Taking, and Stochastic Dominance, in: Southern Economic Journal, Vol. 36 (1970), S. 425–453; Ekern, Steinar, Taxation, Political Risk and Portfolio Selection, in: Economica, Vol. 28 (1971), S. 421–430.
Wenige Arbeiten weisen auf den Marktaspekt hin; vgl. Shibata, Aiko N., Effects of Taxation on Risk-Taking, in: American Economic Review, Vol. 49 (1969), Papers and Proceedings, S. 553–561;, Stiglitz, Joseph E., Taxation, Risk Taking, and the Allocation of Investment in a Competitive Economy, in: Theory of Capital Markets, Michael Jensen (Ed.), New York — Washington — London 1972, S. 294–374; Allingham, M. G., Risk-Taking and Taxation, in: Zeitschrift für Nationalökonomie, Bd. 32 (1972), S. 203–224. Diese Ansätze basieren aber nicht auf dem reinen Tauschmarktmodell des Kapitalmarktes, sondern gehen von (stochastischen) Produktionsfunktionen für die einzelnen Gesellschaften aus; vgl. dazu Diamond, P. A., A Stock Market in a General Equilibrium Model, a. a. O., S. 759–776. Ein Tauschmarktmodell findet sich bei Brennan, M[ichael], J., Taxes, Market Valuation and Corporate Financial Policy, in: National Tax Journal, Vol. 23 (1970), S. 417–427; Stiglitz, Joseph E., Taxation, Corporate Financial Policy and the Cost of Capital, in: Journal of Public Economy, Vol, 2 (1973), S. 1–34.
Vgl. S. 97 dieser Arbeit.
Vgl. S. 102 dieser Arbeit.
Vgl. zu diesem Ergebnis auch Laux, Helmut, Kapitalkosten and Ertragsteuern, Köln — Berlin — Bonn — München 1969, S. 159–162.
Vgl. Serruva, Léon Michel, Market Imperfections, Individual Portfolio Selection and Corporate Finance, university of California, Los Angeles, Ph. Diss. 1971, S. 57–58, der auf diesen Einwand im Rahmen der Analyse einer Steuer auf das Vermögen hinweist.
Mossin leitet einen ähnlichen Ausdruck für den “Risikobei-trag” im Falle heterogener Erwartungen ab. Der Fall individuell unterschiedlicher Einkommensteuersätze, entspricht dem Falle heterogener Erwartungen, wenn die risikolose Anlage nicht der Besteuerung unterworfen wird; vgl. Mossin, Jan, Theory of Financial Markets, a. a. O., S. 97.
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© 1976 Dr. Gabler-Verlag • Wiesbaden
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Saelzle, R. (1976). Die Wirkung einer Einkommensteuer. In: Investitionsentscheidungen und Kapitalmarkttheorie. Gabler Verlag. https://doi.org/10.1007/978-3-322-83841-4_10
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