Zusammenfassung

Zusammenfassung

Das Ziel dieser Untersuchung bestand darin, das Residualgewinnmodell aus einer kapital-marktheoretischen Perspektive am europäischen Aktienmarkt zu untersuchen. Das Residualgewinnmodell unterscheidet sich wesentlich von den traditionellen Bewertungsmodellen, die in der Vergangenheit zur Bewertung und Selektion von Aktien verwendet wurden. Grundlage des Residualgewinnmodells sind Größen der Rechnungslegung. Neben der Summe der abdiskontierten zukünftigen Residualgewinne besitzt insbesondere der bisher bei anderen zahlungsstrombasierten Bewertungsmodellen ignorierte bzw. vernachlässigte Buchwert des Eigenkapitals eine hohe Wertrelevanz. Der erste Fokus der empirischen Untersuchung richtete sich auf die Eignung des Residualgewinnmodells zur Bewertung von Aktien. Die Untersuchung der Höhe und Eigenschaften der impliziten Kapitalkosten und Risikoprämien, die sich durch die Gleichsetzung von Bewertungsmodell und gegenwärtigem Aktienkurs ergeben, bildete den zweiten Fokus des Forschungsinteresses. Das Residualgewinnmodell wurde bereits mehrfach aus einer rechnungslegungstheoretischen Sichtweise empirisch mit europäischen Unternehmen untersucht. Die kapitalmarkttheoretische Untersuchung des Residualgewinnmodells für die Eurozone wurde dagegen bisher vernachlässigt. Trotz des zunehmenden Interesses der deutschen Forschung am Multiplikatorenansatz wurden die unterschiedlichen Bewertungsmultiplikatoren, die bei der Aktienauswahl in der Praxis eine immense Bedeutung besitzen, für den deutschen und europäischen Aktienmarkt ebenfalls nur sehr begrenzt empirisch untersucht.