Besonderheiten beim Portfoliorisikomanagement direkter Immobilieninvestments

Zusammenfassung

Empirischen Erhebungen zufolge ist die Immobiliendiversifikation nach Nutzungsarten bei institutionellen Investoren weit verbreitet.¹ In den DIX Deutscher Immobilien Index, der von der DID Deutsche Immobilien Datenbank GmbH berechnet wird, gehen beginnend mit dem Jahr 1995 diejenigen von den teilnehmenden Investoren während des Betrachtungsjahres gehaltenen Grundstücke ein, die in mindestens zwei aufeinanderfolgenden Jahren nach dem Ertragswertverfahren bewertet wurden.² Der Marktwert der im Index repräsentierten Grundstücke lag zum Dezember 2000 bei 48,9 Mrd. € und damit bei etwa 25% des relevanten institutionellen Immobilieninvestmentmarktes. In die nachfolgend verwendeten Total-Return-Kennzahlen gehen die Auswirkungen von Transaktionen und Projektentwicklungen mit ein.³ Die nach Nutzungsarten differenzierten Total-Return-Kennzahlen liegen zwischen 1996 und 2000 vor.⁴ Damit sind die Zeitreihen für statistische Analysen zwar zu kurz, um Aussagen auf einem hohen Signifikanzniveau treffen zu können. Insbesondere sind Verzerrungen durch einmalige Ausreißer in den Datenreihen möglich.⁵ Allerdings erlauben sie dennoch zumindest Tendenzaussagen für die Diversifikation direkter Immobilieninvestments nach Nutzungsarten.