Problemstellung

Zusammenfassung

Die überwiegende Mehrzahl der Arbeiten, die sich mit der Optimierung von Investitions- und Finanzierungsentscheidungen von Aktiengesellschaften befassen, geht davon aus, daß die Unternehmensleitungen dabei die Interessen der Kapitalgeber, insbesondere der Eigenkapitalgeber, zu wahren haben, Um dieses Ziel zu erreichen, wird vorgeschlagen, diese Entscheidungen so auszurichten, daß der Marktwert des Eigenkapitals bzw. der Börsenkurs der Anteile der Gesellschaft maximiert wird ¹⁾. Diese Marktwertorientierung der Literatur überrascht zumindest jenen, der sich mit der — vorwiegend nationalökonomisch ausgerichteten — Theorie der optimalen Konsum- bzw. Sparentscheidung des Individuums beschäftigt hat. Die Ansätze dieser Theorie basieren weitgehend auf der Hypothese, die Individuen strebten die Optimierung ihres Konsumnutzens im Zeitablauf an ²⁾. Akzeptiert man diese Verhaltenshypothese und nimmt man — wie es in der Literatur üblich ist — weiter an, Unternehmensleitungen von Kapitalgesellschaften, deren Anteile an der Börse gehandelt werden, verfolgten ausschließlich das Interesse der Anteilseigner, sollten die Unternehmensleitungen Investitions- und Finanzierungsentscheidungen nach dem Kriterium fällen, den an die Anteilseigner zum Zwecke der Konsumstromalimentierung fließenden Zahlungsstrom zu optimieren ¹⁾.